最近事情頗多，沒有什么好說的時候就找只基金學習學習。之前有朋友關心易方達消費行業這只基金，去年的冠軍股票基金，今年收益到目前為止排名也較為靠前，我們今天就來聊一聊這只基金的情況。

基金經理

易方達消費行業的基金經理是蕭楠，這只基金也是他任職的第一只基金，此后在2015年掛職了兩只打新基金。由于在16、17年打響了名氣，17年下半年至今又先后掛職了4只混合基金。目前管理的基金有5只，總規模超過200億，從規模的角度來看，這在主動權益界也絕對是翹楚了，當然主要還是集中在易方達消費行業上。其他基金盡管規模不大，但也的確可以讓投資者從更多的角度了解基金經理的投資風格。

業績基準

由于股票資產有80%下限，所以按照很多機構的分類，這是一只股票型基金，而且過去兩三年在業績上碾壓絕大部分其他的股票型基金，但我們也要注意的是它是一只主題明顯的股票型基金。在合同中的規定就有，投資于中證指數公司界定的主要消費行業和可選消費行業股票的比例不低于股票資產的 95%，而在實際操作中它也是這么做的，所以我們完全可以把這個基金當成一個行業股票型基金，基金的基準指數是中證內地消費指數(000942)。

而在過去兩年內地消費指數的走勢比主流的寬基指數要強得多，所以從某種意義上而言，基金優秀的業績很大程度取決于基準指數的優異表現。

如果將業績基準考慮在內，簡單算了下， 在16年至今的這段時間，它創造的超額收益也是相當可觀的，排在很前，所以我們也需要探究一下他是如何創造出這些超額收益的。

投資風格

從圖中可以看到，易方達消費行業不僅在絕對收益上是這兩年出現了騰飛，在超額收益上也是從16年才開始爆發的，而12年-15年可以算是平平無奇，這和基金經理的投資風格有極大的關系。

我們從重倉股票的分析來看，該基金持股集中度極高。事實上，內地消費指數本身就是一個集中度較高的指數，前十大權重股占比可以達到50%到60%，而易方達消費行業在此基礎之上更加集中，達到70%-80%。這一方面體現在對于白酒的超配，今年一季報依然重倉持有白酒;另一方面，對于其看好的股票會相對基準大幅超配。這完美契合了16-17年的行情。

前文也提到了，蕭楠目前還同時管理著其他幾只基金，那幾只基金成立時間還短，不過不管是什么主題亦或是沒有主題，基金經理對于茅臺、五糧液(行情000858,診股)、格力等白馬股的偏愛還是一眼可見，權重極高，可能也是基金經理對消費類的股票更有把握。比如易方達大健康主題，就是白酒+家電+平安+醫藥股，醫藥股的權重可能只有四分之一，這也是為什么這只基金盡管今年以來收益為正，但卻遠遠比不上其他醫藥主題的基金。另外，持股集中高的特點在其他幾只基金上也有體現，盡管它們并沒有如同內地消費一樣高集中度的基準。

總結展望

這是一只主題明確的基金，基金經理在投資上偏愛白馬，并且集中度極高，因此這兩年取得了令人滿意的業績。基金經理在其管理的其他基金上也均延續了同樣的投資思路，目前而言并沒有展現出在其他行情下也能產生超額收益的能力。

目前茅臺等股票均處高位，繼續購買這只基金的理由就是依然看好白馬行情以及消費行業，一旦市場風格不如預期，可能會遭受到較為明顯的回撤。另一方面，基金目前規模過大，考慮到基金經理的風格(低換手)也許影響會小一些，但是依然是需要考慮到的因素。