人民網(wǎng)北京5月30日電(記者李海霞)在征求意見稿發(fā)布5個多月后,牽動著百萬億元市場的資產(chǎn)管理行業(yè)監(jiān)管新規(guī)于上月正式發(fā)布。浙商銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理朱永利近日在接受人民網(wǎng)《金融人民說》欄目采訪時表示,資產(chǎn)管理新規(guī)的出臺,不僅僅是為了規(guī)范行業(yè)發(fā)展和嚴控風險底線,其根本目的在于服務于實體經(jīng)濟。
4月27日,央行、證監(jiān)會等4部門聯(lián)合發(fā)布了《關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》(簡稱《意見》)。與征求意見稿相比,正式稿對相關條款進行了五方面修改完善,其中過渡期延長至2020年底,以確保市場穩(wěn)定。
非持牌業(yè)務是整頓重點對象
近年來,我國金融機構(gòu)資管業(yè)務快速發(fā)展,規(guī)模不斷攀升。據(jù)東方金誠數(shù)據(jù)稱,截至2017年9月末,我國金融機構(gòu)資管業(yè)務規(guī)模達到105.60萬億元,其中商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、券商資管計劃、基金公司及子公司專戶、公募基金、私募基金、保險資管、期貨資管業(yè)務規(guī)模分別占比28.22%、19.55%、16.45%、13.62%、10.55%、9.77%、1.61%和0.23%。
央行有關負責人直言,“由于同類資管業(yè)務的監(jiān)管規(guī)則和標準不一致,導致監(jiān)管套利活動頻繁。一些產(chǎn)品多層嵌套,風險底數(shù)不清,資金池模式蘊含流動性風險,部分產(chǎn)品成為信貸出表的渠道,剛性兌付普遍,在正規(guī)金融體系之外形成監(jiān)管不足的影子銀行,一定程度上干擾了宏觀調(diào)控,提高了社會融資成本,影響了金融服務實體經(jīng)濟的質(zhì)效,加劇了風險的跨行業(yè)、跨市場傳遞。”
業(yè)內(nèi)人士表示,資管業(yè)務的發(fā)展迎合了居民理財需求,同時存在監(jiān)管套利、杠桿投資問題,越來越成為系統(tǒng)性金融風險的“灰犀牛”。
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浙商銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理朱永利(左一)做客《金融人民說》“這次資管新規(guī)的規(guī)范重點之一就是非持牌、不合規(guī)、不合法的資管業(yè)務活動。”朱永利表示,資管新規(guī)并非讓目前市面上的資管產(chǎn)品一次性停掉,而是一個正本清源并實現(xiàn)行業(yè)局部轉(zhuǎn)型和規(guī)范發(fā)展的過程。
對同類產(chǎn)品適用統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則是資管新規(guī)的基礎。《意見》對資管產(chǎn)品進行分類:一是從資金來源端,按照募集方式分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品兩大類;二是從資金運用端,根據(jù)投資性質(zhì)分為固定收益類產(chǎn)品、權益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品四大類。
理財產(chǎn)品打破剛性兌付
資管新規(guī)出臺以后,作為占據(jù)資管業(yè)務大頭的銀行理財產(chǎn)品,受到了大家的廣泛關注。在打破剛性兌換的要求下,保本理財和承諾收益的產(chǎn)品將消失,理財產(chǎn)品將回歸“受人之托,代人理財”的本源。
朱永利認為,一方面資管新規(guī)對銀行的投資管理能力提出了更高要求;另一方面,在信息披露更透明的背景下,也要求投資者改變過去的投資習慣。
首先,銀行自己要改變。從以前的運作模式向投資者合同的內(nèi)容,以及信息揭示和披露的內(nèi)容等都要改變。實際上是整個資管產(chǎn)業(yè)鏈者是生態(tài)圈向正常的本位上回歸。
在朱永利看來,短期內(nèi),由于投資者消費習慣、保本理財停發(fā)等原因,部分客戶重新選擇儲蓄等存款產(chǎn)品,商業(yè)銀行理財產(chǎn)品規(guī)模可能會有所縮小。從長期來看,隨著商業(yè)銀行理財業(yè)務的逐步轉(zhuǎn)型到位、銀行強風險控制體系保障理財產(chǎn)品穩(wěn)健正收益凈值表現(xiàn)、客戶對凈值型理財產(chǎn)品接受度不斷提高,銀行理財業(yè)務將迎來穩(wěn)定發(fā)展的新階段。
然而,細化、規(guī)范的監(jiān)管以及市場要求會使整個銀行資管業(yè)走出隨大流的發(fā)展階段,走向?qū)I(yè)化分工,這對于行業(yè)發(fā)展來說是積極和健康的,有利于市場及其參與者更加成熟。“由此而來的分化會給一些機構(gòu)提供更好的發(fā)展機會,帶來更大的市場空間。”朱永利如是說。
同時,朱永利表示,投資者本身要改變。“以前有些大媽"閉著眼睛"買理財,認為都是無風險的。現(xiàn)在要改變觀點,因為理財本質(zhì)上是一種受托管理,享有收益的時候要承擔相應的風險。”
在他看來,“買者自負”投資理念的建立對老百姓有利。按照資管新規(guī)來看,銀行理財和資管產(chǎn)品分為四大類,較低風險的是固定收益類的產(chǎn)品,也有權益類、混合類和商品衍生品類的資產(chǎn)管理業(yè)務。“四類產(chǎn)品的分類很清晰,對于底層資產(chǎn)的種類結(jié)構(gòu)和投資策略要求很明確,再加上要求充分信息披露,產(chǎn)品風險與收益的高低與匹配關系就更加清楚,老百姓去買的時候反而是能更清楚地找到自己想要的。”
資管業(yè)務回歸服務實體經(jīng)濟
資管新規(guī)已經(jīng)十分清晰地表明,資產(chǎn)管理行業(yè)架通道、加杠桿、多層嵌套、監(jiān)管套利的發(fā)展模式已經(jīng)一去不復返。堅持服務實體經(jīng)濟將成為資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的根本方向。
朱永利介紹說,從整體金融市場來看,資管業(yè)務對接服務實體經(jīng)濟主要通過三大市場:直接融資體系的債券市場、權益類的資本市場和非標類項目。
他認為,在資管新規(guī)落地以后,尤其是剛剛落地的時候,新的產(chǎn)品和業(yè)務還沒有快速發(fā)展起來時,可能對存量的資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模有一定的影響,但從結(jié)構(gòu)上來說也只是相對性的影響。
朱永利解釋到,第一、從債券市場來看,這次資管新規(guī)很重要的一點就是對標準化債權資產(chǎn)做了一個很清晰的界定,從投資方向來看是鼓勵資管業(yè)務進入債券市場投資的,這一塊對債券市場中長期來說是利好的,是引導資管資金進入債券市場服務實體經(jīng)濟債券發(fā)行,也是落實十九大大力發(fā)展直接融資體系。
第二、從權益類市場來看,資管新規(guī)鼓勵優(yōu)質(zhì)的企業(yè)在廣義的資本市場上的需求。新規(guī)提出公募產(chǎn)品也可以投資權益類的上市公司的股票,對于整個市場下一步的發(fā)展來說中長期應該是好的。
第三、從非標業(yè)務來看,資管新規(guī)出來,非標業(yè)務將被有序壓縮,行業(yè)也將受到加強監(jiān)管。然而,考慮到存量的體量夠大,防止一刀切,設置了過渡期。對于增量非標業(yè)務,比如新發(fā)行的公募產(chǎn)品依然可以投資非標,投資一定的產(chǎn)品允許用成本攤余法對非標進行估值。后續(xù)還可以發(fā)行產(chǎn)品,對非標進行承接。
朱永利支出,后續(xù)監(jiān)管可能會配套一些政策進行一些資產(chǎn)的非標轉(zhuǎn)標的,比如資產(chǎn)證券化。“對于標準化債權資產(chǎn)的定義,核心要素的定義,后續(xù)配套的政策,客觀上為非標的消化,在盡可能避免對實體經(jīng)濟優(yōu)質(zhì)企業(yè)影響的情況下,一種轉(zhuǎn)換的投資結(jié)構(gòu)的改變,提供了較多的制度安排。”
作者：李海霞
