自今年二季度以來，美元升勢似乎勢不可擋。美元與美國政府債券同步上漲，美國股市則處于劣勢。如今，投資者想知道，美元上漲是否會阻礙公司的盈利增長。

自4月初以來，ICE美元指數(shù)上漲3.9%。與此同時，標普500指數(shù)下跌0.3%，納斯達克指數(shù)下跌0.4%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)則同期上漲2.5%。

美國銀行財富管理公司(U.S. Bank Wealth Management)首席策略師Terry Sandven表示，今年迄今為止，美國的表現(xiàn)非常疲軟。這暗示著，強勁的一季度業(yè)績早已反映在當(dāng)前的價格上。美元升值是抑制收益增長的因素之一。

美股近期一直受到美元上漲的困擾。美元升值部分原因在于美債收益率不斷走高。這反過來代表更高的預(yù)期利率，這將對股市不利。

過去一周，10年期美債收益率再次回到3%這一關(guān)鍵關(guān)口上方，并創(chuàng)下7年新高。這種情況推高了美元，但給股市帶來陣痛。道指和納指錄得三周最大日跌幅，而標普則經(jīng)歷了5月初以來最糟糕的日跌幅。

利率上升暗示借貸公司的成本上漲及估值上升，這將施壓股市。

5月24日美聯(lián)儲將公布5月1日-2日的會議紀要

北京時間本周四(5月24日)凌晨兩點，美聯(lián)儲將公布5月1日-2日的會議紀要，如果會議紀要聽起來鷹派，將加劇美元和債券收益率的升勢。因美聯(lián)儲5月會議沒有記者招待會，這更顯示了5月會議紀要的重要性。

Sandven表示，隨著通脹壓力上行，美國利率上升，全球經(jīng)濟快速增長似乎缺乏同步性，2018年下半年美元升值的條件已經(jīng)成熟。他表示：“美元上升不利于盈利增長及估值，暗示股市回報傾向于下滑。”

今年一季度，由于美元弱勢而其它地區(qū)的貨幣強勢，跨國標普500企業(yè)表現(xiàn)極佳。美元的重新強勢也可能會對二季度公司盈利產(chǎn)生負面影響。

標普全球(S&P Global)的數(shù)據(jù)顯示，固有的全球性部門，如材料、金融和能源，往往特別容易受到美元升值的影響。

標普道瓊斯指數(shù)公司大宗商品部全球主管Jodie Gunzberg表示，能源部門極易受到美元走強對石油下行壓力的影響。盡管如此，美元與能源部門的聯(lián)系不止如此，尤其涉及石油，部分因為美國如今已是石油凈生產(chǎn)國。

上周，原油期貨價格創(chuàng)3年半新高，布倫特油價一度升至80美元/桶這一關(guān)鍵心理關(guān)口上方。

歷史經(jīng)驗給了一些慰藉

從歷史經(jīng)驗可以獲得一些安慰。標普500公司近71%的收入在美國產(chǎn)生。回顧一下過去的10年可以發(fā)現(xiàn)，美元升值并未拖垮這些公司。

數(shù)據(jù)顯示，自2008年以來，美元每升值1%，美國大盤股公司股價平均上漲71個基點，多虧這些公司的收入主要集中在美國。美元走強尤其有利于消費品、醫(yī)療保健和公用事業(yè)股。對中盤股和小盤股來說，其與美元的相關(guān)性甚至更強，因這些公司傾向于在美國產(chǎn)生更多的收入。

實際上，年初至今，小盤股和中盤股表現(xiàn)更好，其中羅素2000指數(shù)今年迄今為止上漲5.9%，4月初以來已上漲6.3%。

下圖顯示，美元升值對小盤股的提振最大

華爾街日報表示，因小盤股公司更加面向國內(nèi)市場，無需將海外收入轉(zhuǎn)換成美元。而大盤股公司多為跨國企業(yè)，在相同條件下往往會面臨匯率的壓力，影響了在海外的營收。因此當(dāng)美元升值時，小盤股通常受益。此外，全球貿(mào)易糾紛的不確定性也使得跨國公司的海外市場的銷售可能會受到影響。