文：木爾

北京時間5月4日中午消息，隨著利潤和收入增長放緩，馬云的購物狂歡開始迫近阿里巴巴的底線。投資者的不滿情緒已經讓公司市值蒸發了600億美元。

阿里巴巴集團預計將迎來一年半內首次盈利下滑——原因在于主要虧損業務的疊加以及擴大支出抵御騰訊在零售和支付領域的競爭壓力。雖然營收預計增長53%至590億人民幣(約合93億美元)，但實際上這是七個季度以來的最小增幅。

中國最大在線商場正在試圖擺脫核心業務增長放緩的形式。進軍物流、云計算、在線食品和實體零售業等都需要成本，蠶食了利潤空間，并進一步讓公司遠離其曾經一度重視的“輕資產”理念。再加上全球科技股的下跌，自去年1月創紀錄的最高點以來，市場對其不斷增長的支出的擔憂已經使公司股價下跌超過10%。瑞銀集團(UBS Group AG)分析師Jerry Liu表示，這一利潤率下降趨勢會一直延續到下一財政年。

“我們預計2019年財年的利潤率會在穩定之前持續下降，隨后逐漸改善，”Liu在研究報告中解釋說，“阿里巴巴的大部分舉措都處于早期階段，比如，最近在視頻和支付領域投入大量資金。”

騰訊亦是如此，自從1月23日的高點以來，騰訊市值已然蒸發了1000億美元。但關鍵還是阿里巴巴，盡管周四紐交所股價小幅上升，阿里巴巴引發了華爾街340億美元的賣空投資。

馬云正面臨跟電子商務先驅杰夫·貝索斯相似的挑戰，后者的亞馬遜多年來一直虧損，但借著驚人的增長勢頭總是能夠成功緩解股東的擔憂。這背后的思路是為跨越零售、互聯網極端和數據各個方面的網絡帝國奠定基礎。Janchor Partners曾在2012年買下阿里巴巴部分股份，這些年來這些股份已然翻倍不少，基金的創始人John Ho表示，這家總部位于杭州的巨頭也許會在不到10年的時間里成為價值萬億美元的公司。

但就近期而言未來不甚明朗。隨著中美之間的貿易摩擦升級，以及對Facebook之劍橋分析丑聞引來監管的擔憂，規避風險的交易者紛紛開始拋售全球科技股。

因此，阿里巴巴周五發布財報時，投資者比較關注公司的全年收益指導。Liu預測，阿里巴巴2019年財年的收入增長率將低至40%，低于與阿里巴巴三月份末發布的48%這一預期。

馬云手下的高管們除了繼續增加開支別無選擇。不僅因為公司的主要市場逐漸飽和，也因為公司還需要抵御騰訊帶來的競爭壓力。這家運營著微信的巨頭公司也在電子商務、云計算、支付、娛樂甚至實體店零售等領域下了重注。

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阿里巴巴決定全面接管幾家虧損企業也是導致公司利潤持續下降的一個原因。阿里巴巴表示，公司將在四月份打算全面接管食品派送服務餓了嗎，投入95億美元資金給這家正與騰訊投資之美團深陷價格戰的公司。餓了嗎和美團都在擴大社區服務范圍，并大量補貼餐館派送。

雖然餓了嗎的整合預計要到下一季度才開始，但另外兩個虧損業務菜鳥物流和優酷已經給阿里巴巴帶來麻煩。公司對東南亞電商平臺Lazada的接管將促進海外擴展，另外公司正以收購互聯網金融巨頭螞蟻金服的股份來正式化其與該支付子公司之間的關系。

最后，阿里巴巴還花費巨資建造數據中心，以維持其在中國云計算業務領域的領先地位。摩根大通公司估計，該業務到2021年可達1520億元人民幣。其中，阿里巴巴一家獨占60%的市場份額。大和資本市場香港( Daiwa Capital Markets Hong Kong Ltd.)的一位分析師估計，僅在三月份這一季度，公司的云計算業務收入就可能翻番。

但就目前而言，投資者對阿里巴巴股票的態度可能仍將保持謹慎。

華興證券的一位分析師在報告中表示：“最近的股價壓力反應了投資者對有機增長趨勢與混合利潤下降的擔憂。”

作者：新浪科技