文/意卿 GPLP

今年是“十三五規劃”的第一年，也是最關鍵的一年，當前的貨幣政策和利率都存在偏緊和偏高的情況，再疊加嚴監管政策，金融去杠桿到實體去杠桿，去產能去庫存，經濟下行壓力較大。但是一季度GDP頂住了經濟下行的壓力傳來捷報。

從國家統計局在4月17日發布2018年一季度居民收入和消費支出情況數據來看。今年第一季度國內生產總值198783億元、同比增長6.8%，增速與去年四季度持平。此外，從商務部、國資委等部門近日發布的一系列重磅經濟數據來看，我國對外投資持續增長，央企利潤創出新高，物價運行總體平穩，各項指數都顯示一季度經濟運行良好。

經濟下行壓力仍存在

雖然一季度GDP數據傳出捷報，但是今年經濟下行的壓力仍然存在。

從去年數據中看出，2017年基建增速超出常態，對經濟的拉動作用明顯;但在政策層對地方政府債務約束的信號逐漸明晰，以及地方政府、開發性銀行融資成本急劇提高、地方政府官員考核機制“唯GDP論”終結的情況下，2018年基建投資大概率回落。

持續去產能，去杠桿，去庫存仍是改革重點。經過兩年的去產能，處理僵尸企業提高發展質量仍是重要任務，其中處理的不良貸款不良債務必將影響經濟的發展。

其次關于貨幣政策，由于政府對經濟增速的容忍度明顯提高，經濟的適度下行壓力難以導致央行貨幣政策放松，“不松不緊”仍是貨幣政策的主基調。

除了貨幣政策不會放松外，監管也將進一步加強，“大資管新規”的落地、金融大開放下的監管加強，無不顯示出控制風險的決心。

強監管和金融大開方競爭環境下，民間投資活力不足，其投資增速已經連續兩年慢于全部投資。

此外中美貿易摩擦也對經濟發展影響較大，中美貿易問題是2018年中國面臨的重要問題。如果美國對中國600億美元商品征收25%的關稅，中國出口減少約100億美元，GDP下降0.1%。從最壞情況看，如果中美貿易實現基本平衡，中國的經濟增長速度會降低約2.5個百分點，影響非農就業約1400萬人。

壓力之下的對策：穩健中性

面對今年經濟下行的壓力的挑戰，機構也給出了對策：

首先，“防風險”，勿忘“穩增長”。因為經濟運行的大幅波動也是一種風險;此外，經濟大幅波動也會對宏觀調控的其他目標造成掣肘。在經濟發展從速度問題轉向質量問題的背景下，“穩增長”將從尋求經濟增速的提升，轉向引導經濟平穩運行。

其次保持宏觀政策基本取向的穩定性和連續性，努力促成經濟的“穩健中性”發展，成為應對經濟下行壓力的宏觀經濟對策。

總體來說，雖然一季度GDP數據向好，但是今年將是改革攻堅的一年，經濟下行的壓力還是很大。