(圖片來源：全景視覺)
經濟觀察網 記者 徐唯佳公募基金2017年成績單已經悉數亮相。截至3月底，116家在中國基金業協會備案注冊的基金管理公司全部披露了旗下基金產品的2017年報數據。
相較于稍早公布的四季報數據，公募基金年報可以更為全面反映行業在過去一年的真實發展情況，其中年報單獨披露細化到每只基金全年利潤情況以及持有人數據，而基金換手率則體現了基金管理人是否貫徹價值投資理念，而非短期趨勢投資風格。
持有人戶數猛增近3億
wind數據顯示，截至2017年末，公募基金的凈資產總值為11.61萬億元，基金持有人戶均持有基金資產1.45萬元，較2016年同比數據下降14.7%，減少了0.25萬元。
“人均持有基金資產下降，并不代表基金投資者贖回產品，而是由于基金持有人數量大幅增長，攤薄了人均成本。”萬復資訊分析師鐘明向記者分析道。年報數據顯示，截至2017年底，公募基金持有人總戶數高達8.03億戶，較2016年末的5.07億戶大幅增加了2.96億戶，增幅為58.4%。
自2014年開始，公募基金持有人每年都以億戶的級別在增加，而這其中貢獻最大的無疑是余額寶用戶的普及。
從基金管理人分類來看，雖然一再限制規模，但天弘基金憑余額寶一己之力，實現571億元利潤，最新數據顯示余額寶規模已達到15798億元。其他利潤超過300億元的基金管理公司還包括易方達基金、華夏基金以及嘉實基金。
公募基金行業寡頭競爭格局初具規模。
個人持基數量反超機構投資者
持有人數據上，個人投資者持基數量反超機構投資者，成為公募基金管理人的主要“衣食父母”。wind數據顯示，截止去年底，機構投資者持有公募基金份額合計5.22萬億，相較于公募基金總體份額，占比達到48.98%，這一比例與2016年底相比，下降幅度達到8.48%。
“機構投資者比例下降一方面源于去年監管機構對于委外定制型產品的嚴格限制，同時個人投資者購基熱情高漲也是不可忽視的此消彼長因素。”理興投資FOF業務主管向記者分析道。
年報數據顯示，個人投資者購基主力仍然以余額寶為主，天弘余額寶貨幣基金單只基金戶數較2016年再度增長1.06億戶，達到驚人的4.76億戶，已經占到世界人口6%的比例。
“行業繁榮的背后，也必須直面公募基金依靠技術含量最低的貨幣基金支撐行業半壁規模江山的尷尬現實。”鐘明認為基金管理人仍然需要通過優化投資體驗，讓更多基民愿意投資風險和收益相對較高的偏股型基金。
從各類型產品機構投資者占比分布來看，高風險的QDII基金和股票型基金，機構占比最低，分別占比23.02%和27.69%;債券型市場雖然持續不景氣，但機構投資者仍然逆勢加倉，占比高達91.6%，左側交易傾向明顯。
小公司瘋狂換手50倍
除基金賺錢能力、基金持有人結構等數據外，相較于季報，年報中還會披露基金換手率數據。根據定義，平均持倉時間=(上一年報的股票投資市值合計+本年年報的股票投資市值合計)/(本年年報的股票成交量*2)，平均持倉的倒數就基本相當于其年換手次數。
眾所周知，價值投資參考標準之一就是較低的換手率指標，在人人都喊價值投資的2017年，哪家基金公司真正踐行價值投資理念，可以從該指標中一窺究竟。
“我們測算下來2017年全部偏股基金平均股票持倉時間為0.2，大幅高于前兩年水平，從某種意義來說2017年是公募基金價值投資元年。”海通證券基金評價中心分析師向記者表示道。東方財富網數據顯示，2016年和2015年行業基金數據平均股票投資周轉率分別為0.13和0.05。
具體到公司方面，來自兩家券商系公募基金，浙商證券資管和東方證券資管換手率最低，平均持倉時間0.49和0.44，這也意味著兩間公司平均一年全部股票換一次倉，并列3到5位的分別是中加基金、富國基金和華夏基金，平均持倉時間0.42。從規模來看，中加基金資產管理規模較小，不具代表意義。而富國基金和華夏基金兩家千億資產管理規模的大型資管，保持不到全年換手率低于300%，實屬不易。
在年報數據中，也可以看到部分瘋狂換手的公募基金，平均持倉時間只有0.02年，最具代表性的是中科沃土基金和新沃基金，兩家公司一年的換手高達50次。其他換手率居前的公司還包括南華基金、中信建投基金、長江證券、江信基金、恒生前海基金等，但上述公司資產管理規模均較低，普遍不具行業代表意義。
上述海通證券研究員告訴記者投資者需要警惕換手率持續很高、業績表現持續落后的基金。這些基金可能會存在追漲殺跌或者流動性風險的問題。當基金遭遇贖回沖擊時，基金經理可能被動買賣股票。在整體缺乏資金持續性流入的情況下，迷你型基金管理公司即便遇到去年單邊上漲行情中亦很難有賺錢效應，幫忙資金的頻繁進出也持續影響到基金經理的投資運作，導致換手率居高不下。
行業年報披露完畢的同時，也意味著2017年曲終人散。在國際資本市場震蕩加劇的背景下，各家基金管理公司在新的起跑線上重新發力。
