5月25日，浙江夏廈精密制造股份有限公司（下稱“夏廈精密”）將主板IPO上會，公開發行不超過1550萬股。
鈦媒體APP注意到，夏廈精密在設立初引入了中國臺灣籍自然人簡貴品或許只是為了獲得優惠政策。同時，經過多年發展之后，公司儼然成為了一家家族企業，但做為實控人之一的夏挺卻曾涉行賄嫌疑。財務數據方面，公司在6成研發人員的學歷為大專及以下，且研發投入低于同行的情況下，卻締造了匪夷所思的毛利率。
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創始人之一只是為了優惠補助而存在？
夏廈精密成立于1999年3月，由科興齒輪、中國臺灣籍自然人簡貴品出資設立，企業為中外合資企業。
但在1999年5月，簡貴品因其對公司業務不熟悉，且在管理方面存在諸多不便等個人緣由，簡貴品將所持發行人全部股權轉讓給科興齒輪。也就是說，簡貴品只持股夏廈精密兩個月的股權就退出。雖然簡貴品退出了夏廈精密，但其于1999年5月至2006年9月期間，簡貴品代科興齒輪持有公司的股權，從而持續保持公司中外合資的企業性質。
需要指出的是，根據相關規定，作為生產性外商投資企業，且經營期在十年以上的，從開始獲利的年度起，第一年和第二年免征企業所得稅，第三年至第五年減半征收企業所得稅，實際經營期不滿十年的，應當補繳已免征、減征的企業所得稅稅款。
值得一提的是，夏廈精密于1999年至2003年期間享受了為期五年的中外合資企業“兩免三減半”的稅收優惠政策。這就不禁令人產生疑惑，夏廈精密是否是為了“利用”簡貴品的身份從而去獲取優惠政策？
對此，監管層也要求簡貴品出資是否真實，簡貴品入股后短時間內退出原因；公司長期存在股權代持的原因，股權代持是否存在糾紛或潛在糾紛；公司是否通過股權代持套取中外合資企業相關優惠補助，是否違反當時外商投資企業的監管規定，是否需履行外匯登記手續，如未履行外匯登記是否構成重大違法違規。
實控人之一曾涉嫌行賄嫌疑
雖然早期有外部股東的存在，但是歷經了多年的發展，夏廈精密已發展成為了一家家族企業。截至招股說明書簽署日，夏建敏、夏愛娟、夏挺合計控制夏廈精密100%的股權，其中夏愛娟和夏建敏為夫妻關系，夏挺為夏建敏、夏愛娟之子，因此上述三人均為實控人。
鈦媒體APP注意到，夏廈精密的實控人之一夏挺曾涉嫌行賄事件。據悉，夏挺曾根據寧波市鎮海區監察委員會辦案人員要求，協助調查原寧波市鎮海區安全生產監督管理局下屬鎮海區安全生產執法監察大隊原大隊長樓珂君犯貪污罪、受賄罪案件，接受辦案人員的詢問并說明情況。
2016年1月至2017年11月，被告人樓珂君在擔任鎮海區安全生產執法監察大隊大隊長期間，以先借款后免除債務的方式收受寧波夏廈齒輪有限公司、寧波雅仕得傳動機械有限公司等公司負責人夏某送予的 25 萬元，并幫助夏某在企業經營、安全生產及整改處罰等方面謀取利益。
對此，夏廈精密在招股說明書中表示，在上述案件中，樓珂君曾經以借為名，于 2016年1月從夏挺處獲取25萬元歸為己有，未出具借條、未支付利息、長時間不歸還，經夏挺多次催討后其以自身債務為由仍不予歸還，考慮到樓珂君當時的身份，為避免繼續討要對企業產生不必要的影響，故夏挺未再討要上述欠款。因此，夏挺及公司不涉嫌行賄犯罪，不存在重大違法違規行為。
然而，鈦媒體APP翻閱上述案件發現，樓珂君利用擔任區安全生產執法監察大隊大隊長等職務便利，為夏某在企業經營、安全生產及整改處罰等方面謀取利益。同時，上述行為構成受賄罪。那么，夏挺到底是否涉及行賄？
對此，監管層也要求夏廈精密提供樓珂君案刑事判決書全文，披露樓珂君為發行人實際控制人在企業經營、安全生產及整改處罰等方面謀取的具體利益，發行人經營的合法合規性，發行人是否存在安全生產事故、是否存在糾紛，是否存在通過實際控制人行賄規避處罰或整改要求的情況，是否存在被追溯處罰的可能性，樓珂君所提供的幫助是否對發行人生產經營、財務情況產生重大影響。
未來押寶減速機皆因這“怪異”的毛利率？
夏廈精密是一家以研發、生產和銷售小模數齒輪及相關產品為主營業務的高新技術企業，主要產品包括電動工具齒輪、汽車齒輪、減速機及其配件、智能家居齒輪和安防齒輪等。
2020年-2022年（下稱“報告期”），夏廈精密分別實現營業收入36509.95萬元、54311.37萬元、51759.49萬元，扣非后歸母凈利潤分別為3801.54萬元、8209.79萬元、7427.43萬元，2022年公司營利雙降。
從產品上看，夏廈精密主要擁有電動工具齒輪、汽車齒輪、減速機及其配件、其他齒輪、設備和刀具等5大產品，具體情況如下：
可見，電動工具齒輪、汽車齒輪始終是夏廈精密的前二大產品，兩者合計產生的銷售收入分別為24259.96萬元、36555.27萬元、36114.08萬元，合計占當期主營業務收入的66.64%、67.66%、70.2%。
然而，夏廈精密此次IPO的主要目的卻不是為了擴產齒輪相關業務，而是為了擴產減速機相關業務。
據悉，夏廈精密此次欲募集2億元用于年產30萬套新能源汽車驅動減速機構項目、1.2億元用于年產7.2萬套工業機器人新結構減速器技術改造項目，兩者合計占募資總額的42.67%。與此同時，上述項目均是為了擴產減速機相關的產品。
值得一提的是，報告期內，夏廈精密減速機及其配件產生的銷售收入分別為6983.92萬元、11323.3萬元、9006.4萬元，銷量分別為216萬件、266.48萬件、167.69萬件，換言之，減速機及其配件的銷量和營收均出現了大幅下滑的現象。那么，在如此背景之下，為何公司還要大舉擴產減速機相關業務？
鈦媒體APP注意到，這或許皆因毛利率。報告期內，減速機及其配件的毛利率分別為57.96%、62.13%、56.73%，而電動工具齒輪、汽車齒輪的毛利率具體如下：
這也意味著，減速機及其配件的毛利率至少高于電動工具齒輪、汽車齒輪約34個百分點。
有意思的是，夏廈精密減速機及其配件的可比公司為綠的諧波、中大力德，其中綠的諧波減速機及其配件的毛利率分別為57.18%、52.52%、48.69%；中大力德減速機及其配件的毛利率分別為26.88%、26.24%、24.1%，夏廈精密減速機及其配件的毛利率也始終高于上述兩家公司。
與此同時，綠的諧波、中大力德、夏廈精密在研發上投入的情況具體如下：
從上表可看出，無論是研發費用還是研發費用率，夏廈精密均不及綠的諧波、中大力德。那么，在研發投入如此的情況下，為何夏廈精密減速機及其配件卻能擁有超高的毛利率？
除此之外，截至2020年末、2021年末、2022年末，夏廈精密的員工人數分別為885名、1018名、1007名，以2022年為例，夏廈精密擁有43名員工的學歷在本科及以上，964名員工的學歷在大專及以下，占比為95.73%。同時，夏廈精密擁有112名研發人員，也就是說，上述43名學歷在本科及以上學歷員工均為研發人員的情況下，夏廈精密仍有61.61%研發人員的學歷在大專及以下。那么，如此背景之下，夏廈精密減速機及其配件到底是怎么能擁有近57%的毛利率？有關上述問題，鈦媒體APP 發函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復。
負債率超同行均值22個百分點
除了上述募投項目之外，還有一起募投項目也引起了鈦媒體APP的關注。據悉，夏廈精密此次欲募集1.9億元用于補充流動資金及償還銀行貸款，占募資總額的25.33%，其中1.2億元用于償還銀行貸款，占該項目比例的63.15%。
為何夏廈精密要募如此多的錢去償還債務，這或許要從公司的債務說起。據悉，截至2020年末、2021年末、2022年末，夏廈精密的貨幣資金分別為3637.94萬元、2911.16萬元、4142.52萬元，短期借款余額分別為16058.85萬元、20531.92萬元、5932.99萬元。夏廈精密的貨幣資金余額始終不夠支付其短期借款。
另外，報告期內，夏廈精密的流動比率分別為0.79、0.81、1.73、同行均值分別為5.18、2.85、3.01；速動比率分別為0.53、0.51、1.13，同行均值分別為4.47、2.23、2.35；資產負債率分別為52.06%、50.93%、51.43%，同行均值分別為36.55%、40.48%、51.43%。所以，無論是流動比率還是速動比率，夏廈精密均始終遠低于同行均值，且資產負債率遠高于同行均值，特別是2022年，其資產負債率已超同行均值近22個百分點。（本文首發于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）
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