2020年4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》，創業板注冊制改革正式拉開序幕。

三年來，創業板始終堅持“三創四新”定位，“高成長、優創新”特色鮮明，優質創新資本中心正加速構建。Wind數據顯示，截至4月26日，創業板新增注冊制上市公司433家（不含轉板企業），IPO募資總額4271.54億元，總市值達2.72萬億元，聚焦先進制造、數字經濟、綠色低碳三大重點領域，覆蓋九大戰略性新興產業。

“創業板注冊制改革三年來，市場運行平穩，創新屬性凸顯。”中航證券首席經濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，創業板逐步完善優化上市、再融資、信息披露、交易、退市等各項資本市場基礎制度，塑造更加包容的上市環境，為更多科技創新企業上市、交易提供便利，有助于推動我國經濟結構調整和轉型升級，實現經濟高質量發展。

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上市條件更加多元包容創新屬性突出

三年來，創業板上市條件更加多元包容，吸引了一大批創新創業企業，正在成為創新成長新高地。

注冊制改革之初，創業板制定了“3+2”五套上市財務標準。其中，針對一般企業有三套上市標準可選擇：一是“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬元”；二是“預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元”；三是“預計市值不低于50億元，且最近一年營業收入不低于3億元”。此外，另有兩套上市標準分別針對紅籌企業和特殊表決權公司。

當前，企業上市仍以第一套標準為主，不過選擇第二套的企業也越來越多。Wind數據顯示，上述433家公司中，420家以第一套標準上市，13家以第二套上市。此外，隨著全面注冊制改革落地，第三套標準也被激活，有望吸引更多優質企業。

邁普醫學是首家以第二套標準上市的創業板公司。公司董事長袁玉宇對《證券日報》記者表示，創業板注冊制改革后對企業的規模有一定要求，并不僅僅看企業的利潤指標，而是更綜合性地看待企業的價值，包括市值、增長潛力、技術優勢等，對于研發型企業是個很好的機會。邁普醫學在創業板順利上市，就是受益于創業板上市制度的包容性，體現了注冊制改革對成長型創新創業企業的支持。

“創業板多元包容的上市條件，使更多優秀企業通過資本市場獲得融資支持，有助于增加資本市場活力。同時，投資者也可以選擇更符合自己風險偏好和投資需求的企業進行投資，從而提高投資回報率和風險控制能力，進一步提升資本市場效率。”中國銀河研究院策略分析師、團隊負責人楊超對《證券日報》記者表示。

創業板多元包容的上市環境，正加速資本向科技創新領域匯聚。數據顯示，上述433家公司中，400家來自九大戰略性新興產業，占比92.38%，主要集中于新一代信息技術產業（92家）、新材料產業（67家）、高端裝備制造產業（63家）等領域。

楊超認為，創業板市場戰略性新興產業集群式發展，反映了中國資本市場的結構性調整和中國經濟的轉型升級，也顯示出中國經濟正在向技術密集型和創新型產業方向發展，符合我國創新驅動發展戰略的需要。

三大資本工具積極賦能創新發展提速

三年來，創業板發揮平臺優勢，支持上市公司用足用好用活再融資、并購重組、股權激勵三大資本工具，在滿足融資需求的同時也鼓勵產業整合和轉型升級，加速創業板企業實現跨越式發展。

深交所官網數據顯示，截至4月26日，深交所共受理638單再融資項目，其中492單注冊生效。492單中，349單為定增項目，141單為可轉債項目，2單為配股項目。值得一提的是，定增項目中，36單采用簡易程序進行“小額快速”定增，為中小企業融資提供便利。此外，在重大資產重組方面，20單項目注冊生效，絕大多數的類型為發行股份購買資產，5單來自計算機、通信和其他電子設備制造業，數量最多。

德方納米董事長孔令涌對《證券日報》記者表示，自創業板注冊制改革以來，公司充分利用創業板市場便捷快速的融資功能，陸續實施了兩次再融資，分別融資12億元、32億元，募集資金主要用于新產能建設和補充流動資金，為公司的持續發展提供了充足的資金支持。

注冊制下，股權激勵更加常態化、多樣化，創業板公司實施熱情高漲。Wind數據顯示，上述433家企業中，有153家推出股權激勵計劃，第二類限制性股票激勵尤受青睞。

據孔令涌介紹，德方納米陸續實施了三期股權激勵，其中第二期及第三期股權激勵在創業板注冊制改革后推出，采用了第二類限制性股票激勵標的物，在提升激勵效果的同時，也大大降低了激勵對象的資金壓力。實施股權激勵以來，公司業績實現了大幅增長，核心人員更加穩定，達到了股權激勵的預期效果。

回盛生物公司董事長張衛元對《證券日報》記者表示，作為創業板注冊制首批上市企業，豐富多樣的融資工具為公司的快速發展提供了有力保障，讓公司可以心無旁騖地致力于業務經營，發揮龍頭企業的示范引領作用。

“股權激勵在提高員工積極性、促進企業發展、優化企業治理結構三方面具有重要的積極作用。”楊超分析稱，創業板企業應該充分利用股權激勵工具，制定合理的激勵政策，吸引和留住優秀人才，推動企業不斷發展壯大。

經營業績穩中向好創新動力強勁

三年來，在國內外復雜經濟形勢下，創業板上市公司經營業績呈現出穩中向好態勢，研發強度持續上升，研發力量日益壯大。

Wind數據顯示，截至4月26日，共有359家創業板注冊制企業披露2022年年報。2022年，359家企業合計實現營業收入總額8597.08億元，同比增長16.88%；實現歸母凈利潤總額604.31億元，基本與2021年同期持平。其中，343家實現盈利，占比超九成。

從研發投入來看，七成以上公司研發投入實現增長，創新動力強勁。數據顯示，359家中有273家研發費用同比增長，占比76.04%。另外，57家研發費用同比增幅超50%，其中7家增幅超100%。

當前，全面注冊制落地，為創業板開拓出更廣闊的成長空間。董忠云分析稱，從融資角度來看，全面注冊制下，主板和創業板定位更加清晰，便于更加直接高效地篩選符合創業板定位的優質企業，提高創新型成長型企業在創業板IPO、再融資的便利性，實現對實體企業的深度賦能；從投資角度來看，全面注冊制以市場化為導向，繼續完善詢價、定價、配售機制和交易制度，進一步激發創業板融資功能，提升定價效率和市場活躍度，有利于創業板持續健康發展。

袁玉宇認為，全面注冊制落地后，進一步提升了資本市場的包容性和直接融資占比，有助于推進我國經濟結構調整和轉型升級，實現經濟高質量發展。同時，讓市場選擇真正有價值的企業，進一步發揮市場在資源配置的作用，提升A股市場優勝劣汰職能。（記者 邢萌）

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