在市場意料之內，2021年是券商的豐收年。

截至1月25日晚間，至少有26家券商預告了2021年度業績，其中僅有5家凈利潤同比下降，也即超過80%的券商業績同比增加，甚至有4家券商凈利潤翻倍。不過，也有1家券商出現了虧損。

據證券時報記者統計，目前至少已有3家頭部券商預告凈利潤突破百億元，且同比增速相當可觀。其中，中信證券以230億元穩居第一，增幅也高達54.2%；而國泰君安證券凈利潤為150億元，增長34.98%；招商證券凈利潤則增長22.35%，為116.13億元。

與此同時，部分特色化券商則沖破了馬太效應桎梏，實現業績大幅增長。例如以公募資管及財富管理業務見長的東方證券凈利潤達50億元～56億元，增幅高達85%～105%；背靠母公司一站式財富管理平臺的東方財富證券凈利潤也增長約67%，達到48.25億元。

3家頭部券商

盈利突破百億

公告顯示，目前共有12家上市券商發布2021年業績預告，另有14家券商由大股東披露了2021年未經審計財報（母公司）。從現有樣本來看，大部分券商實現了不同程度的業績增長，但行業內卷情況也在加劇。

1月5日，中信證券早早公告了業績預增。數據顯示，中信證券2021年營收為765.7億元，增長40.8%，凈利潤則大增54.2%至229.79億元。這充分展示了券商龍頭的虹吸效應，繼續穩坐冠軍寶座。

隨后，國泰君安證券和招商證券也相繼宣布預計2021年凈利潤超百億。其中，國泰君安證券2021年營收為426.69億元，增長21.22%，實現凈利潤150.13億元，增長34.98%；而招商證券營收增長21.04%至293.86億元，凈利潤增長22.35%至116.13億元。

值得注意的是，2021年東方證券、光大證券、財通證券、浙商證券4家上市券商凈利潤預計均超過20億元，而東方財富證券和安信證券的未經審計財報（母公司）顯示，凈利潤分別為48.25億元和33.63億元，基本跑進行業較前位置。

從業績增速來看，除中原證券、國盛證券、江海證券3家小型券商規模較小，業績增幅超過100%外，另有東方證券、東方財富證券、中信證券、方正證券、光大證券等多家券商預計凈利潤增幅超過50%。

而在5家凈利潤同比下降券商中，國都證券、粵開證券、五礦證券3家凈利潤降幅相對較小，分別為2.6%、4.1%和11.87%；而東海證券、中山證券兩家券商，凈利潤卻分別下降了56.86%和151.54%，在行業大年明顯掉隊。

押對財管

多家券商業績大增

通過對比券商業績預告，不難發現一個比較明顯的脈絡——2021年業績亮麗的券商，普遍在財富管理業務方面頗有建樹，“含財量”似乎已成為挖掘績優券商的一個重要指標。

舉個例子，在已有數據統計的26家券商中，東方證券凈利潤增速達到了85%～105%，可謂遙遙領先。開源證券非銀金融行業首席分析師高超表示，東方證券財富管理和公募資管業務先發優勢明顯，充分受益于財富管理市場空間擴容，預計2021年大財富管理業務條線（代銷+旗下控股和參股公募基金）凈利潤達到27億，增加41%，利潤貢獻達到50%。

背靠母公司東方財富，同樣業績大增的東方財富證券財富管理業務屬性更加明顯，并反映在相關業務的市場占有率提升上。數據顯示，東方財富證券2021年手續費及傭金收入增長52%至45.5億元，繼續快于市場增速，市占率進一步上行；利息凈收入達17.5億元，增加38.6%，融出資金規模420億元，增長42%，兩融市占率進一步上行至2.3%。

方正證券2021年凈利潤預計為16.45億元～18.65億元，增長50%～70%，這或許也與其財富管理業務的加速布局有關。據方正證券財富管理業務相關負責人透露，2021年方正證券共新設14家營業部，以加大對經濟發達、人口稠密地區的覆蓋；同時鼓勵全員考取投顧資格，強化產品投研隊伍建設，實現產品銷售收入增長超過50%。

“從盈利驅動力角度來看，2021年盈利高增長的主要原因是財富管理業務的高增長，而財富管理帶來機構管理規模的高增長，將帶來未來券商機構業務的快速增長。”國泰君安非銀首席分析師劉欣琦認為，非銀板塊內，券商更具投資價值，2022年更是如此，仍推薦券商由財富管理衍生出的機構業務主線的投資邏輯。

風險拖累

部分券商業績滑坡

需要注意的是，盡管目前超過八成的券商均表示2021年業績預喜，但仍有5家券商凈利潤同比下滑，甚至中山證券還出現虧損。

從數據來看，國都證券、粵開證券、五礦證券3家凈利潤降幅相對較小，分別為2.6%、4.1%和11.87%，但東海證券、中山證券凈利潤卻分別同比下降了56.86%和151.54%。

透過業績下跌看背后，東海證券和中山證券近兩年可謂風險頻發。

作為中山證券的控股股東，錦龍股份曾在2021年半年報中提到，中山證券因2020年8月收到監管部門的行政監管函，新增資本消耗型業務被暫停，導致營業收入下降幅度較大。另外，中山證券部分持倉債券估值下跌，公允價值變動出現損失。

彼時，深圳證監局要求中山證券在一年內暫停新增資管產品備案，暫停新增資本消耗型業務，暫停以自有資金或資管資金與關聯方進行對手方交易，同時責令限制中山證券董事長、總裁、合規總監領取2019年績效獎金等基本工資以外的報酬。

中證協信息也顯示，中山證券目前共有12名董監高，其中包括董事長、總裁、董秘、財務總監、4名副總裁在內的8名高管均是上述處罰公告后發生的變更。管理層發生大變動，資管、信用、自營等業務遭監管叫停，2021年分類評級下降至CCC級……多重影響之下，中山證券因此去年過得頗為艱難。

另一邊，不久前的1月11日，東海證券公告，首次披露了與藍光發展的債券交易糾紛案。2019年7月，東海證券通過旗下4只資管計劃購入了總額1億元的“藍光債”，并持有至今。如今因藍光債實質違約，東海證券向法院提起訴訟，要求其發行人支付債券本金、利息及滯納金合計1.18億元。而這已經相當于該公司2021年凈利潤1.51億元的近八成。

因受多個風險事件影響，東海證券近兩年業務開展較為艱難。年報顯示，2019年和2020年分別發生調查處罰事項10起和5起，業務涉及投行、資管等多個業務條線。2021年未經審計財報顯示，東海證券手續費和傭金凈收入為9.53億元，下降0.42億元；利息凈收入則下降1.14億元至0.18億元；公允價值變動收益甚至為-4.87億元，而在2020年同期這一數字還是4.72億元，成為業績增長的最大掣肘。而在2020年4月29日，因資管業務展業違規，東海證券還被江蘇證監局采取了暫停新增私募資管產品6個月的行政監管措施(已于2021年2月恢復)。（記者 王蕊）

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