日前，財政部網站信息顯示，財政部、國稅總局、人保部、銀保監會和證監會5部委聯合發文《關于開展個人稅收遞延型商業養老保險試點的通知》(簡稱《通知》)，標志著醞釀多年的個人養老第三支柱正式啟動，這是我國個人養老體系的一個重大進展。

“首先是填補了一個空白。之前我國第三支柱個人養老金是空白的，《通知》的一點是將公募基金引入養老金，這是個人和資本的共同需求，一定程度上也起到推動家庭理財轉型的作用。” 中國政法大學教授胡繼曄對第一財經表示。

第一財經了解到，《通知》不是保險業政策，保險、基金、銀行等金融機構都可參與產業;公募基金、中國結算在證監會的指導下，堅持賬戶制導向，有序開展準備工作，一年后納入公募基金，啟用中登平臺。

“發布《通知》意味著公募基金一年后等同于保險產品，可以參與個人稅延養老賬戶的一個市場主體，政策上是與保險一視同仁的。”一位老牌公募基金養老金部門人士告訴記者。

一年準備時間

《通知》明確了“個人商業養老資金賬戶”的唯一性，專用賬戶與居民身份證件綁定，類似現在的社?？?，意味著該賬戶作為個人養老第三支柱建設的載體正式落地實施。

“美國的做法是給予個人自由選擇權，稅收優惠給予了賬戶，在賬戶中可以用來投資保險，也可以投資于基金。”該老牌公募基金養老金部門人士說。

他向第一財經介紹，相對于產品，賬戶制是指建議商業養老賬戶，賬戶中繳納工資的一部分可用來免稅，即稅收基于賬戶層面展開。

“在這個賬戶中，資金是可以享受稅收遞延，至于賬戶選擇什么產品對稅收影響不大。如果資金直接投放到產品上，產品的征稅將會非常麻煩。然而賬戶制下，不管購入產品量是多少，申贖時間早晚，只需要按照賬戶進行計算?；鹁褪琴~戶可選的一類養老金產品，但也不排除投資于其他產品。”上述養老金部門人士進一步總結道。

同時，《通知》明確了賬戶投資范圍，試點期間先開展商業養老保險產品，試點結束后將公募基金等產品納入個人商業養老賬戶的投資范圍。

這意味著，《通知》給基金行業留下了一年的準備時間。

一位基金業協會人士向記者表示，《通知》意味著一年試點結束之后，公募基金也可以做為一個市場主體來參與稅收遞延型商業養老保險。

“居民的投資理念到了轉變的時候。應該從之前的儲蓄養老向投資養老轉變過渡。長期來看，單靠銀行儲蓄很難跑贏通貨膨脹，只有權益類產品才能跑贏通貨膨脹。”胡繼曄說。

截至2017年底，公募基金受托管理各類養老金超過1.47萬億元，社保基金自2001年以來的年平均收益率達到8.37%，企業年金自2007年以來的年平均收益率達到7.57%。公募基金作為社?；稹⑵髽I年金和基本養老金的主要管理者之一，為養老金產品的保值增值做出了重要貢獻。

隨著《養老目標證券投資基金指引(試行)》的出臺，業內人士對公募基金在養老金業務上的開展有更大期待。

養老FOF是兵家必爭之地

今年3月初，證監會推出《養老目標FOF基金指引》以及近期開始接受養老目標FOF基金的產品申報，表明基金行業已經抓緊準備各項基礎工作。

“我們正在努力抓緊上報(養老金)產品，爭取作為第一批推出。”深圳一家大型公募基金公司人士稱。

近日，證監會正式披露了41只養老目標基金的上報名單。名單顯示，這41只基金分別屬于21家基金公司，業內人士表示，隨著未來越來越多的養老產品成立并投入運作，養老目標基金作為長期穩健投資產品，對降低市場波動、引領市場穩健投資風格都將起到重要作用。

“從我們目前接觸的各家FOF業務準備情況來看，大部分投資團隊都包括多位投資經理，分別具有資產配置經驗和基金投資經驗，彼此協同共同管理FOF基金。FOF基金如果是一個過渡階段，養老型FOF才是兵家必爭之地，畢竟每個團隊都希望能夠成為管理長期資金、多策略配置型的團隊。”盈米財富劉文紅分析表示。

從100多只公募FOF基金到41只目標養老基金的上報，各家基金公司對FOF業務非常重視，從產品設計和投資團隊方面積極備戰。

在劉文紅看來，從首批六只FOF的反饋來看，遇到的最大挑戰是還沒有遇到適合的投資目標，發揮不出FOF策略在長期投資領域和資產配置領域里的特長，市場反響一般。而養老基金則是非常對路的產品，類似2050這類來看目標清晰的投資需求，目標日期基金有明確的投資策略，可以發揮自己的優勢。

在目前21家基金公司上報的41只養老目標基金名單中，目標日期和目標風險基本各占一半，上報的目標日期基金的主要客戶群體對準了70后和80后，2035是比較多公司上報的產品，目標期限最晚的一只產品為2050，服務的投資人應該屬于90后。

其中，目標風險養老產品基本上以穩健型為主，相比保守型和積極型，這類產品的要求最低持有期限應該為3年。

“目標風險基金和目標日期基金在國外很成熟，也被證明是有效的養老投資工具，我們也是參照了國外的經驗，也相信能在國內發揮比較好的作用。”上述老牌公募基金養老金部門人士表示。

胡繼曄告訴記者，養老目標日期規定了收益到期時間，而且時間周期非常長;養老目標風險則更注重收益，有不同的風險收益等級。

“針對了不同特征的人群，且都是長期投資，都是適合中國養老國情的。”他說。