快手于5月24日公布財報后持續受壓，今日股價再次失守200元關口，再創上市以來新低，相比IPO時已經腰斬。

隨著快手股價大幅下挫，越來越多的跡象表明用戶在其直播服務上的消費減少，快手的未來將何去何從?

股價大幅受挫

截止今日15時，快手報價194.4港元，跌近3%，跌幅略有縮小。

5月25日，在港股、A股、美股，甚至虛擬貨幣迎來久違大漲下，快手當日下跌11.46%，市值單日蒸發1106億港元。進入5月26日，快手繼續下跌趨勢，一度跌破200港元，最終收盤為204.8港元。

與2月份IPO時402港元的高點相比，上市不到半年快手股價已經腰斬。

股價的下跌，一定程度上也是市場情緒對上周快手發布的財報的反映。

快手5月24日發布的財報顯示，2021年一季度總營收為170.2億元，此前市場預期為170.17億元，同比增長36.6%，環比下滑5.97%。

歸屬母公司凈利潤為負577.5億元，調整后凈虧損為49.2億元。

直播作為快手的核心業務板塊也出現了下滑。財報披露，快手直播業務一季度收入由2020年同期的90億元降至73億元，同比降幅19.5%。直播收入的減少，主要是由于付費月用戶數由去年同期的6700萬降至了5240萬。

隨著用戶規模的增長，快手的用戶增長也逐漸陷入瓶頸。2021年第一季度快手的單季營銷費用為116.6億元，占快手總營收的68.5%，平均每個新增日活用戶的成本為486元。而去年同期快手的營銷投入為80.96億元，平均每個新增日活用戶的成本僅為172元。

到底發生了什么?

據快手招股書顯示，截至2020年9月30日，快手中國應用程序及小程序的平均日活用戶已達3.05億，平均月活躍用戶達7.69億。同時，快手社區互關總對數超過90億，日活用戶的日均使用時長達86分鐘，內容創作者占平均月活躍用戶比例約26%，短視頻和直播的點贊量超過2.2萬億。

除了線上營銷服務，快手電商業務同樣增長迅猛。

截至2020年11月30日，快手電商GMV已達3326億元人民幣，超過2019年全年GMV的5倍。

對此，專家認為，在上市前快手的各項數據已經達到一個巔峰的狀態，這也是為什么快手股價和估值較高的原因之一。但這種成熟也給快手帶來巨大的增長壓力。

股價對財報要求較高，凡是財報無法出現連續增長，股價下滑將成為必然。

基金分析師曲冉冉稱，快手確實是一家成熟的公司，也有非常大的潛力，但較高的市值讓很多投資者都望而卻步，非常擔心就是估值過高，以后股價對出現較大波動。

同時，隨著直播行業競爭加劇，獲客和促活的成本提升，快手加大了營銷和研發方面的支出。去年一整年的支出分別為266億元和65億元。

財報稱，這兩類擴張性的投入或許間接讓快手首次出現103.2億元的經營虧損。而2019年，這兩方面的支出僅為98.7億元和29.4億元。

由于新冠疫情的爆發，購物者只能呆在家中用智能手機購物，直播電商在中國蓬勃發展。這也使快手面臨著來自抖音、阿里巴巴、拼多多和京東等平臺的競爭壓力。

在快手發布其業績之際，中國政府也正加強對國內科技行業的審查。政府要求三十幾家科技企業糾正其反競爭行為，快手正是其中之一。監管機構也出臺新規，要求控制直播內容，并限制了為視頻博主刷禮物的現象。

探索新發展路徑

直播業務存在不確定性，新用戶增長也需要大量成本的投入，快手新增長點在哪里?

快手近日表示將重點發力潮玩和三坑(漢服、JK、洛麗塔)兩大板塊，把二次元消費與直播電商的深度結合，力爭今年與快手電商打造10家場均GMV破百萬的二次元商家。

但專家認為，快手發力的二次元賽道，除了直接競爭對手抖音的爭奪，起家于二次元的B站也是座難以逾越的大山。

種種跡象表明，快手正面臨著一個不小的困境。