百億元營收體量上市白酒公司順鑫農業（000860.SZ）發布了2022年成績單：公司營業收入同比下滑21.46%至116.78億元，虧損6.73億元，這是公司上市以來首次年度虧損。
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此前，營收超百億的白酒公司中，貴州茅臺（600519.SH）、山西汾酒 （600809.SH）發布業績預告，公司營業收入、凈利潤均實現預增。
白酒、豬肉銷售是順鑫農業兩大主業。公司此次虧損的最大源頭，并非來自這兩大主業，而是來自房地產業務。近年來，房地產業務成為公司業績拖油瓶。2022年，公司子公司北京順鑫佳宇房地產開發有限公司（下稱“順鑫佳宇”）虧損超8億元，為公司年度虧損埋下伏筆。
受疫情等因素影響，順鑫農業收入主力白酒業務2022年營收同比減少20.7%至81.09億元。同期，雖然公司中檔酒收入稍有增長，但難抵擋高檔酒、低檔酒的低迷。
“近幾年，在醬香酒、清香酒崛起后，二鍋頭之類的品類遭遇較大的挑戰。而越來越多的光瓶酒出現，對二鍋頭市場的蠶食也比較明顯。”中國食品產業分析師朱丹蓬向《財經》記者表示，以順鑫農業的品牌和綜合實力來看，公司在高端酒板塊存在一定短板，公司產品在北京有一定粉絲，但從全國范圍來看，沒有明顯的優勢。
“伴隨著人均飲酒頻次、人均飲酒量、適齡飲酒人口的下滑，倒逼產品進行消費升級，低端酒市場面臨下滑，從而影響了牛欄山低檔酒的銷售。”酒水行業研究者歐陽千里告訴《財經》記者，2023年，伴隨著經濟復蘇，牛欄山會迎來新一輪增長。
作為順鑫農業另一大業務，公司豬肉業務在2022年表現也不理想。
未來，順鑫農業如何破局？
根據國家統計局數據，2022年中國白酒產量671.2萬千升，同比下降5.6%，白酒產量持續下滑。在此背景下，如貴州茅臺、五糧液（000858.SZ）等頭部酒企增產擴能，白酒市場仍處于擠壓式增長狀態，優勢產能不斷向頭部酒企集中。
根據業績預告，超百億營收白酒上市公司中，山西汾酒預計2022年營業收入、凈利潤同比增幅均超30%，貴州茅臺預計上述數據均超15%。
然而，在頭部白酒企業業績報喜的情況下，順鑫農業的白酒毛利率雖有提升，但整體表現卻不盡如人意。
2022年，公司高檔酒、中檔酒毛利率同比增長均超10%，低檔酒毛利率同比增長5.73%至38.43%。
經典二鍋頭、百年牛欄山、魁盛號系列是順鑫農業高檔酒主要品牌，價格區間大于50元/500毫升；珍品、金標陳釀、牛欄山一號系列是公司中檔酒核心產品，價格區間大于10元小于50元/500毫升；低檔酒的價格區間小于10元/500毫升，主要產品為陳釀、傳統二鍋頭。
公司白酒產品毛利率提升，與提價關系密切。
為應對原材料等成本增長，2022年1月1日起，順鑫農業42度500毫升百年牛欄山白酒（福牛）、42.6度500毫升百年牛欄山白酒（禧牛）、42.9度500毫升百年牛欄山白酒（國牛），價格分別上調20元/瓶、30元/瓶、50元/瓶。同年5月1日起，以凈含量500毫升為核算單位，公司清香型白酒上調3元-15元，濃香型白酒上調10元-15元。
雖然價格提升，但并未帶來收入增長。2022年，順鑫農業白酒業務收入同比下滑兩成。產品銷量下滑，是公司白酒業務低迷的主要因素。
同期，公司42度500毫升牛欄山陳釀、36度400毫升百年牛欄山酒、46度500毫升牛欄山二鍋頭、52度500毫升牛欄山陳釀白酒，銷量同比跌幅均超16%。其中，36度400毫升百年牛欄山酒、52度500毫升牛欄山陳釀白酒銷量同比下滑均超三成。
銷量下滑，拖累收入。2022年，公司高檔酒、低檔酒收入分別為6.73億元、60.79億元，同比跌幅分別為36.22%、22.71%。
“理論上講，順鑫農業的高端酒定價符合市場邏輯，但是符合市場邏輯未必能夠得到市場認可。”歐陽千里告訴《財經》記者，于市場而言，牛欄山屬于民酒，而非名酒，所以在高端市場上推廣難度較大。如果在一些區域遇上名酒拓展中低端產品，如玻汾獻禮版、瀘州老窖黑蓋等，牛欄山高端化拓展將會更加困難。
在3月27日的投資者交流會上，對于投資者關于牛欄山陳釀銷量下滑的原因，順鑫農業管理層表示，報告期內，受到多重超預期因素的反復影響，公司白酒業務的消費場景減少，造成消費頻次和銷量下降。
酒業分析師蔡學飛告訴《財經》記者，作為民酒之王，順鑫農業優勢價格帶在大眾消費市場，并且又都是以光瓶酒為主，目標消費者的支付能力有限，因此其高端酒升級相對比較緩慢，整體定價偏低也正常，考慮到龐大消費基礎，公司高端產品定價區間還有不小的提升空間。
山西證券分析認為，2022年疫情下（主要是北京地區）消費場景受損，順鑫農業高檔酒銷量承壓較重，低檔酒受新國標及競爭格局影響，亦有所承壓。“2022年新品金標陳釀逐步推廣，在江蘇、廣東、安徽等地區表現不錯，帶動中檔酒表現相對亮眼。”
銷量下滑導致庫存大幅增加。公司2022年期末成品酒庫存13.83萬千升，相對于上年同期的4.62萬千升，增長近兩倍。
在歐陽千里看來，2022年受到疫情等多重因素疊加影響，牛欄山的消費場景不斷受到擠壓，才會導致庫存增加。
順鑫農業管理層表示，隨著相關措施的優化改善，有利于市場需求的復蘇，餐飲行業也將迎來復蘇，帶來積極的正面影響，公司白酒板塊將搶抓全面恢復經濟建設機遇，光瓶酒升級的市場機遇和白酒產業文化推動的時代機遇。
蔡學飛表示，順鑫農業的表現并不理想，面臨產品結構較低，庫存較高，品牌升級較為緩慢等不利因素，但是考慮到其龐大的全國性品牌影響力，以及近百億元的消費市場體量和全國網絡渠道，公司在中國酒類市場有著舉足輕重的價值，“隨著市場回暖與經濟恢復，公司在全國性市場發展值得期待，其一旦完成產品結構升級，將有望重新改寫中國大眾酒類消費市場格局。”
近年來，地產業務一直是順鑫農業業績的拖油瓶，2022年也是如此。
在2020年、2021年分別虧損5.34億元、3.81億元后，順鑫佳宇2022年虧損8.42億元。
2022年，房地產板塊市場持續低迷，行業整體仍處在深度調整期，順鑫農業落實去庫存和轉型發展目標，地產業務實現營收6.76億元，同比減少21.75%。
出于謹慎性原則，順鑫農業對截至2022年12月31日合并財務報表范圍內的各類資產進行了全面清查和減值測試，并對出現減值跡象的開發成本及開發產品計提跌價準備，其中開發成本計提存貨跌價準備4.96億元、開發產品計提存貨跌價準備0.86億元。
Wind（萬得）數據顯示，已公布2022年年報的房地產公司中，盈利仍是主旋律，但也有部分公司處于虧損狀態。
主營業務包括房地產開發、會展（含酒店）及商業物業的北辰實業（601588.SH），2022年虧損16億元。同期，城建發展（600266.SH）虧損超9億元。
根據國家統計局數據，2022年全國房地產市場商品住宅銷售面積，同比下跌26.77%，商品住宅平均銷售價格為1.02萬元/平方米，同比下跌2.03%。
根據公司年報，順鑫農業間接持股從事房地產開發的公司，有曲阜順鑫孔子國際商品交易城有限公司、包頭市金瑞房地產開發有限責任公司等4家公司。
《財經》記者統計，2010年- 2020年，順鑫佳宇于2010年和2014年取得盈利，其余年份多為虧損。
地產業務的持續低迷，讓順鑫農業在2019年擬退出房地產開發業務。“在地產調控和需求不足的雙重挑戰下，公司堅持存量房產去化和項目整體處置同步推進的思路，加快資金回籠。”公司在當期年報中如是說。
時隔多年，房地產業務仍未成功剝離，引起投資者不滿。有投資者在交流會上直言，公司公告地產去化已經很多年了，但是一直只打雷不下雨，是否有專門的工作小組有計劃地推進該事項？
對此，順鑫農業管理層表示，公司剝離地產業務的戰略未發生變化，下一步將全力聚焦重點在售住宅項目順鑫頤和天璟去化銷售，同時，將積極推進房地產業務轉型發展，多措并舉推進房地產業務剝離事項。
“公司地產項目外埠項目基本完成住宅去化，北京項目也在積極推進去化。”公司管理層進一步透露，鑒于公司地產業務總資產體量較大，整體剝離有一定不確定性，公司也在尋求整體或部分項目剝離方案，以盡快解決歷史遺留問題。
作為順鑫農業另一大業務，豬肉業務持續低迷。2022年，公司豬肉業務實現營業收入27.23 億元，同比減少24.4%，其中屠宰業務和種畜養殖業務收入分別為25.56億元、1.67億元。
順鑫農業表示，生豬價格振幅較大，豬肉產業各環節均受到影響。同期，公司屠宰行業毛利率同比下滑0.04%至3.31%。
順鑫農業豬肉產業擁有集種豬繁育、生豬養殖、屠宰加工、肉制品深加工、冷鏈物流配送為一體的完整產業鏈，主要包括“小店”牌種豬及商品豬、“鵬程”牌生鮮及熟食制品。
2022年生豬市場供應呈現“寬松—偏緊—再寬松”局面，豬價呈現“跌—漲—跌”走勢，行業集中度和規模化水平進一步提升。
同行業公司中，溫氏股份（300498.SZ）、牧原股份（002714.SZ）業績報喜，而新希望（000876.SZ）、天邦食品（002124.SZ）都還處于困難時期。
受益于生豬銷量及價格同比上升、養殖綜合成本下降，溫氏股份2022年營業收入同比增長28.9%，凈利潤大漲138.94%。同期，牧原股份營業收入、凈利潤同比亦都有不小增幅。
雖然出欄生豬數量大幅增加，通過提升管理水平與生產指標降低生豬養殖成本，讓生豬養殖業務業績大幅好轉，但新希望2022年該業務仍處于虧損狀態。
2022年扣非后凈利潤仍預計虧損的天邦食品，由于原料漲價等因素影響飼料成本處于高位，產能利用率有所增加但仍有較高閑置，導致分攤費用較高。公司表示，“預計2023上半年豬價仍將處于較低水平，在2022年末計提了相應存貨減值準備。”
順鑫農業推進完成陜西漢中趙家壩原種豬場、茍家灣豬場引種工作，2022年底已全部投入運營。同時，公司加快推動河北蔚縣原種場建設工作，已完成主體工程建設和設備調試工作。
“豬肉業務方面，深耕北京核心市場，同時依托鄭州、高碑店等外埠市場網點，建設面向全國的常態化凍品銷售網絡，并全力推動產業鏈協同，加強養殖板塊與屠宰加工產業間的協同，形成橫向一體化全產業鏈體系。”順鑫農業管理層對外透露。
據悉，對于公司豬肉業務未來發展方向，順鑫農業相關負責人曾在2021年的投資者交流會上表示，該業務未來將分拆上市。
但時隔兩年，順鑫農業旗下豬肉業務尚未完成分拆上市。
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