周三，美股高開高走，科技股居多的納指漲近2%再度領跑，為去年9月以來首次連漲四日。道指和標普500指數連漲兩日，美股三大指數連續兩日創四周高位。
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本周四盤前我們最最關注的美國12月CPI就要公布，這也是2023年首個通脹數據。在CPI公布前，我們做了大量的數據調研，CPI預測是怎么樣？將如何影響大盤？
巴克萊研究顯示：在過去十年里，標普指數從未對一個經濟指標有如此大的“負相關性”，在2022年，美國CPI做到了。
首先市場預計這次12月CPI將進一步放緩，是個不錯的數據，從11月的7.1%進一步回落至6.5%，核心CPI同比漲幅也將由11月的6%下降至5.7%?？傮w通脹環比下降0.1%。
如果說最終出來的數據符合了市場預期的6.5%，甚至低于了預期，那美股很可能再次拔地而起！
摩根大通團隊認為如果此次CPI升幅超過6.6%，預計標普500將會跌2.5%到3%，債市收益率將全線走高。如果升幅突破6.8%，美聯儲可能在月底的會議上加息50個基點，這直接會導致崩盤。
與此同時，克利夫蘭聯邦儲備銀行再次預測，通脹率將高于分析師的預期，并預計同比增長6.6%。
我以前分享過，PPI是通脹指標CPI的先行指標，如果上個月的PPI高于預期，說明這個月的CPI會高于預期，我們從這張圖中就可以看到，PPI的走勢會比CPI 早差不多1個月拉升和走出頂部，因為PPI是生產者物價指數，衡量生產者生產的工業品出廠價格，那么這些工業品一般都是中間產品，位于產業鏈的中上游。傳導到下游產業，最后是終端的消費品，也就是CPI的組成部分，需要一段時間。
所以，11月PPI高于預期，那么12月CPI有非常大的可能性會高于預期！
此外我們美股投資網有收集到一個量化模型，可以較為精準的預測美國的通脹率，這個模型三次預測通脹率在美聯儲公布官方數據的0.1個百分點以內，目前預測12月CPI數據很可能將落在6.8%，而我們剛才提到此次市場預計12月CPI預計進一步回落至6.5%，那6.8%是一個讓人聞風喪膽的數字！
首先需要肯定的是美聯儲在此次通脹周期的表現是十分謹慎小心的，并且還滯后于市場！這個是有明顯例子的，比如2021年，當通脹剛開始有抬頭跡象，但是當時美聯儲斬釘截鐵的認為通脹是暫時的，直到達到了40年高點時，才開始瘋了一樣的加息；
2022下半年市場認為通脹見頂了，但是美聯儲依然大幅加息，這就反過來制約了與利率密切相關的行業。
美聯儲之所以“慢半拍”，說的好聽點是因為遵循“數據的第一原則”，要看到相關的數據證明，才做出相應的動作，而不是提前預判。說的難聽點它也不想當“背鍋俠”，如今證府愈發分裂，美聯儲的每一步行動更要小心。
市場與美聯儲的根本分歧，是對通脹回落速度的預期不同。
因此，美聯儲的口吻就是，只要沒看到通脹數據下降到目標點位，無論之后是否會“衰退式”下跌，都要維持限制性政策立場。
市場認為通脹有很大的概率如期回落，甚至“衰退式”回落，那美聯儲可以嗎？答案是不！美聯儲在判斷通脹回落這件事上，不能提前進行大膽的預期。大不了計劃趕不上變化，2023年下半年若是通脹回落得厲害，再修改政策也不遲。
市場的投資者當然可以提前進行豪賭。一方面由于他們也是消費者本身，更能設身處地地感受到周圍環境的變化。另一方面他們不用為別人負責！
投資者相信美聯儲目前的鷹派表態只是提前預防罷了，后續還是會回歸軟著陸的。只要有這樣的預期，投資者的風險偏好自然也會回歸。
整個美國市場在2022年都被一個關鍵詞所籠罩那就是「緊縮」。無論加息也好，縮表也罷，都是美聯儲在通脹上行周期中意料之中的舉動。
眼下，雖說通脹出現拐點，但實際利率水平想要達到美聯儲的目標，還有一段路程要走，全市場的關注點卻已經從通脹轉向“衰退”。多個領先指標都暗示了疲態，比如說房地產銷售出現的萎縮、制造業消費者信心的下滑、商品消費支出的放緩，企業庫存壓力的增大，甚至勞動力供需一直沒有達到平衡。
這樣的大環境下，2023年是否還會繼續緊縮？
首先預計2023年，美國市場將迎來再一次的“轉向”，這轉向就是美聯儲將從“解決與通脹作斗爭”轉向到“容忍一定程度的通脹”。前者，將是繼續保持在一定的利率水平，而后者，將是給通脹回歸一定的時間和空間，以便經濟“軟著陸”。軟著陸是市場預期，也是目前最大概率的實現路徑。
除此之外，美聯儲的資產負債表是決定市場流動性的關鍵之一。大流行之后的大舉購債，讓資產負債表規模已從4萬億美元增至近9萬億美元。因此，縮表帶來的從經濟體系中撤回大量流動性，從而讓市場承壓。
畢竟，美聯儲不會無止境的寬松，而市場也需要盡快適應與過去十多年極致寬松所不一樣的環境。但是，美聯儲也不會因為過快的給市場壓力，從而加速衰退，影響經濟軟著陸的進程。
因此，我們認為，2023年美聯儲將首先維系一個較為緊縮的態度，在觀察到通脹以預期水平回落之后，將給市場以足夠的空間調節，放棄此前較為鷹派的態度。
