沖擊“辣條第一股”的衛(wèi)龍于近日更新了招股書。此次招股書更新前，該公司分別于2021年5月、11月及2022年6月向港交所遞交了三次招股書，但通過聆訊后未見有進(jìn)一步行動(dòng)。當(dāng)時(shí)有消息指出，衛(wèi)龍是因市場環(huán)境欠佳而押后上市。
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直到2022年9月，彭博社報(bào)道，衛(wèi)龍正在考慮最早于10月份啟動(dòng)香港IPO，融資規(guī)模可能達(dá)到5億美元左右，目標(biāo)估值47億美元。衛(wèi)龍方面表示不予置評(píng)。
但從其更新的招股書來看，衛(wèi)龍上交的業(yè)績成績單似乎不夠有說服力。
今年上半年，衛(wèi)龍由盈轉(zhuǎn)虧。2022年截至6月30日止六個(gè)月，衛(wèi)龍錄得收入22.61億元，利潤虧損2.61億元。
對(duì)比之前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司于2019年、2020年和2021年分別錄得收入人民幣約33.85億、41.2億和48億元；2019年、2020年和2021年分別錄得年內(nèi)利潤約6.58億、8.19億和8.27億元。
對(duì)于利潤虧損原因，衛(wèi)龍對(duì)此解釋稱，主要是由于與前投資有關(guān)的一次性的以股份為基礎(chǔ)的付款，部分被其毛利于同期由人民幣8.50億元增至人民幣8.62億元所抵銷。
制造辣條起家的衛(wèi)龍，難以擺脫的一個(gè)質(zhì)疑是對(duì)單一品類的過度依賴。
衛(wèi)龍有調(diào)味面制品（即主要為辣條）、蔬菜制品、豆制品及其他產(chǎn)品3大類別，而其中調(diào)味面制品仍然是其最大營收來源，在過去3年的營收占比都在60%以上，但呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。根據(jù)招股書，辣條這一品類在2019年到2021年分別占衛(wèi)龍總營收的73.1%、65.3%和60.8%，2022年上半年進(jìn)一步降至59.3%。
常被稱作“5毛零食”的辣條，雖然在衛(wèi)龍這類商家以品牌化的方式進(jìn)行消費(fèi)升級(jí)，扭轉(zhuǎn)消費(fèi)者對(duì)其食品安全隱患的擔(dān)憂，但由于油、鹽、糖等成分含量不低，在健康化的風(fēng)潮下，依然難以擺脫“垃圾食品”的印象。
圖片來源：界面新聞 匡達(dá)
另外辣條本身的成長性也不夠穩(wěn)定，以及產(chǎn)品缺少差異化競爭的保護(hù)壁壘，辣條這一品類本身也在面臨激烈的行業(yè)競爭。招股書中提到，弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國辣味休閑食品行業(yè)的零售額由2016年的人民幣1139億元增至2021年的人民幣1729億元，年復(fù)合增長率為8.7%，高于中國整體休閑食品行業(yè)同期年復(fù)合增長率。
為此衛(wèi)龍將品類拓展到蔬菜制品和豆制品等品類，推出了包括“風(fēng)吃”和“親嘴燒”系列等多種品牌。2021年，衛(wèi)龍有2個(gè)品類（即調(diào)味面制品及蔬菜制品）的年零售額超過人民幣10億元；其中4個(gè)單品（即大面筋、魔芋爽、親嘴燒及小面筋）的年零售額均超過人民幣5億元。
魔芋爽已經(jīng)成為衛(wèi)龍繼大面筋之后的又一大單品。魔芋爽所代表的蔬菜制品，于2019年、2020年、2021年以及截至2021年及2022年6月30日止六個(gè)月，營收分別占總收入的19.6%、28.3%、34.7%、34.4%及36.2%。
招股書顯示，衛(wèi)龍一般每年開發(fā)1到2款以上的新品推向市場。截至最后實(shí)際可行日期，其正在研發(fā)的產(chǎn)品已超過4款，計(jì)劃于2024年推出新的蔬菜制品，并于2023年至2025年推出新的豆制品及其他產(chǎn)品，包括豆制品、肉制品及代餐產(chǎn)品。
不過在這些新品類的領(lǐng)域，已經(jīng)是一片競爭紅海。
休閑零食的成熟品牌包括三只松鼠、良品鋪?zhàn)印Ⅺ}津鋪?zhàn)印硪练荨抛械绕放啤Ｐl(wèi)龍?jiān)谒行蓍e食品公司中排名第七位，按零售額計(jì)占整體市場份額的1.2%。
根據(jù)已上市的零食公司發(fā)布的第三季度財(cái)報(bào)，透露出的明顯信號(hào)是，頭部公司開始集體降速，部分公司三季度出現(xiàn)虧損。
渠道改革和更大的營銷投入，是業(yè)績承壓的主要原因，而這也反映出背后的一個(gè)問題是，整個(gè)休閑零食領(lǐng)域競爭內(nèi)卷，產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，很多品牌不得不通過砸重金營銷來獲取增長。
在營銷推廣上的錢越花越多，這個(gè)情況衛(wèi)龍也不例外。2019年至2021年，衛(wèi)龍推廣及廣告費(fèi)用分別為3080萬元、4670萬元及7870萬元，三年間增長了2.5倍，占營收比重分別達(dá)到8.31%、9%、10.85%。這也是它近年利潤增速放緩的重要原因之一。
增加創(chuàng)新或許是提振業(yè)績的另一個(gè)路徑。譬如良品鋪?zhàn)庸嫉那叭径妊邪l(fā)費(fèi)用達(dá)3811萬元，同比增長56.36%，接近去年全年投入。2022年上半年，該公司還開發(fā)并掌握了肉脯生產(chǎn)自動(dòng)化、三減技術(shù)及無糖技術(shù)、低GI低碳水等技術(shù)；而來伊份也在今年面向白領(lǐng)及健身消費(fèi)者開發(fā)了50余款健康系列零食，面向媽媽及兒童消費(fèi)者孵化了30余款兒童系列零食，上半年推出超過200款新品。
這對(duì)于衛(wèi)龍來說，如何開發(fā)更迎合消費(fèi)者健康需求的新品，或許形成未來最大的挑戰(zhàn)。
關(guān)鍵詞： 蔬菜制品 休閑食品 良品鋪?zhàn)?/a>
