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熱點聚焦:每日優(yōu)鮮的困境不是孤立的

來源:36kr時間:2022-08-01 19:34:56

如果在兩年前,甚至僅僅一年前,每日優(yōu)鮮是不會走到這一步的——應該會有投資人拯救它于滅亡邊緣。算一筆簡單的賬就知道:在“公司解散”傳聞出現(xiàn)之前,每日優(yōu)鮮的美股市值約為1億美元;哪怕是溢價收購,以不足10億元人民幣的價格獲得一個頗具規(guī)模的生鮮電商業(yè)務,對于互聯(lián)網(wǎng)巨頭而言具備一定吸引力。

然而,現(xiàn)在是2022年,不是2020年或2021年。互聯(lián)網(wǎng)巨頭出于各種各樣的原因,既沒有能力、也沒有意愿進行大規(guī)模投資并購,尤其是對于重資產(chǎn)業(yè)務。2021年上半年,騰訊進行了260起對外投資;今年上半年則驟降到56起。比起已經(jīng)基本停止投資業(yè)務的其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭而言,騰訊的動作已經(jīng)算是比較多了,但它也不會對生鮮電商有任何興趣。


(相關資料圖)

大約五年以前,阿里巴巴以490億元的現(xiàn)金收購了餓了么(注:公司整體估值還要更高一些),并且在盒馬、淘鮮達等近場電商業(yè)務中一擲千金。現(xiàn)在,雖然它仍在押注近場電商,但花錢的速度卻明顯放緩了。顯然,指望阿里在當前環(huán)境下花費1億美元去收購一家每日優(yōu)鮮這樣的公司也不現(xiàn)實,盡管此前它曾經(jīng)花費10倍、100倍的價格去收購過規(guī)模大得多的公司。

每日優(yōu)鮮決不會是第一個遇到嚴重資金鏈問題,乃至面臨關門危機的互聯(lián)網(wǎng)上市公司。在當前的宏觀環(huán)境下,我們可以把互聯(lián)網(wǎng)公司的“危險性”或“不穩(wěn)定性”做如下排序:

首當其沖的當然是生鮮電商、社區(qū)電商這樣的重資產(chǎn)(而且沒有實現(xiàn)穩(wěn)定盈利)公司。準確的說,整個本地零售行業(yè)都面臨著嚴重問題,因為它們太需要錢了。它們是所謂的“資本癮君子”,一旦斷絕了資本來源,很可能活不過一個季度。

其次是那些二三線互聯(lián)網(wǎng)平臺公司,尤其是盈利性較差的垂類平臺,例如匿名社交、音頻娛樂、垂直電商等。在兩三年前,它們本可以輕易上市融資,可現(xiàn)在全球二級市場的大門對它們都關上了。

受到版號問題的影響,中小游戲公司面臨的局面也相當嚴峻。今年以來,騰訊、網(wǎng)易尚未拿到版號,但它們絕不是受影響最大的,因為它們依靠老游戲就能活得很好了;中小公司則面臨著被出清的命運。

游戲行業(yè)之外的內(nèi)容公司,包括影視、動漫、IP運營等,處境就更差了。前天,在看到一份影視公司的招股說明書之后,一位朋友問我:“現(xiàn)在居然還有人講IP的故事?”我回答:“因為反正什么故事也不會有投資人買單了。”

在一兩年之前,就算生意做不下去,大批公司還是可以選擇被巨頭收購。事實上,2019-21年上市的很多互聯(lián)網(wǎng)公司都收到過巨頭的橄欖枝(并且仍然選擇了獨立上市)。現(xiàn)在,這條退路基本關上了大門。互聯(lián)網(wǎng)巨頭的投資行為下降了80%左右,而且越來越趨向于成熟的上市公司或能夠自給自足的公司。簡而言之,它們不僅只想雨后送傘,而且還只在艷陽天給身體健康的人送傘。

有人至今還天真地認為,互聯(lián)網(wǎng)巨頭縮減投資活動是出于監(jiān)管方面的考慮,或者僅僅是為了在媒體上表態(tài)——只有完全認不清全球政治經(jīng)濟格局的人,才會得出這樣的結(jié)論。現(xiàn)在我們面臨的可能是三十年以來最復雜的局勢,遠遠超過了一個行業(yè)、一個國家、一個市場的范圍。簡而言之:

在通貨膨脹的壓力之下,歐美消費需求非常萎靡,這已經(jīng)體現(xiàn)在東亞各國的制造業(yè)訂單上。過去兩年,來自歐美的需求是亞洲國家經(jīng)濟增長的重要動力,而這個動力正在枯竭。無論來自能源和農(nóng)產(chǎn)品的供給沖擊何時結(jié)束,歐美經(jīng)濟都必然陷入半年以上的衰退。這對于外向型的發(fā)展中國家而言是非常不好的消息。

美聯(lián)儲緊縮貨幣導致的連鎖反應才剛剛開始。換句話說,美國再次向全世界證明了是誰在控制全球金融、經(jīng)濟和貿(mào)易秩序。沒有任何國家能夠在美元緊縮的情況下維持寬松的貨幣政策(除非想讓自己的貨幣崩潰)。結(jié)果,不僅美元資本日益稀缺,一切資本都稀缺了。

“消費升級”故事在過去多年一直被大部分投資人信賴,現(xiàn)在信賴的人越來越少了。坦白說,如果“消費升級”路徑清晰,那么每日優(yōu)鮮就不會走到今天的地步,叮咚買菜、盒馬面臨的局面也會好很多。或許世界終將屬于樂觀者,或許再過十年二十年還是會消費升級,但絕大部分公司等不到那一天了。

那么,要等到什么時候,互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)(以及其他新興行業(yè))才能回到積極向上的態(tài)勢?還要等多久,才能看到互聯(lián)網(wǎng)巨頭和機構投資者的風險偏好上升,從而避免更多的公司淪為“每日優(yōu)鮮”?我不知道,但我認為有一個先決條件,那就是美國經(jīng)濟的強勁、結(jié)構性復蘇。

美國經(jīng)濟的復蘇將帶來一系列正面的連鎖反應:美元投資人的風險偏好上升,全球資本市場的估值修復,美國互聯(lián)網(wǎng)巨頭在產(chǎn)品和商業(yè)化方面做出更多探索,更多新科技(乃至“黑科技”)成果的誕生,美國消費需求和進口的大幅提振,美國聯(lián)邦財政狀況的好轉(zhuǎn),等等。上面還算淺層次的事情。

在更深的層次,如果美國能經(jīng)歷一場類似1990年代(信息科技革命時期)那樣的大繁榮,那么它內(nèi)部的許多問題都能化解。俗話說的好:發(fā)展能解決一切問題,如果解決不了,那就說明發(fā)展得還不夠。如果我們回去看看1996年或2000年美國大選電視辯論,就會驚異地發(fā)現(xiàn),當時的美國社會根本就不存在尖銳的撕裂。這樣的繁榮會導致如下兩個后果:

社會矛盾的化解,將促使美國的內(nèi)外政策向溫和方向發(fā)展。美國能給全世界輸出大量利益,并且換回大量利益,這樣它自身會更期望一個安定開放的世界。

經(jīng)濟實力的復蘇,將使得美國的對手重新審視競爭策略,不再謀求在短期內(nèi)改變世界格局,反而聚焦于在現(xiàn)有框架內(nèi)與美國和平共處,向它回報一個安定開放的世界。

然而,這樣一場大繁榮離我們還很遙遠。即便是周期性的復蘇,離我們也還有半年以上的距離——華爾街對美國經(jīng)濟的預期是直到2023年二季度或三季度才會走出低谷。現(xiàn)在,全球各行各業(yè)已經(jīng)沒有孤立的事件了,中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)當然也不可能是孤立的。所以我們還需要等待很長的時間。

關鍵詞: 風險偏好 互聯(lián)網(wǎng)公司 上市公司

責任編輯:FD31
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