最近，人造鉆石股又有新動(dòng)作了。
柘城惠豐鉆石科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“惠豐鉆石”）即將登陸北交所，保薦機(jī)構(gòu)為銀河證券。
惠豐鉆石從事人造單晶金剛石粉體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括金剛石微粉和金剛石破碎整形料兩大系列。2016年11月在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，2020年5月進(jìn)入創(chuàng)新層。2020年12月被國(guó)家工信部授予專精特新“小巨人”稱號(hào)。而不同于一些標(biāo)的闖關(guān)北交所的曲折，惠豐鉆石此前過(guò)會(huì)僅用時(shí)71天，可以說(shuō)十分效率。
(相關(guān)資料圖)
本次發(fā)行前，控股股東王來(lái)福直接持有公司 86.90%股份，實(shí)際控制人王來(lái)福和寇景利夫婦合計(jì)控制公司 96.65%股份對(duì)應(yīng)表決權(quán)。本次發(fā)行成功后，實(shí)際控制人的持股比例有所下降，但仍處于絕對(duì)控股地位。
本次發(fā)行價(jià)格為28.18元/股，對(duì)應(yīng)未行使超額配售選擇權(quán)時(shí)，對(duì)應(yīng)的2021 年扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)攤薄后市盈率為 26.01 倍；假設(shè)全額行使超額配售選擇權(quán)時(shí)，發(fā)行人對(duì)應(yīng)的 2021 年扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)攤薄后市盈率為 26.98 倍，高于行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率（14.56 倍），但低于同行業(yè)可比公司 2021 年平均靜態(tài)市盈率。
值得注意的是，其戰(zhàn)投名單也新鮮出爐，引入金長(zhǎng)川資本、青島晨融鼎力、開(kāi)源證券等10家戰(zhàn)投。
根據(jù)發(fā)行價(jià)，上市之時(shí)市值12.54億元左右，屬于小盤(pán)股，基于北交所和主板之間的估值差，這一標(biāo)的身處熱門(mén)賽道，前有力量鉆石上市首日暴漲11倍，視其為對(duì)手的它還是挺有看頭。
惠豐鉆石所處的賽道可是個(gè)大熱門(mén)，受宏觀環(huán)境影響，在天然鉆石供不應(yīng)求之時(shí)，人造鉆石，即人造金剛石已經(jīng)支棱起來(lái)了，這可是國(guó)家政策支持和鼓勵(lì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一。
回看過(guò)往，1963年鄭州三磨所一舉攻克了人造金剛石技術(shù)難題，中國(guó)第一顆人造金剛石破空而出，河南省成為了我國(guó)人造金剛石的發(fā)源地，到如今，我國(guó)已是全球最大的人造金剛石生產(chǎn)國(guó)，主要分為工業(yè)級(jí)金剛石和培育鉆石的應(yīng)用。
近年來(lái)，培育鉆石的消費(fèi)市場(chǎng)明顯打開(kāi)，今年5月印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額1.10億美元，同比增長(zhǎng)45.95%；印度培育鉆石裸鉆出口額為1.77億美元，同比增長(zhǎng)137.33%，創(chuàng)歷史新高，下游需求呈現(xiàn)高景氣，也利好了上中游的廠商享受這一行業(yè)增長(zhǎng)紅利。
但整體上，人造金剛石在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用更為主流且成熟，我國(guó)手握高溫高壓工業(yè)級(jí)金剛石的定價(jià)權(quán)，2020 年中國(guó)金剛石產(chǎn)量 200億克拉，其中金剛石單晶及微粉產(chǎn)量達(dá)145億克拉。
本文的惠豐鉆石聚焦的金剛石微粉是種超硬磨料，是下游金剛石工具制造和硬脆材料加工的核心基礎(chǔ)材料。
圖片來(lái)源：招股書(shū)
受益于政策、產(chǎn)業(yè)的雙重扶持，在市場(chǎng)需求的擴(kuò)容下，近年來(lái)，其盈利能力大幅提升，報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)1.09億元、1.42億元、2.19億元，凈利潤(rùn)分別為1650.78萬(wàn)元、3285.35萬(wàn)元、5692.83萬(wàn)元。可以發(fā)現(xiàn)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，聚焦金剛石微粉，這一銷售占比均超7成，也可以說(shuō)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。
不過(guò)這一產(chǎn)品市場(chǎng)需求的景氣度還算高，光伏（使用金剛石線鋸切割技術(shù)）、第三代半導(dǎo)體等行業(yè)快速發(fā)展，不斷帶動(dòng)需求增長(zhǎng)。
從終端應(yīng)用營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，清潔能源、油氣開(kāi)采、機(jī)械加工、消費(fèi)電子和陶瓷石材為其主要應(yīng)用領(lǐng)域，其中，油氣開(kāi)采和陶瓷石材占比逐年降低。半導(dǎo)體及其它占比極少，近年呈小幅上升趨勢(shì)，為公司未來(lái)新產(chǎn)品的研發(fā)方向。2022 年一季度，得益于公司半導(dǎo)體用、光伏用的產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)等，2022年第一季度營(yíng)業(yè)收入7425.12萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)63.72%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)為1365.52萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.99%。
再來(lái)看另一關(guān)鍵指標(biāo)，報(bào)告期內(nèi)，惠豐鉆石綜合毛利率分別為 37.26%、43.02%和 41.10%，整體略高于同行業(yè)的平均水平，但與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手力量鉆石的毛利率相比差距較大，而這拆解下來(lái)，容易受原材料采購(gòu)價(jià)格、技術(shù)等因素影響。
一方面，培育鉆石市場(chǎng)火爆，使得部分工業(yè)金剛石單晶產(chǎn)能向其傾斜，金剛石單晶采購(gòu)價(jià)格上漲趨勢(shì)明顯，存在成本壓力。同時(shí)，由于這部分原材料的采購(gòu)金額較大，供應(yīng)廠商集中度較高，其中，對(duì)中南鉆石的采購(gòu)占比在50%以上，存在主要供應(yīng)商依賴，公司對(duì)上游議價(jià)能力較弱，一旦出現(xiàn)變動(dòng)，不利于一些訂單的交付。
目前，惠豐鉆石對(duì)標(biāo)的業(yè)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為力量鉆石、黃河旋風(fēng)、富耐克。以力量鉆石為例，其金剛石微粉產(chǎn)品主要以線鋸用微粉為主，市場(chǎng)份額相對(duì)較高，產(chǎn)品單價(jià)及毛利率均高于惠豐鉆石，畢竟力量鉆石擁有金剛石單晶生產(chǎn)能力，其部分微粉產(chǎn)品使用自產(chǎn)金剛石單晶，具備成本優(yōu)勢(shì)，而惠豐鉆石的生產(chǎn)微粉的原材料全部為對(duì)外采購(gòu)。
另一個(gè)是技術(shù)方面的挑戰(zhàn)。目前縱觀市場(chǎng)格局，處于中上游產(chǎn)品市場(chǎng)的金剛石微粉行業(yè)集中度不高，除了惠豐鉆石、力量鉆石等標(biāo)的，多為中小廠商，大多產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，附加值較低，在這一背景下，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)成了主要策略，但并不利于行業(yè)良性發(fā)展，破局之道還是得通過(guò)創(chuàng)新來(lái)賦能產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。
報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用率略高于同行業(yè)可比公司行業(yè)平均值，主要是公司研發(fā)投入加大和營(yíng)業(yè)收入基數(shù)較小所致。
要知道，低強(qiáng)度工藝金剛石單晶產(chǎn)品毛利率低于高強(qiáng)度工藝金剛石單晶產(chǎn)品，這意味著，金剛石微粉產(chǎn)品的專用化、精細(xì)化有待提高，向高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)變是必然，本次IPO擬募資3.1億元，除了擴(kuò)產(chǎn)能，也有用于研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目。
同時(shí)，公司高層次員工儲(chǔ)備稍顯不足。截至2021年年底，公司員工中本科及以上學(xué)歷員工僅有 21 名，占員工總數(shù)的比例為13.46%。而作為一個(gè)技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，需要構(gòu)建高的人才壁壘。
整體來(lái)說(shuō)，惠豐鉆石所處的工業(yè)金剛石產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)較好，需求旺盛，其間金剛石微粉市場(chǎng)也存在不少增量空間，雖然前五大客戶相對(duì)分散，好在質(zhì)量較好，合作較為穩(wěn)定，有望進(jìn)一步深入開(kāi)發(fā)。不過(guò)，其上游原材料供應(yīng)商也從事金剛石微粉的生產(chǎn)，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越卷，尤其是其產(chǎn)品占比和市場(chǎng)占有率處于較低水平，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步完善，培育鉆石業(yè)務(wù)也亟待探索。
人生可謂是你方唱罷，我方登場(chǎng)，曾是“人造鉆石大王”*ST金剛因造假而被強(qiáng)制退市，而后浪們又一個(gè)個(gè)爭(zhēng)相進(jìn)入資本江湖。
本次惠豐鉆石擬登陸北交所，與其服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位較為匹配，若身處熱門(mén)賽道，又是小盤(pán)股，上市首日在正向的市場(chǎng)情緒下大概率有漲幅，不過(guò)，不排除本身交易市場(chǎng)活躍度不高，流動(dòng)性產(chǎn)生分化，畢竟近來(lái)北交所新股出現(xiàn)了一定的破發(fā)。
關(guān)鍵詞： 金剛石微粉 人造金剛石 同比增長(zhǎng)
