文 | 劉玥婷
編輯 | 鄭懷舟
2022年以來，機械板塊“跌跌不休”，開年以來機械設備指數（申萬）跌幅超20%。有“機械茅”之稱的三一重工也是一路下跌，近一年最大跌幅已達60%以上。究其原因，主要源于需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，制約著機械工業的運行。
而最新數據顯示，2月份制造業PMI指數為50.20%，比上月上升0.1個pct，繼續高于臨界點，制造業景氣水平略有上升；新訂單指數為50.70%，環比上漲1.4個pct，重回擴張區間，春節后制造業市場需求釋放有所加快。
多家機構認為，今年，由于上游原材料價格上漲和下游需求偏弱，中游制造業面臨雙重擠壓的困境。但是長期來看，仍然看好穩增長領域和新興成長領域，即工程機械、新能源和半導體設備等。
盤面上看，申萬機械設備指數目前基本回到了2020年的水平，在估值上具備相當優勢，在目前市場大幅波動的背景下，安全邊際是影響投資決策的關鍵因素。同時，由穩增長驅動，部分子行業基本面長期向好，中長周期下反彈機會亦被市場所看好。
申萬機械設備指數走勢 wind，36氪整理
1. 廣發證券
核心觀點：需求依然偏弱，穩增長可能更有力度（買入，維持）
當前機械中游制造業受上游原材料和下游需求的雙重擠壓，設備需求整體偏弱，通用制造業仍然處在底部，出口產業鏈受成本、海運、匯率三重影響，盈利水平承壓。
建議關注3條線索：（1）穩增長鏈條，聚焦基建和制造業穩增長領域，包括工程機械等；（2）產能周期復蘇鏈條，包括油氣設備和服務、礦山設備等；（3）關注中長期產業邏輯通順，景氣度持續加速的新興成長領域，包括光伏設備、鋰電設備、風電設備和半導體設備等。
建議關注：杰瑞股份（002353）、迪威爾（688377）、先導智能（300450）、利元亨（688499）、恒潤股份（603985）、新強聯（300850）、捷佳偉創（300724）、邁為股份（300751）、永創智能（603901）、三一重工（600031）、恒立液壓（601100）
2. 華泰證券
核心觀點：供應鏈成本壓力高，盈利回升之路添曲折（增持，維持）
受到能源、原材料價格不斷上漲的影響，中游制造業今年依然面臨兩頭擠壓的局面。
1）鋰電設備：鋰/鎳大幅漲價，鋰電需求承壓，供應鏈壓力較大，設備端盈利改善道路曲折；
2）光伏設備：風光大基地建設提速，成本壓力下，預計22年TOPCon是主流技術；
3）風電設備：1-2月中標機組單價同比下降23.2%，零部件企業盈利壓力仍較大；
4）氫能：全球能源價格大幅上漲，自主可控迫切，國內外綠氫裝備需求有望快速提升；
5）穩增長鏈：工程機械/機器人需求同比下滑，環比有望改善，銷量有超預期可能。
建議關注：先導智能（300450）、杭氧股份（002430）、江蘇神通（002438）
3. 東方證券
核心觀點：設備需求有起色，持續性仍待觀察（看好，維持）
從通用設備角度看，2月制造業PMI50.2%，繼續高于榮枯線，其中新訂單指數50.7%，環比提升1.4pct，重回擴張區間。目前設備需求趨勢與PMI趨同，景氣度有所回升。
從工程機械角度看，2月機械設備需求呈現回暖，隨著地產邊際改善和基建項目集中開工，有望在3月進一步回暖。但持續性仍有待觀察，主要源于近期原材料價格有所上升、地產產業鏈傳導仍需要時間、近期新冠疫情仍有反復或為復蘇增加壓力。
建議關注：三一重工（600031）、中聯重科（000157）、恒立液壓（601100）、杭叉集團（603298）、先導智能（300450）、捷佳偉創（300724）、杰瑞股份（002353）、鄭煤機（601717）、天地科技（600582）、迪威爾（688377）、安車檢測（300572）、華測檢測（300012）、杰克股份（603337）
4. 國信證券
核心觀點：2月制造業PMI指數50.20%，維持景氣區間（超配，維持）
2022年2月制造業PMI指數為50.20%，環比上漲0.10個pct，維持景氣區間。重點關注優質賽道中長期勝出概率大的龍頭公司。
1）商業模式好、增長空間大的檢測服務行業；2）成長階段或高景氣度的上游核心零部件公司；3）高景氣度的產品型公司；4）景氣度高的專用/通用裝備行業。
建議關注：華測檢測（300012）、廣電計量（002967）、奧普特（688686）、漢鐘精機（002158）、恒立液壓（601100）、柏楚電子（688188）、綠的諧波（688017）、奕瑞科技（688301）、國茂股份（603915）、怡合達（301029）、中兵紅箭（000519）、黃河旋風（600172）、聯贏激光（688518）、杭可科技（688066）
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