在華爾街，金融危機就像是一場事先張揚的“減速帶”

來源：36氪時間：2022-03-23 16:01:11

編者按：2008年，雷曼兄弟宣布破產，繼而引發的金融危機波及全球，十余年過去，危機的余響仍然縈繞在每一位金融從業者的心頭。今天，推送一則2008年金融危機親歷者的故事，帶大家回顧金融市場的跌宕起伏。文章摘自喬治·帕克的《下沉年代》，有刪改。

凱文·摩爾，1998年大學一畢業就進入一家美國頂級銀行工作。那一年，長期資本管理公司倒閉，幾乎把整個華爾街拖垮；那也是《格拉斯－斯蒂格爾法案》被廢除的前一年。當時，這些對凱文都沒有多大意義；多年后，他才意識到其重要性。他是培訓班中最后一個被錄用的——他之所以得到這份工作，是因為大學畢業生中的大部分競爭對手都向西涌向了硅谷的淘金熱——他還被選為最有可能先被裁掉的人。

但凱文很快就發現銀行業并不難。華爾街故意使用艱深難懂的語言來恐嚇外來者，但要想成功，你只需要熟悉數學或胡說八道就可以了——熟悉前者，你可以從事交易；熟悉后者，你可以從事銷售；而一個會撒謊的定量分析專家就能賺大錢。要達到最高點，你必須是個他媽的人渣，能捅死另外五十七個人——這是唯一能將他們與排在后面的十個人區分開的方法——凱文對抵達那里毫無興趣。他的目標是工作盡可能少，過自己想要的生活，也就是經常出國旅行，享受美食、音樂、設計，交上時髦的朋友。

他一開始在金融區的銀行辦公室工作，每年賺八萬美元，獎金八千美元。他頭六年的年收入最多可能達到二十五萬美元。在那之后，錢瘋狂地涌來。

1 危機發生時，沒人清楚到底發生了什么

2001年9月11日上午，凱文正在辦公室里討論當天的交易。突然，窗外飄過一大堆紙。從建筑物的一側，可以直接看到北塔的滾滾火焰。交易部門的所有電視都在播CNBC，這家電視臺在華爾街上處于壟斷地位——CNN在金融上不夠穩健，BBC過于軟弱和國際化，路透社沒有電視臺，而沒有人認真對待福克斯——這時，CNBC開始播出雙子塔的影像。他們說是一架小型飛機，但凱文望向窗外的撞機現場，他看得出那他媽的不可能是小型飛機。飛行路線不正常——那看起來根本完全不對勁。

他回去工作，當美國國債突然飆升時，他正在打電話——倫敦正在買入。他對電話對面的人說：“我想交易完成了。”然后撕掉了交易票據。窗外看起來仿佛一場彩帶游行，燃燒著的碎屑不斷飄過。火勢越來越嚴重。交易部門的電視已切換到CNN，突然間，直播視頻中飛過第二架飛機。天哪，另一架他媽的飛機！然后……轟。感覺就像地震。

“所有人保持鎮定。”交易部門負責人說。

“我才不會保持鎮定，”凱文說，“我他媽要出去。”人們說消防員正在路上，所有人都應遵循消防演習程序，但凱文已經開始朝電梯走去。“去你的吧，去你的消防演習程序，”他說，“你要解雇我就解雇我吧。我受夠了。”沒有其他人動起來。這些杰出的交易員每年賺幾百萬美元，而現在他們站在周圍，等待某些毫無頭緒的小丑給出指示。他們給那兩架飛機標注了錯誤的價格。

大街上，人群毫不知情地從地鐵里涌出來。一切看起來都很正常。凱文坐上通往上城的地鐵，前往父母的公寓；他可能是唯一一個知道剛剛發生了什么事的人。他的同事最終被疏散了，當南塔樓轟然倒下時，他們正站在街上，滿身灰塵。在危機中，你會意識到，根本沒有人深入了解到底他媽的在發生什么，社會就在這種情況下運轉。

這家銀行不得不將業務遷出紐約市數周。市場很快就開始買進，而且它們是正確的：這次襲擊并沒有帶來太大變化。航空公司倒霉了，但這并不比發生四次可怕的飛機墜毀更糟糕。美聯儲繼續降息。不久，一場金融繁榮就拉開了帷幕。

2 所有出錯的東西，都曾是好發明

2004年，凱文離開他穩定又無聊的工作，加入一家歐洲大銀行的自營交易部門，工作保障為零，但潛力巨大，這是他一生中比較明智和正確的決定之一。

這家歐洲銀行即將開展債務抵押債券業務。股市決定了公寓的大小以及是否買得起維京牌爐具——誰有錢，誰沒錢。債券市場決定著狗屎行之有效還是所有人都要喝西北風——誰活著，誰完蛋。

上世紀80年代以來，信用一直是最大的推動力。后來所有出錯的東西——結構化信用、違約掉期——都曾是好發明。它們能降低風險，或是為公司和投資者提供財務解決方案。問題是執行。21世紀剛過幾年，當桌上的錢太多了，道德的指南針開始偏移。

自營交易部門的文化非常富有攻擊性。歐洲那些笨拙的銀行家想利用他們的存款基礎賺錢，因此他們將控制權移交給了紐約和倫敦的交易員，后者像牛仔般開始邊狂飲邊開車瞎逛，從車里向外開槍。自營交易部門在較低的樓層，“9·11”之后，交易部門下移到這里，好讓能賺錢的人保住性命；因此，年薪數百萬美元的家伙盯著馬路對面的三明治店，而年薪四萬的人力資源部門女孩則坐在高層小隔間，可以欣賞美不勝收的河景。自營交易部門沒有團隊，只有一群人在擺弄銀行的資產負債表，以找到機會獲取豐厚的回報。凱文交易的是信用衍生品和公司債券，諸如航空債務之類。

當你坐上自營交易部門的位置，并把一切做對，那么華爾街上再也沒有比這更好的工作了；兩年來，他都做得不錯。他一年的收入接近一百萬美元，其中大部分是獎金——比以前的工資高幾倍——如果他更用心一點，還能賺到更多。他還清了東村公寓的房貸，靠工資生活，把獎金存起來。他沒有買汽車或船。他成了紐約頂級餐廳的美食鑒賞家，為食不果腹的藝術家朋友付賬單。他不需要更多了。

把世界搞亂的不僅僅是美國的抵押貸款，還有全球信貸。凱文就是其中一員。在這十年的中期，他眼看著信貸泡沫膨脹起來。他沒有做錯任何事——他在自營交易部門的工作很出色，他不想把它搞砸。他不喜歡聽那些家伙說：“把那該死的債務擔保證券搞出來就行了，這樣咱們今年就能拿到獎金。等它三年后爆炸的時候，咱們根本不會在這兒了。”但是他知道，有些事情不太對勁。他在那家銀行總部所在的歐洲國家有一個女友；有次他來到那個國家，看到所有人都在使用這家銀行的提款卡，他心想：“這是一家該死的普通銀行。又不是美林或貝爾斯登。”像他女朋友這樣的普通人在儲蓄賬戶中投入的每一美元，都全被他拿去購買四十美元的債券。

在2005年的某個時刻，德意志銀行的銷售員向他展示了一筆巨額交易。德意志銀行債務擔保證券部門負責人格雷格·利普曼正在做空房地產市場——佛羅里達和內華達的所有人都將開始在房貸上違約，而他可能是華爾街大型公司中唯一一個發現這件事的債券交易員——他需要有人幫他承擔一些信用衍生產品的風險。“你瞧，這筆交易是這樣的，”銷售員說，“所有那些他媽的抵押貸款都是狗屎。”但是凱文沒接受。當時，一切都是合理的——他從來不明白，為什么在坦帕這樣的地方，房子能值什么錢——但他對抵押貸款的了解不夠多，不足以讓他卷入得那么深，還能在正確的時間脫身。事實證明，這是正確的選擇，因為如果他這么做了，一開始就會損失慘重；在這筆交易給利普曼賺了數百萬、給德意志銀行賺了十五億美元之前很久，凱文就離開了自營交易部門。

3 信貸市場，是一場過度依賴信心的游戲

2005年底，凱文快三十歲了。他跟隨老板來到新興市場部門，在倫敦和紐約之間工作，負責交易公司債券，到布宜諾斯艾利斯和基輔等有趣的地方出差。他在每家航空公司都享有白金會員身份，對一些外國城市的了解比美國某些地方更多——在美國某些地方，人們會在卡車里裝滿補貼價的汽油，開三十英里路去上班。

2006年，一切都騰飛了，人們在購買所有能買得到的金融資產。倫敦的物價如此之高，凱文會在曼哈頓下城的21世紀商場購買一個月分量的襪子，帶到倫敦，穿完就扔掉，因為在梅菲爾酒店洗襪子要比在紐約買襪子還貴。這說明有些東西不對勁，它不可能持續下去；到了年末，他開始做空。

他一直以為世界會崩潰，但這個念頭出現三四次之后，世界才真的崩潰了。信貸市場是一場過度依賴信心的游戲，以至于當它開始搖搖欲墜，所有人都嚇得簌簌發抖，因為他們知道市場已經太大，他們已經無法脫身。

第一次動蕩發生在2007年2月，當時，美林與貝爾斯登的一個對沖基金之間發生抵押糾紛。市場混亂了一周——當游泳池里有一堆烤面包機，你肯定不想成為最后一個爬上來的人。凱文以為這是末日的開始，并沒有買回做空的股票，但接下來，市場回升了五個月——他完全錯了。如果他做對了，他就能在兩千萬平方英尺的房子里生活了。

7月，在凱文賣出了一堆不值錢的烏克蘭債券之后，他所在部門的一個人走到他面前說：“你是這層樓里唯一一個做空的人。你真是個軟蛋。”

“這層樓有三百多人，”凱文說，“你不覺得應該有不止一個人做空嗎？繼續吧，價格擺在這兒——你想要什么就可以買什么，從五百萬到一個億，你要什么我就賣給你什么。”那家伙說他會回來，但是凱文再也沒收到過他的消息——誰才是軟蛋？

那個月見證了第二次波動。貝爾斯登的那個對沖基金又接到一次追加保證金的要求，這一次它實在是不值得了，以至于貝爾斯登不得不介入，關閉整個基金。銀行沒有承擔損失，而是決定進行融資，這意味著貝爾斯登現在已經感染病毒；這直接導致了第三次動蕩。2008年3月，貝爾斯登垮了，凱文是最早拆掉炸彈引線的交易員之一。

2008年9月中旬，凱文凌晨4點降落在一個原蘇聯國家，打開黑莓手機，在彭博社的新聞軟件中看到雷曼兄弟已申請破產。貝爾斯登只是一家抵押債券商店；雷曼兄弟卻是完全不同的物種，它是衍生產品的全球參與者，而凱文的銀行跟它息息相關。他花了二十四個小時才回到倫敦，然后又回到紐約，在那里，他可以坐在前排欣賞世界末日的到來。

在幾周之內，他意識到了這場破壞的規模，必須清理的交易數量——對于每天起床工作來說，這是一個奇妙的時期。這是一個極少數人能夠經歷的重大時刻。你會發現人們的真實面目。

在他身旁的戰壕里，那些普通士兵大都一起堅持戰斗；他的老板仍然忠誠，但這些道德準則沒能浮到上層。由于這家銀行與雷曼的關系，有一天，一位來自高級管理層的人前來尋找替罪羊。他說：“這他媽是誰干的？”最高層的家伙互相推搡，好登上救生艇，同時還在說：“你會沒事的。待在這兒別動，解決這本賬目的風險，明年我們會幫助你重新開始。”凱文并沒有上當：“伙計，我能感覺到自己額頭上的紅點。”他是一個小卒，而這場棋局只取決于皇后和國王的決定。到年底，一半的交易人員離開，都拿到不錯的遣散費；凱文也是其中之一。

他很高興離開這個行業，他對整件事情持有非常獨立的看法。誰該負責？對于任何規模大到如此程度的事情，這都很難說。一方面，他一直認為金融是胡扯。他做的并不是上帝的工作——那只是一份工作，他從不認為它有任何價值。但同時，良好的金融體系對很多人都有利。它使借貸成本保持較低水平；它意味著你在口袋里裝一張塑料卡就行了，不用帶著金幣走來走去。沒有華爾街的支持，像硅谷這樣的產業不可能發展得如此迅速。

但是，當諸如所羅門之類的私人合伙企業在80年代開始公開上市，當中小型投資銀行成為巨型交易中心，當像瑞士聯合銀行這樣笨拙的歐洲銀行也開始開展定息債券業務，當《格拉斯－斯蒂格爾法案》被廢除、約束一切的清晰界線被抹去，當薪酬激勵變得不正常，當金錢瘋狂涌入——華爾街的人們變得貪婪了。

其中，最糟糕的人是罪犯，其他人則只是在做自己心里明知的錯事。凱文不知道，答案應該是重新增加管制，還是一場道德上的大掃除。一個像約翰·保爾森這樣的對沖基金經理，僅僅靠四處推銷一堆紙，一年就能賺三十八億美元；這太荒謬了，但是怎么才能阻止它呢？恢復格拉斯－斯蒂格爾、回到20世紀50年代，這為時已晚。金融部門已經變得太過龐大——華爾街上的那些頭腦本該去尋找綠色能源的解決方案，或是帶領下一輪科技爆炸。那些才是這個國家的未來，而銀行不是。

4 金融危機的感覺，就像是過了一個減速帶

凱文花了一年時間旅行，錯過了國內經濟衰退的大部分時間。

不管怎樣，紐約很快就復蘇了——2009年春季，有一小段時間，人們不知道自己是否還去得起餐館。華爾街也以超出所有人預期的速度卷土重來。2010年，凱文拿到另一家歐洲銀行的工作，那家銀行有著安全的資產負債表。在前十年里，他賺得還不夠多，沒辦法徹底金盆洗手，于是他又再次投身戰局。在華爾街，這場金融危機的感覺就像是過了一個減速帶。

占領開始時，凱文·摩爾在銀行的同事不屑一顧。辦公室里的一個人說：“警察應該掏出他媽的警棍闖進去。”但是在中城結束工作后（華爾街的大部分公司不再在華爾街上），凱文來到公園觀察了一番，好表明自己的態度，然后他不斷回到那里。他喜歡公園的奇觀：百老匯大道上自由流動的對話。祖科蒂的場景令他想起80年代的紐約，當時他正在上私立學校，聽著Run-DMC，會去時代廣場圍觀三張撲克牌的騙術和警察的突襲——當時的紐約更狂野、更刺耳。

公園里的占領運動給警察部隊和附近地區帶來很大的壓力；如果只是坐在那里，很快就會變得無聊。他們必須找出另外的方法，讓議題保持在聚光燈下。但是他很高興有人在呼吁關注這些問題。對其中一些問題，他有一手經驗。

關于占領運動，也有凱文不喜歡的一面。抗議者需要一名市場總監；他認為他們應該談論百分之零點一，因為他也是百分之一的一部分，而他對政客沒有控制權。他還不喜歡某些抗議者妖魔化金融行業的所有從業者，就像他在銀行的同事妖魔化公園里的所有人一樣。這就像民主黨人和共和黨人在雞同鴨講。

有一次，在去倫敦旅行時，凱文看到一些占領運動的參與者闖入了一家公司的大門，他們以為那是一家投資公司，但搞錯了建筑——那其實是一家普通銀行支行，而他們的雪球砸中了辦公室工作人員。凱文很清楚華爾街的罪行，但抗議者的尖酸刻薄令他感到驚訝。如果他們想帶來改變，就必須訴諸銀行家本性中較好的那一面。

書名：《下沉年代》著者：[美]喬治·帕克，譯者：劉冉，出版社：文匯出版社