異觀財經消息，叮咚買菜（NYSE：DDL）于北京時間2月15日晚間發布了截至2021年12月31日的第四季度業績報告。
從披露的財務數據看，叮咚買菜的季度營收增速持續放緩，2021年Q4營收同比增長72%至54.8億元，營收增速環比則下降了11.4%。從盈利方面看，叮咚買菜依舊處于虧損狀態，雖然凈虧損同比有所收窄，但報告期內凈虧損依舊超10億元。
值得注意的是，叮咚買菜在財報中宣布，上海地區于12月份實現整體盈利，整個長三角地區在第四季度實現UE翻正；Non-GAAP口徑下虧損率優化了13個百分點，超之前預期。上海地區實現整體盈利，主要是受益于商品力和效率的提升，叮咚買菜能靠提升“商品力”講出好故事嗎？
財報顯示，叮咚買菜2021年Q4實現營收54.835億元，與2020年同期的31.875億元相比，增長72%，較上一季度的61.895億元相比，減少了11.4%。從叮咚買菜季度營收同比增速看，放緩是不爭的事實。
財報顯示，第四季度完成的訂單總數同比增長63.1%，從2020年同期6140萬元增長至1.001億元。2021年第四季度GMV（網站成交金額）同比增長59.6%，從2020年同期的37.63億元增至60.04億元，低于上一季度的70.185億元。
凈利潤方面，叮咚買菜在財報中宣布，上海地區于12月份實現整體盈利，整個長三角地區在第四季度實現UE翻正；Non-GAAP口徑下虧損率優化了13個百分點，超之前預期。上海地區實現整體盈利，不過上海地區的盈利并未改變叮咚買菜整體虧損的事實。
數據顯示，叮咚買菜四季度凈虧損超10億元，較2020年同期12.455億元的凈虧損，下降12%，較上一季度20.106億元的凈虧損，收窄45%。
虧損收窄背后，與公司戰略調整有直接關系。從叮咚買菜公司的發展史看，叮咚買菜營收的大幅增長，是用持續擴大的虧損換來的。上市之后，叮咚買菜的戰略有所調整，不再像從前一起燒錢擴張前置倉，而是在打造商品力方面發力。
從前置倉的擴展數量看，去年三季度，叮咚買菜前置倉單季新增239個至1375個，而到四季度，叮咚買菜前置倉的單季增幅驟降至25個，僅為三季度增幅的十分之一。
前置倉是重資產的模式，這與履約成本支出過高息息相關。履約費用主要包括送貨員和工人的外包費用、倉庫租賃以及運輸和物流費用。從成本端來看，前置倉的擴張的速度高低，會對公司的成本支出造成重要影響，直接擠壓公司的利潤空間。四季度的叮咚買菜前置倉新增數量驟減，對凈虧損收窄起到了至關重要的作用。
四季度的叮咚買菜前置倉新增數量驟減，履約費用也大幅減少。數據顯示，四季度叮咚買菜的履約費用為17.863億元，同比增長47.3%，環比減少22.6%，履約費用率從上年同期的38%降至四季度的32.6%。
叮咚買菜創始人兼CEO梁昌霖表示：“第四季度是我們成立以來表現最好的一個季度，營收實現了高速增長，效率得到了顯著優化，我們在高質量發展的快車道上。未來，消費升級和商品力是公司主要的增長動力，我們相信互聯網的下半場會回歸購物本質，商品力是第一推動力，要用優質的產品贏得用戶，因此提高研發和生產加工能力，以及對供應鏈和基礎設施進行長期投資，都是非常重要的。”
由此可以看出，叮咚買菜未來更多希望通過“商品力”來講更多故事。一方面，叮咚買菜加大田間地頭直采，另一方面，叮咚也在打造自有品牌，希望通過好的商品來吸引和留存更多用戶。
目前，叮咚買菜正已擁有叮咚王牌菜、叮咚大滿冠、良芯匠人等共計超20個自有品牌。截至去年第四季度，叮咚買菜共擁有10個食品研發加工工廠；約60個城市分選中心和約1400個前置倉，前置倉面積達50萬平方米。2022年還將開工建設3個大規模、現代化的生鮮綜合體。
“商品力”的打造不是一朝一夕的事情，這對平臺在供應鏈和基礎設施建設都較高的要求。從收入來源看，叮咚買菜99%的收入來源于產品。無論是自有品牌建設，新產品的研發，還是供應鏈系統以及基礎設施的建設，都需要持續的研發費用支出。
財報顯示，2021年四季度，叮咚買菜的產品研發費用為2.847億元，較2020年四季度的1.312億元，增長117%，較上一季度的2.573億元，增長10.6%，研發費用率從上年同期的4.1%，上升至四季度的5.2%。
嚴格來說，戰略調整后的額叮咚買菜，依舊是“重資產”模式，這對公司的資金實力有很高的要求。截至第四季度末，叮咚買菜持有52億元的現金儲備。
實際上，在生鮮電商這個賽道，叮咚買菜除了面臨每日優鮮的直接競爭，還面臨阿里巴巴、美團、拼多多、京東等巨頭們更大的競爭壓力。
首先，自建倉儲是一個長鏈條、耗損極高，供應鏈管理方面，京東是叮咚買菜無法逾越的“巨無霸”級的競爭對手。
其次，在農業、生鮮等方面，叮咚買菜還面臨拼多多、美團兩大競爭對手的競爭。拼多多是靠農業起家的，多多買菜與拼多多在農業上的布局高度吻合，況且，拼多多是從下沉市場發展壯大起來的，從下沉市場渠道、資源到品牌影響力，叮當買菜都要面對多多買菜的競爭壓力。2021年8月，拼多多又設立了“百億農研”專項，致力于推動農業科技的進步。
美團也不會放棄生鮮這個領域。美團優選仍是美團最重點的投資領域。美團此前就表示，將來也會繼續大力投資，以改進產品供給、供應鏈和履約能力，在全國范圍內建立了冷鏈物流，提高運營效率及單位經濟效益。
生鮮具備剛需、消費頻次高、客單價低的特點。無論是從政策監管層面，還是生鮮電商、社區團購的競爭局面而言，現下的時機并不適合小玩家燒錢換規模的戰略打法，只有企業具備了自身的造血能力，未來才有存活的可能性。
需要提醒的是，本季度財報中，叮咚買菜并未披露每月交易用戶數據，根據2021年Q3財報披露的數據顯示，叮咚買菜三季度的每月交易用戶達到1050萬。未來，叮咚買菜能否通過提升商品力來吸引和留存更多用戶，值得持續觀察。
本文來自微信公眾號“異觀財經”（ID：DifferentFin），作者：夜叉白雪，36氪經授權發布。
