陽(yáng)光乳業(yè)的上市計(jì)劃進(jìn)展不順。

近日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了江西陽(yáng)光乳業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)“陽(yáng)光乳業(yè)”）的首發(fā)反饋意見(jiàn)，要求其對(duì)招股書(shū)中的51個(gè)問(wèn)題進(jìn)行說(shuō)明，涉及規(guī)范性問(wèn)題、信息披露問(wèn)題、與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料相關(guān)的問(wèn)題及其他問(wèn)題。

今年6月，陽(yáng)光乳業(yè)向證監(jiān)會(huì)提交了首次公開(kāi)招股說(shuō)明書(shū)，擬公開(kāi)發(fā)行新股不超過(guò)7070萬(wàn)股，募資6.01億元，計(jì)劃用于江西基地乳制品擴(kuò)建及檢測(cè)研發(fā)升級(jí)、安徽基地乳制品二期、營(yíng)銷(xiāo)渠道和品牌推廣等項(xiàng)目的建設(shè)。

公開(kāi)資料顯示，陽(yáng)光乳業(yè)成立于2008年，主要從事液態(tài)乳、含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。低溫乳制品是該公司的核心產(chǎn)品，在公司營(yíng)收中的占比達(dá)80%。

受冷鏈配送輻射半徑所限，陽(yáng)光乳業(yè)的產(chǎn)品銷(xiāo)售嚴(yán)重依賴(lài)于其大本營(yíng)所在的江西市場(chǎng)。招股書(shū)顯示，源自于江西省內(nèi)的收入占到其總營(yíng)收的97%以上，源自于省會(huì)南昌市的收入則占到公司總營(yíng)收的五成以上。

最近幾年，生牛乳價(jià)格不斷創(chuàng)新高。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，10個(gè)奶牛主產(chǎn)省份生鮮乳平均價(jià)格4.29元/公斤，同比上漲7.8%。這一數(shù)據(jù)比2018年的3.53元/公斤、2019年的3.82元/公斤也大幅上漲。

但從陽(yáng)光乳業(yè)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)看，其成長(zhǎng)性有限。

招股書(shū)顯示，2018年-2020年期間，陽(yáng)光乳業(yè)的營(yíng)收分別為5.4億元、5.43億元、5.23億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.12億元、1.04億元、1.05億元。三年間，該公司營(yíng)收不增反降，盈利能力處于停滯狀態(tài)。

值得注意的是，在此境況下，陽(yáng)光乳業(yè)的分紅金額卻出現(xiàn)了大幅增加。2021年4月18日，該公司召開(kāi)股東大會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于公司2020年度利潤(rùn)分配方案的議案》，分紅1.5億元。從2018-2021年4月間，陽(yáng)光乳業(yè)累計(jì)進(jìn)行六次現(xiàn)金分紅，分紅金額合計(jì)4.82億元。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)的首發(fā)反饋意見(jiàn)中也提出了質(zhì)疑。證監(jiān)會(huì)要求發(fā)行人補(bǔ)充披露申報(bào)前多次大額分紅的原因與商業(yè)合理性，對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否產(chǎn)生重大不利影響，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)披露是否充分，并結(jié)合分紅情況說(shuō)明本次募投項(xiàng)目的必要性。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師就報(bào)告期內(nèi)控股股東、實(shí)際控制人取得分紅款的用途進(jìn)行核查，并說(shuō)明是否存在流向發(fā)行人客戶(hù)、供應(yīng)商的情況。

業(yè)績(jī)不振之外，陽(yáng)光乳業(yè)的產(chǎn)能利用率也出現(xiàn)了大幅下滑的趨勢(shì)。

2018年-2020年，陽(yáng)光乳業(yè)的產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，從6.95萬(wàn)噸增至7.41萬(wàn)噸；但期內(nèi)，其產(chǎn)量卻從5.57萬(wàn)噸下滑至4.92萬(wàn)噸。公司產(chǎn)能利用率逐年萎縮，分別為80.12%、77.10%和66.42%?？梢?jiàn)，陽(yáng)光乳業(yè)存在盲目擴(kuò)產(chǎn)的問(wèn)題。

產(chǎn)能利用率逐年下滑，陽(yáng)光乳業(yè)卻還欲通過(guò)資本市場(chǎng)募資擴(kuò)產(chǎn)。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)在上述首發(fā)反饋意見(jiàn)中提出，發(fā)行人本次擬募集資金約6億元用于江西、安徽相關(guān)產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)及營(yíng)銷(xiāo)渠道建設(shè)。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人產(chǎn)能利用率逐年下降，2020年產(chǎn)能利用率為66.42%；結(jié)合公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷(xiāo)量及在手訂單的變動(dòng)情況說(shuō)明本次募集資金的必要性。

此外，陽(yáng)光乳業(yè)的招股書(shū)還存在規(guī)范性問(wèn)題。在證監(jiān)會(huì)的首發(fā)反饋意見(jiàn)中，關(guān)于規(guī)范性問(wèn)題就有19個(gè)。例如，2020年陽(yáng)光乳業(yè)轉(zhuǎn)讓子公司乳業(yè)電商，交易對(duì)手方付躍及其控制的南昌遠(yuǎn)博廣告?zhèn)髅接邢薰荆盾S為公司前員工，于2018年離職；同年，陽(yáng)光乳業(yè)轉(zhuǎn)讓參股公司紐籟特乳業(yè)35%股權(quán)，交易對(duì)手方為陜西歡恩寶乳業(yè)股份有限公司。證監(jiān)會(huì)要求補(bǔ)充說(shuō)明前述交易中交易對(duì)手方的具體情況，交易背景，交易定價(jià)依據(jù)及公允性，交易對(duì)手方是否與發(fā)行人及其股東、關(guān)聯(lián)方、客戶(hù)、供應(yīng)商存在資金、業(yè)務(wù)往來(lái)。

證監(jiān)會(huì)要求陽(yáng)光乳業(yè)對(duì)其提出的51個(gè)問(wèn)題進(jìn)行反饋，如未能按期提交反饋意見(jiàn)，將對(duì)其予終止審查。

本文來(lái)自界面新聞，記者：趙曉娟，編輯：昝慧昉，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。