近期，終端電子品牌廠商陸續(xù)發(fā)布搭載OLED屏幕的高端產(chǎn)品，有望在季度維度迅速增加OLED相關(guān)產(chǎn)品銷量，同時(shí)提升板塊關(guān)注度。中信證券指出，相較于傳統(tǒng)顯示方案，OLED顯示技術(shù)材料端最大變化在于發(fā)光材料及PI材料。在國(guó)內(nèi)終端品牌廠商、面板廠商逐步崛起的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)材料企業(yè)將迎來更多的供應(yīng)鏈驗(yàn)證導(dǎo)入機(jī)會(huì)。國(guó)產(chǎn)材料企業(yè)經(jīng)歷了持續(xù)開發(fā)、砥礪前行的階段，亦涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的從業(yè)者，有望受益行業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)和國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)遇。
自智能手機(jī)開始使用OLED面板以來，其出貨量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。雖然期間也有出現(xiàn)過波動(dòng)，但長(zhǎng)期趨勢(shì)仍被看好。有數(shù)據(jù)顯示，使用OLED面板的智能手機(jī)自2012年出貨量超過1億片之后，每年增長(zhǎng)超過15%，2015年出貨量便已超過2.6億片。2017年，蘋果iPhone X采用OLED面板后，出貨量更是超過4億片。2021年，隨著智能手機(jī)行業(yè)將 OLED 作為高端戰(zhàn)略，全球AMOLED智能手機(jī)面板出貨量約6.68億片，首次突破6億片，同比增長(zhǎng)36.3%。
根據(jù) CINNO Research 數(shù)據(jù)，2022年，上半年全球AMOLED智能手機(jī)面板出貨量約2.78億片，同比下滑10.5%。盡管受宏觀經(jīng)濟(jì)、疫情等因素影響，OLED面板出貨量存在波動(dòng)，但長(zhǎng)期看仍保持不斷提升態(tài)勢(shì)。
在OLED面板出貨量長(zhǎng)期看漲背景下，中信證券建議投資者關(guān)注京東方A、維信諾、深天馬、濮陽(yáng)惠成、萬(wàn)潤(rùn)股份、瑞聯(lián)新材等細(xì)分領(lǐng)頭企業(yè)。
潛 力 股 精 選
京東方A(000725)盈利韌性相對(duì)良好
公司2021年業(yè)績(jī)創(chuàng)出歷史新高，智能手機(jī)液晶顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏、顯示器顯示屏、電視顯示屏等五大主流產(chǎn)品銷量市占率繼續(xù)穩(wěn)居全球第一。柔性O(shè)LED方面，2021年出貨量同比增加近一倍，2021年12月單月出貨量首次突破千萬(wàn)級(jí)，已穩(wěn)定供應(yīng)全球一線品牌客戶。雖然2022年一季度業(yè)績(jī)承壓，但盈利韌性相對(duì)良好。光大證券指出，公司作為面板行業(yè)龍頭，在行業(yè)周期下行階段，通過良好的調(diào)整能力和經(jīng)營(yíng)管理效率使得公司業(yè)績(jī)波動(dòng)小于產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，展現(xiàn)出了優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)韌性;同時(shí)，公司發(fā)力的柔性和OLED和車載顯示領(lǐng)域，未來將成為公司主要增長(zhǎng)動(dòng)能。
萬(wàn)潤(rùn)股份(002643)
公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.23 億元-5.13 億元，同比增長(zhǎng)41%-70%。公司功能性材料車間B01已于2021年下半年投入使用，顯示材料業(yè)務(wù)持續(xù)放量。安信證券指出，在建項(xiàng)目短期看，九目OLED顯示材料和65t光刻膠樹脂項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn);中長(zhǎng)期看，工業(yè)園二期C01項(xiàng)目(功能性材料)已啟動(dòng)，預(yù)期年凈利近3.1億元的山東蓬萊化工產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，更是集熱塑性PI、半導(dǎo)體清洗劑等高附加值產(chǎn)品于一體，是公司深耕電子顯示精細(xì)化學(xué)品產(chǎn)業(yè)二十余年的結(jié)晶，是實(shí)現(xiàn)部分電子化學(xué)品國(guó)產(chǎn)化替代的中堅(jiān)力量。因此，短中期看公司皆有增量，成長(zhǎng)動(dòng)能可期。
瑞聯(lián)新材(688550)
公司受益于OLED在中大尺寸終端產(chǎn)品滲透率的提升及多批次小批量訂單的改善。2022 上半年，OLED材料營(yíng)收為3.3億元，營(yíng)收占比提升至 36.28%，同比增幅為48.11%，毛利率為41.96%，較2021年同比增長(zhǎng)12%。此外，部分客戶加大單晶產(chǎn)品外放規(guī)模，再加之國(guó)產(chǎn)面板及混晶廠商市占率提升，公司液晶板塊營(yíng)收4.8億元，同比增長(zhǎng)39.67%，毛利率為31.00%。同時(shí)，募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利，電子化學(xué)品板塊布局豐富。開源證券表示看好公司依托持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新能力、優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu)，深耕顯示材料、醫(yī)藥CDMO及電子化學(xué)品行業(yè)，隨著相關(guān)項(xiàng)目逐步落地，未來成長(zhǎng)動(dòng)力充足。
華興源創(chuàng)(688001)
公司在國(guó)內(nèi)AMOLED行業(yè)Cell/ Module制程檢測(cè)設(shè)備中市占率領(lǐng)先，2021 年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額高達(dá)32%。另外，公司是蘋果公司手機(jī)屏幕檢測(cè)設(shè)備核心供應(yīng)商，并與國(guó)際知名平板廠商三星、夏普、LG、京東方、JDI等建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。安信證券指出，在蘋果和高通等國(guó)際領(lǐng)先廠商的帶動(dòng)下，MicroOLED應(yīng)用有望加速推進(jìn)。公司在MicroOLED檢測(cè)設(shè)備布局業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)獲得了下游國(guó)際知名CMOS芯片廠商以及消費(fèi)電子廠商驗(yàn)證，正在配合下游客戶為后續(xù)的產(chǎn)品量產(chǎn)進(jìn)行前期的研發(fā)試做，未來有望充分受益MicroOLED在下游應(yīng)用中的普及。
關(guān)鍵詞： OLED出貨量 京東方A 萬(wàn)潤(rùn)股份 瑞聯(lián)新材 華興源創(chuàng)
