未來(lái)咋走?

A 貶值最快階段過(guò)去

未來(lái)人民幣匯率的走勢(shì)如何?平安證券認(rèn)為，接下來(lái)人民幣匯率的走勢(shì)會(huì)受到美元指數(shù)、金融賬戶(hù)資本流動(dòng)等因素的綜合影響。

具體來(lái)看，美元指數(shù)方面，短期仍將保持強(qiáng)勢(shì)，可能還有進(jìn)一步上行空間，但基本對(duì)應(yīng)頂部區(qū)域。美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期的不確定性，疊加美強(qiáng)歐弱的基本面和歐央行對(duì)加息的謹(jǐn)慎仍將支撐美元，不排除歐元兌美元匯率破1.0。短期資本流動(dòng)方面，仍將保持較高的波動(dòng)性，在美國(guó)持續(xù)的加息下，中美利差收窄仍會(huì)給債券市場(chǎng)帶來(lái)資本外流壓力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面低點(diǎn)已過(guò)，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼下，將會(huì)逐漸恢復(fù)，但考慮到疫情頻發(fā)、地產(chǎn)下行和出口的壓力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的斜率將會(huì)比較平緩。

B 積極因素利好穩(wěn)定

中金公司研究報(bào)告認(rèn)為，從市場(chǎng)情緒、基本面等維度看，積極的因素正在增多，這將利好人民幣匯率的穩(wěn)定。例如，離岸市場(chǎng)并未出現(xiàn)恐慌性做空人民幣的押注;從高頻數(shù)據(jù)看，5月上旬全國(guó)的整車(chē)貨運(yùn)情況已經(jīng)較4月份邊際好轉(zhuǎn)等。中金公司認(rèn)為，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊力度對(duì)通脹的壓制力可能仍不夠，需要進(jìn)一步加大力度給需求端降溫，對(duì)應(yīng)美債利率可能仍有抬升空間，但抬升的斜率大概率放緩，幅度也會(huì)相對(duì)有限。

C 美元走強(qiáng)繼續(xù)承壓

證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，在摩根士丹利證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊看來(lái)，短期內(nèi)美債收益率和美元還會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)，從而對(duì)新興市場(chǎng)貨幣、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)造成一定壓力。但在美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊的同時(shí)，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面也在走軟，因此三季度末美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)調(diào)整貨幣政策節(jié)奏，把政策重心從降低通脹轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，立場(chǎng)顯得更為鴿派。在此之前，美元會(huì)提前開(kāi)始走弱，從而減輕新興市場(chǎng)貨幣所面臨的壓力。

“對(duì)人民幣資產(chǎn)而言，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)快速收緊、中美貨幣政策走向差異將令人民幣資產(chǎn)承壓，資產(chǎn)價(jià)格仍可能會(huì)出現(xiàn)一定波動(dòng)。”東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師白雪表示，中長(zhǎng)期看，人民幣資產(chǎn)仍然“成色較足”，對(duì)于國(guó)際資本而言仍具有較高的吸引力和投資價(jià)值。

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