11月15日，中國多層次資本市場建設迎來里程碑事件——北交所迎來了正式開市，從宣布設立到正式開市，僅用時74天。

北交所服務對象突出“更早、更小、更新”，擬轉為上市公司的精選層企業平均市值、平均營業收入、首次平均募集金額等指標明顯低于滬深上市公司，創新型中小企業特色鮮明。北交所起航標志著資本市場服務中小企業創新發展的能力邁上新臺階，未來在直接融資、資源配置、創新資本形成、激發企業家精神和人才創新活力等方面將更加給力。

初期成交額可能在150億~300億元

一切正常!11月13日，北交所正式開市前的最后一次通關測試順利結束。

據了解，本次通關測試參測機構重點驗證了以下場景：北交所行情更新頻率為3秒一次;北交所首日上市股票(證券簡稱為N開頭)不設漲跌幅，觸發臨時停牌情形時，北交所下發臨時停牌公告;原精選層平移股票漲跌幅限制保持30%不變等。

81家公司鎖定北交所首批“入場券”。從股權屬性看，首發81家企業，民企數量最多，占比高達85%。從地域來看，江蘇入選12家，排在第一，北京、廣東名列其后，河南有3家，分別為利通科技、恒拓開源和同心傳動。

預計以上公司登陸北交所初期，對A股市場整體表現和流動性影響有限。目前精選層總市值不足3000億元，據測算即使按照5%~10%的初期換手率假設，北交所初期的成交額可能在150億~300億元，占A股市場總成交額的1.3%~2.7%(按最近十個交易日平均1.1萬億元成交額計算)，影響相對較小。

什么樣的公司才能上北交所?

根據《北交所上市規則(試行)》，申請北交所公開發行并上市需要滿足：在全國股轉系統連續掛牌滿12個月的創新層掛牌公司;具備健全且運行良好的組織機構;具有持續經營能力，財務狀況良好;最近三年財務會計報告無虛假記載，被出具無保留意見審計報告;依法規范經營等。

北交所上市標準將平移精選層的四套“財務+市值”的條件，企業可以選擇其中之一進行申報：

1.預計市值≥2億元

最近兩年凈利潤均≥1500萬元或最近一年凈利潤≥2500萬元

加權平均ROE平均≥8%

2.預計市值≥4億元

最近兩年營業收入平均≥1億元

最近一年營業收入增長率≥30%

最近一年經營活動產生的現金流量凈額為正

3.預計市值≥8億元

最近一年營業收入≥2億元

最近兩年研發投入合計占最近兩年營業收入合計比例≥8%

4.預計市值≥15億元

最近兩年研發投入合計≥5000萬元

北交所的差異化定位體現在哪里?

相比科創板聚焦于六大戰略新興行業且對公司的科技含量有較高的要求，創業板對上市公司所屬行業設置負面清單，北交所對上市公司所屬行業的包容性更高。

北交所為以下幾類企業的上市敞開了大門：

1.具有穩定、高效盈利模式的盈利型企業。

2.盈利模式清晰、業務快速發展、已初步具有盈利能力的成長型企業。

3.具有一定研發能力且研發成果已初步實現業務收入的研發型企業。

4.市場高度認可、研發創新能力強的創新型企業。

開源證券認為，北交所具有服務創新型中小企業的市場定位，本質在于拓寬中小企業上市路徑，全方面服務不同行業屬性及成長階段的中小企業，意在提升制度包容性和精準性。

北交所的發行制度有何特征?

相比科創板、創業板，北交所在新股發行制度上主要有以下幾個特征：

1.北交所的上市公司須來自在股轉系統連續掛牌滿12個月的創新層掛牌公司。

2.與科創板、創業板相同的是，北交所接受同股不同權的企業公開發行，但對紅籌、VIE架構企業的上市目前尚不確定。

3.北交所企業的發行定價方式包括直接定價、網上競價、詢價三種，相比科創板、創業板，新增了網上競價這一方式。

4.在交易所申報受理時間的設置上，科創板規定，交易所自受理擬上市企業注冊申請文件之日3個月內形成審核意見;而北交所則規定，交易所自受理擬上市企業注冊申請文件之日2個月內形成審核意見。北交所的整個審核流程包括擬上市企業的申請文件受理、審核部門問詢、上市委員會審議、出具審核意見4個環節。在此之后，中國證監會將在20個工作日內對發行人的注冊申請作出決定。

北交所都有哪些交易規則?

北交所整體延續精選層以連續競價為核心的交易制度，漲跌幅限制、申報規則、價格穩定機制等其他主要規定均保持不變，不改變投資者交易習慣，不增加市場負擔，體現中小企業股票交易特點，確保市場交易的穩定性和連續性。

不過，與精選層交易制度相比，北交所交易規則僅做了發布主體等適應性調整，內容沒有變化。

主要內容有：

1.實行30%的價格漲跌幅限制，給予市場充分的價格博弈空間，保障價格發現效率。

2.上市首日不設漲跌幅限制，實施臨時停牌機制，即當盤中成交價格較開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%、60%時，盤中臨時停牌10分鐘，復牌時進行集合競價。

3.連續競價期間，對限價申報設置基準價格±5%的申報有效價格范圍，對市價申報采取限價保護措施。

4.買賣申報的最低數量為100股，每筆申報可以1股為單位遞增。

5.單筆申報數量不低于10萬股或成交金額不低于100萬元的，可以進行大宗交易。同時還為引入做市機制，實行混合交易預留了制度空間。

(據新華社、北京青年報、北京日報、每日經濟新聞)