上周，美國資本市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球貨幣寬松風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。去年以來，寬松的貨幣政策和不斷出臺(tái)的救助計(jì)劃，刺激美股市場(chǎng)不斷走高，在背離經(jīng)濟(jì)基本面的同時(shí)，美國市場(chǎng)對(duì)政策任何可能的變動(dòng)極其敏感，幾乎到了風(fēng)聲鶴唳草木皆兵的田地。

2月23日開始，美國市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。23日，紐約股市納斯達(dá)克指數(shù)盤中暴跌近4%，25日，美股進(jìn)一步深度下挫，三大股指大幅收跌，納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌幅達(dá)3.52%，遭遇去年10月底以來最大單日跌幅。

在美股動(dòng)蕩之際，美聯(lián)儲(chǔ)出面表態(tài)意圖安撫市場(chǎng)情緒。2月23日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭持續(xù)放緩，不平衡且不全面，前景充滿不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)將維持當(dāng)前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間，并繼續(xù)以不低于目前速度增持國債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，直至就業(yè)和物價(jià)兩大目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

不過，美國長期國債收益率的“閃漲”讓美聯(lián)儲(chǔ)這番表態(tài)落空。2月24日，10年期美國國債收益率盤中升破1.4%，不僅遠(yuǎn)高于3個(gè)月前的0.88%，與兩年期美國國債的利差也達(dá)到130個(gè)基點(diǎn)。有分析指出，長期國債收益率上漲勢(shì)必推高房貸和企業(yè)貸款成本，被視為市場(chǎng)預(yù)期通脹加速的信號(hào)，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)此前提及的政策目標(biāo)，關(guān)于寬松貨幣政策退出的擔(dān)憂急劇上升，從而引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。

眼下美股市場(chǎng)“繁榮”，得益于美聯(lián)儲(chǔ)開動(dòng)印鈔機(jī)給市場(chǎng)提供近乎無限量的流動(dòng)性，得益于美國政府去年以來為應(yīng)對(duì)疫情出臺(tái)的數(shù)輪救助計(jì)劃。但是這種“繁榮”正陷入十分尷尬的境地：美股市場(chǎng)對(duì)超寬松貨幣條件的依賴日益加深，任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)帶來市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，哪怕是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的溫和通脹，都會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于政策收緊的憂慮和恐慌，造成大幅震蕩。而美國政府對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)十分敏感，屢屢在第一時(shí)間出面安撫，繼而采取各種救市行動(dòng)。凡此種種，恰似向全世界上演了一出美國資本市場(chǎng)“會(huì)哭的孩子有奶吃”的活報(bào)劇。

不難發(fā)現(xiàn)，金融“繁榮”正取代經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，成為美國政策的最終落腳點(diǎn)，這或許并非美國政策制定者的本意，但卻是難解的制度“痼疾”。如此持續(xù)下去，未來市場(chǎng)有兩種態(tài)勢(shì)出現(xiàn)的可能性較大：

一方面，美國超寬松政策無節(jié)制地實(shí)施下去，但政策的邊際效益不斷遞減，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，最終可能導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回調(diào)并波及全球。

另一方面，貨幣寬松和政策變動(dòng)極有可能引發(fā)熱錢短時(shí)間進(jìn)出新興市場(chǎng)，導(dǎo)致劇烈波動(dòng)。這樣的故事歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過，有關(guān)國家和地區(qū)不能不汲取教訓(xùn)，有所提防。(本文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：連俊 )