創業板2021年第一次審議會議將在2021年1月6日召開，珠海安聯銳視科技股份有限公司(下稱“安聯銳視”)便是接受審議的四家企業之一。
《國際金融報》記者發現，安聯銳視的第一大客戶在報告期內均處于虧損狀態，且安聯銳視的部分表述與現實有所差距。
此外，首次IPO折戟時，曾被監管層問到的客戶與供應商重疊問題似乎仍然存在。那么，安聯銳視再次沖擊IPO能否成功?
連虧的第一大客戶
據了解，安聯銳視主要從事安防視頻監控產品軟硬件的研發、生產與銷售。公司經營以ODM模式為主，產品外銷率高，公司主要產品為前端攝像機和后端硬盤錄像機。
2017年-2019年以及2020年上半年(下稱“報告期”)，安聯銳視的營業收入分別為9.33億元、9.57億元、8.38億元、3.7億元，歸母凈利潤分別為7469.13萬元、6638.32萬元、9186.42萬元、3431.17萬元。
雖然安聯銳視的收入和凈利潤規模整體均在提升，但是公司的重要客戶卻深陷虧損。
報告期內，安聯銳視向Swann的銷售金額分別為2.25億元、3.65億元、3.19億元、1.47億元，占整體營業收入的比重分別為24.12%、38.16%、38.02%、39.72%。其中，Swann在2017年為安聯銳視第二大客戶，2018年-2019年以及2020年上半年均為第一大客戶。
需要指出的是，Swann是A股上市公司英飛拓的全資子公司，其在報告期內的營業收入分別為7.35億元、6.61億元、6.02億元、3.26億元。而安聯銳視2018年以后便是Swann第一大供應商，采購占比在60%以上。
但與安聯銳視的歸母凈利潤呈總體上升趨勢不同，Swann在報告期內均為虧損，凈利潤分別為-3372.41萬元、-4206.21萬元、-3330.62萬元、-1797.33萬元。
子公司Swann連年虧損，英飛拓報告期內的歸母凈利潤也不佳，分別為1.27億元、1.39億元、7509.4萬元、-7797.01萬元，2019年和2020年上半年的凈利潤同比下滑45.9%和1892.15%。
關于客戶是否會因為業績壓力對公司施壓，安聯銳視董秘辦人士對記者表示，公司的毛利率在穩定中有所增長，大客戶Swann的經營業績向好，已實現盈利，且客戶在終端銷售價格上有較大的盈利空間，客戶施壓的風險較小。
不過關于Swann 2020年下半年的財務數據，英飛拓并沒有在公告中披露。另外，英飛拓2020年前三季度歸母凈利潤為-6150.98萬元，同比下降394.24%。而且英飛拓2020年前三季度扣非后歸母凈利潤更低，為-7603.86萬元，同比下降536.12%。
客戶與供應商重疊
Swann不僅是安聯銳視第一大客戶，Swann的控股子公司Swann(HK)還是安聯銳視的第一大供應商。
報告期內，安聯銳視向Swann(HK)的采購金額分別為6551.57萬元、6801.99萬元、5754.71萬元、3029.12萬元，占采購總額比重分別為9.3%、9.39%、10.71%、11.02%。
除此之外，安聯銳視與Lorex Corporation、韓華泰科(天津)有限公司等公司也是“既是客戶又是供應商”的關系。比如，安聯銳視2017年向Lorex Corporation采購2941.34萬元，向其銷售1.33億元。
值得一提的是，安聯銳視2018年9月27日曾IPO上會但遭到否決，彼時證監會發審委問到的問題中，就包含了客戶與供應商重疊。
香頌資本執行董事沈萌對記者表示，第一大客戶和第一大供應商均受同一方控制，可能使得公司業績被操縱，從而損害上市公司股東的權益。這樣的結構也容易出現財務虛假的嫌疑。
“這種情況下，公司對該客戶的依賴程度會比較大。”英大證券首席經濟學家李大霄指出。
銷售費持續下滑
說到安聯銳視上次IPO，安聯銳視在2018年5月報送的申報稿中表示，“近年來，安聯銳視發展速度較快，原有的營銷運營體系已經無法滿足公司經營發展的需要。”
這句話出現在安聯銳視的募投項目——營銷運營平臺建設項目中。
而安聯銳視此次IPO，營銷運營平臺建設項目的投資總額和擬使用募集資金均由8867.78萬元漲至1億元。
這意味著，公司近年來一直十分渴求建設營銷運營平臺，提升公司的營銷推廣能力。
但實際上，安聯銳視2017年至2019年的銷售費用卻連續下降，分別為2717.95萬元、2517.27萬元、2455.88萬元。
安聯銳視董秘辦人士對記者表示，公司產品終端市場的推廣和銷售主要由品牌商負責，公司承擔的市場推廣費用較少，營業收入增長與廣告宣傳費支出之間呈現非線性相關的關系。隨著公司的工程類收入增長和國內市場的開拓，公司營銷體系將通過募投項目進行完善和提升。
產量下降卻擴產
本次IPO，安聯銳視最大的募投項目為安防數字監控產品產業化擴建項目，其投資總額和擬使用募集資金均為1.99億元。該項目順利實施后將新增安聯銳視前端攝像機80萬臺/年、后端錄像機80萬臺/年。
關于項目的必要性，安聯銳視在上會稿中表示，公司經過近幾年的發展，盈利能力有了較大程度的提升，市場份額不斷擴大，產品訂單持續增長。但由于公司的生產能力有限，現有的廠房及生產設備已不能滿足業務發展的需要，嚴重制約了公司的發展。
不過，記者發現這段描述與現實有所矛盾。
對于主要產品的產能，安聯銳視在上會稿中分為前端產能和后端產能。
安聯銳視2018年和2019年的前端產能均為390萬臺，但產量由389.89萬臺猛降至285.23萬臺，減少了足足104.66萬臺。
安聯銳視2018年和2019年的后端產能則均為109萬臺，但產量也由86.8萬臺降至72.62萬臺，減少了14.18萬臺。
安聯銳視董秘辦人士回復記者稱，公司2019年產量下降是受到中美貿易戰影響，2020年已重回增長態勢。公司所處行業發展良好、穩定增長，不存在周期性衰退、產能過剩、市場容量驟減、增長停滯等情況。
不過，安聯銳視在上會稿中預計2020年全年的營業收入為9億元至9.3億元，低于安聯銳視2018年9.57億元的營業收入。另外，該募投項目可能會使安聯銳視產能猛增，比如安聯銳視2020年上半年后端產能為56.4萬臺，按年化來算將使產能增加70.92%。而安聯銳視2020年上半年后端產能利用率才53.13%。
