古井貢酒籌劃收購明光酒業皖酒格局生變？

來源：和訊網時間：2020-11-18 09:54:04

近日，古井貢酒(000596)可謂是"大動作"不斷!擬募資50億進行技改，籌劃收購明光酒業，皖酒格局生變?值得一提的是，這是在收購黃鶴樓酒業4年多之后，古井貢酒再次發出同業并購的信號。然而從目前形勢來看，之前收購黃鶴樓酒業的“雷”或將引爆，今年黃鶴樓恐無法完成業績承諾。

擬收購明光酒業，此前收購黃鶴樓績承諾恐落空

11月16日，安徽古井貢酒股份有限公司發布重大事項提示性公告，稱根據發展戰略需要，近期與安徽明光酒業有限公司(以下簡稱“明光酒業”)進行了接洽，就收購明光酒業股權事項達成初步意向，公司擬于近期對明光酒業開展盡職調查和審計評估等工作。

公開資料顯示，明光酒業的前身是國營安徽省明光酒廠，九十年代在安徽白酒行業穩居第二名。公司占地面積近300畝，總資產5億元。旗下目前有四大系列產品，分別是明綠系列、明光系列、老明光系列及光瓶大包干系列。

在業內人士看來，此次收購是一次雙贏之舉，有利于古井貢酒提高安徽省內的市場份額，推動雙百億計劃，也有助于明光酒業在競爭激烈的徽酒市場實現突圍。

面對此次的收購，不經讓人想起古井貢酒四年前的收購黃鶴樓酒業的事宜。值得一提的是，今年受疫情的影響，黃鶴樓恐無法完成業績承諾。

2016年4月，古井貢酒以8.16億元收購黃鶴樓酒業51%的股權，同時約定，黃鶴樓酒業在2017年-2021年營業收入(含稅)分別達到8.05億元、10.06億元、13.08億元、17.01億元、20.41億元，并且一年沒有完成營收及利潤率的要求，古井貢酒需按現金補足，連續兩年沒有完成，則轉讓方及黃鶴樓酒的原股東，有權按原價收回當初出售的股權。

資料顯示，2017年和2018年，黃鶴樓酒分別實現營業收入8.06億和10.07億，對應凈利潤為0.81億和0.99億。2019年則實現營業收入13.1億，凈利潤約1.3億，均屬于剛剛達到“對賭”協議目標。

但是2020年的業績壓力卻不小。按照業績承諾，2020年黃鶴樓酒業承諾營收為17.01億元，按照11%的凈利潤率推算，凈利潤約為1.87億元。若其經營業績不達標，則古井需要就差額部分以現金方式向黃鶴樓酒業補足。半年報顯示，黃鶴樓酒上半年營業收入、凈利潤分別為1.81億元、-3569.84萬元，和“對賭”協議2020年的業績目標還有較大差距。很顯然，今年上半年營收約為全年承諾營收的10%。黃鶴樓的業績變臉極大拖累了古井貢酒的業績。在2019年股東大會上，古井貢酒方面也對此回應稱，已經做了充分的思想準備，“黃鶴樓業績完成了，說明管理層積極有為;完不成，我們也能做出最大的理解”。

擬募資50億進行技改，新增的產能能否消化？

值得注意的是，前幾天古井貢酒剛剛公布了要擬募資50億進行技改。11月13日，古井貢酒披露非公開發行預案，擬發行不超過5036萬股，募集資金不超過50億元。

公告顯示，該項目按照“高科技含量，低資源消耗，少環境污染，有安全保障”的總體設計思路，通過引入先進的生產設備，增強生產環節的自動化程度，實施完畢后將形成年產6.66萬噸原酒、28.4萬噸基酒儲存、13萬噸成品灌裝能力的現代化智能園區。

古井貢酒方面指出，本次非公開發行，將為公司釀酒生產智能化技術改造項目的順利實施提供有力的資金保障，滿足消費者對古井貢酒高品質消費需求，為消費者提供更多質價比高的產品與服務，促進公司高質量發展。

根據公告，古井貢酒技改項目總投入達到89.24億元，資金來源為自有資金結合其他融資方式。扣除本次募資投入50億元，古井貢酒需要投入的自有資金為39.24億元。該項目建設期為五年，建成后年產原酒6.66萬噸。相當于在2019年產量基礎上提升了71%。

相關數據顯示，古井貢酒產銷量從2016年到2018年產銷量連續停滯了三年，2019年銷量增長了9.06%，產量則增長了12.67%，庫存量一舉增長33.12%。在產銷量增長停滯的情況下，古井貢酒過去幾年的業績增長主要靠產品升級。

受益于消費升級，國內民眾對于品牌和品質的要求逐年升級，高端與次高端白酒銷量提升，與中低端白酒反差鮮明，高檔白酒“擴產”已經成為酒企的共識。古井貢酒方面所言，在當前白酒行業結構性增長以及公司經營業績不斷提升的大背景下，實施該項目有助于幫助公司提前搶占先機，適應市場變化;通過進一步提升產品品質，優化產品結構，不斷擴大市場占有率，鞏固公司在白酒行業的領先地位，從而提高公司整體效益，為“雙品牌、雙百億”發展戰略目標的早日實現奠定堅實的產能與儲能基礎。

但值得引人深思的是，5年后新增的產能能否消化，預計的利潤能否實現?這些恐怕需要暫時打上問號了。

古井貢酒本身業績或也承壓

除去上述問題外，古井貢酒本身業績或也承壓。

根據最新的財報顯示，古井貢酒1-9月實現營業收入80.69億元，同比下降1.63%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.38億元，同比下降11.71%。而根據古井貢酒2020年的計劃營業收入為116億元，同比僅增長11.36%;計劃利潤為29.9億元，同比增長4.08%。即便古井貢酒2020年完成預定計劃，公司業績也將創下五年來增速的新低，同時相較2019年19.93%的增速下降近一半。