監管曝光、停牌核查以及公司自曝風險，都沒能阻擋被股民戲稱為“天山老妖”的天山生物(300313)股價的暴漲。

近期天山生物走勢成“妖”：先是連續三個交易日收獲10%漲停板，接著連續四天封20%漲停板，由于股價嚴重異常波動停牌。在9月2日復牌后的兩個交易日，又連續兩日收獲20%漲停板。在9月3日晚被深交所“罕見”點名后，9月4日公司股價從早盤跌逾13%到收盤漲3.93%，上演逆轉行情。

炒作跡象明顯 股價嚴重偏離基本面

在天山生物上演瘋狂行情的同時，監管層及公司自身都明確表態股票炒作跡象明顯、股價嚴重偏離基本面，并發布風險提示公告。

9月3日晚上，深交所明確表態稱，8月19日以來9個交易日，該股交易炒作跡象十分明顯，短線資金接力炒作，大量投資者盲目跟風，機構投資者參與度低。一是買入以個人投資者為主，買入金額占比97%;二是持股市值小于300萬元的中小投資者為核心主力，買入金額占比近七成;三是機構投資者整體參與度低，買入金額占比僅3%;四是從買入居前賬戶交易習慣來看，平均持股時間短，短線交易特征明顯;五是漲停板買入封單較為分散，中小投資者為主要力量。

上市公司也多次發布異動或風險提示公告，稱公司股價與市盈率已偏離正常范圍。在最新的一次公告中，天山生物表示，8月19日至9月3日，公司股票收盤價累計漲幅為297%，累計換手率為192.79%，期間4次觸及股票交易異常波動，1次觸及股票交易嚴重異常波動，近期公司股價累計漲幅較大、換手率高。此外，天山生物還明確表示，公司投資者以自然人為主，股價已嚴重偏離基本面。

記者梳理發現，天山生物股價暴漲背后多位游資接力炒作，其中華泰證券天津東麗開發區二緯路、東方財富證券拉薩團結路第二證券、國泰君安證券深圳深南大道京基一百等營業部為炒作主力。

而從歷史的經驗來看，“暴漲股”一般為游資接力追捧，股價瘋狂上漲。長線來看，絕大多數“暴漲股”在瘋漲過后，股價急速回落，不少個股迅速被打回原形，高位“接盤俠”損失慘重。

平均一頭牛價值接近1000萬元

天山生物股價緣何暴漲?消息面上，主要是因為近期牛肉價格大漲，而天山生物的全資子公司通遼天山牧業采購了596頭牛開展肉牛育肥業務。不過，這596頭牛均未出欄銷售，對公司全年業績可能不會產生影響。但就是這596頭牛撐起了天山生物市值逾57億的增長，平均一頭牛價值接近1000萬元。

值得注意的是，這并不是第一次天山生物因為肉牛項目連續漲停。2015年4月，天山生物和呼倫貝爾市政府達成合作協議，擬在呼倫貝爾市開展肉牛全產業鏈經營。隨后2015年6月8日到10日，天山生物股價連續三日漲停。但此后，公司股價由盤中最高的31.13元一路下跌，最低跌至盤中4.08元。

一養牛股價就隨之大漲。天山生物養的牛究竟有何魔力?

公開資料顯示，天山生物成立于2003年，成立之初主要從事牛品種改良業務，依托生物遺傳技術，為國內畜牧行業提供優質凍精、胚胎等遺傳物質及相關服務。主要產品是種公牛凍精，牛奶和犢牛是副產品。

2014年，天山生物啟動“大肉牛”戰略，力圖依托自身育種技術優勢打造“引種、養殖、育肥、屠宰加工、銷售服務”全產業鏈的肉牛產業。依靠“大肉牛”戰略的推進，公司種畜銷售業務及肉產品加工業務由2014的收入占比14%、6%，提高到2015年的47%、14%，成為公司的主營業務。

但在“大肉牛”戰略推進的過程中，天山生物的整體業績并不盡如人意。由于活畜產品業務周期長、環節多、成本控制難度大等諸多原因，公司陷入虧損。2015年天山生物歸母凈利潤虧損3566萬元，2016年虧損進一步擴大到近1.4億元。

在2017年陷入并購案糾紛短暫放棄“大肉牛”戰略之后，公司在2018年年報中表示，將繼續探索肉牛業務經營模式。2020年，公司逐步確定重啟“大肉牛”戰略，擬通過全資子公司通遼天山牧業投資設立控股孫公司，專門從事肉牛育肥業務。自此，天山生物重新確立了“做精育種業務，依托自身育種優勢探索肉牛業務，目標成為中國健康牛肉的核心供應商”的戰略方向。

養牛是筆好生意嗎?

那養牛能否算做一筆好生意呢?天山生物2020年半年報顯示，報告期內，公司實現營業總收入11016.36萬元，同比增加77.75%;實現營業利潤-782.51萬元，同比減虧55.17%;實現利潤總額-732.69萬元，同比減虧58.26%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-764.79萬元，同比減虧58.91%。

從收入結構也可看出天山生物這次推進肉牛業務的決心。2020年上半年，活畜產品收入同比增長了214.19%，凍精業務收入同比減少了43.18%。

然而成本控制的問題仍然嚴峻。根據公司年報顯示，2018年天山生物活畜產品的毛利率為9.81%，2019年活畜產品的毛利率下降到4.66%，到2020年上半年僅剩1.41%。在牛肉價格持續上漲的背景下，公司肉牛的毛利率仍然連年下降，讓人很難不擔憂肉牛產品的盈利能力。

凍精產品雖然可以維持50%以上的毛利率，但業務規模逐步萎縮。根據年報數據，2015年天山生物凍精產品收入為8174.89萬元，2019年天山生物凍精產品的收入僅剩2356.86萬元。

同時，相比于成熟的生豬養殖行業，肉牛規模化養殖的發展沒那么簡單。同在新疆的西部牧業(300106)種畜銷售(活牛)業務在2016年到2018年分別虧損390.01萬元、928.79萬元、2964.61萬元，2019年西部牧業放棄了這部分業務。福成股份(600965)的活牛業務也僅僅在2016年短暫地獲得了70.86萬元的利潤，2017年到2019年，分別虧損22.96萬元、666.66萬元、463.13萬元。

鑒于肉牛養殖規模化和標準化程度低，出欄進度受到天氣情況、牧場環境、動物疫病等多種因素影響，肉牛業務對業績的影響有很大的不確定性。可以確定的是，短期內，天山生物的肉牛育肥項目難以在根本上改變公司的基本面。