分級基金下折就是指當(dāng)母基金或者B份額的凈值下跌到一定程度時，觸發(fā)分級基金向下不定期折算。在市場連續(xù)或者震蕩下跌時，B份額占總資產(chǎn)的比例不斷縮小，杠桿逐漸增大，為了避免極端杠杠出現(xiàn)，使杠桿回到正常水平，所以規(guī)定了向下折算的條款。目前B份額凈值跌破0.25為下折條件的主流。下折會將A份額、B份額、母基金的凈值重新歸于1，A份額凈值超過B份額凈值部分折算為母基金。

對于場外持有的母基金來說，如果不選擇分拆的話，下折會將其持有的基金按凈值為1重新計算份額，但是持有人的資產(chǎn)沒有影響。簡單來說就是錢沒變，計量方式改變了。比如原先持有1000份凈值為0.7的母基金，下折后，變?yōu)槌钟?00份凈值為1的母基金。

分級基金上折和下折即分級基金為了調(diào)整杠桿或合理分配持有人利益，對母基金旗下A、B份額凈值定期或不定期進(jìn)行凈值折算的做法。分級基金折算可分為定期折算和不定期折算。

1. 分級基金上折和下折之定期折算不上市交易的基金只有定期折算。定期折算指在某一個固定的時候進(jìn)行折算。一般有兩種情況：每年的第一個工作日或基金滿1個運(yùn)作周期之后的開放日。有的基金是對AB份額分別進(jìn)行折算;有的基金是對母基金和A份額進(jìn)行折算，對B份額不折算(僅限定期折算)，在定期折算的時候，不管基金的凈值是多少，都會進(jìn)行折算。當(dāng)不定期折算的時候，上折和下折的處理方法也是不一樣的。分級基金何時進(jìn)行折算，以及如何折算的問題會在基金招募說明書里進(jìn)行說明。

2. 分級基金上折和下折之不定期折算通常只有上市交易的分級基金才會進(jìn)行不定期折算。分級基金不定期需要有觸發(fā)條件。分級基金不定期上折通常是當(dāng)母基金的凈值上漲到了一定程度(比如1.5)，此時B份額可能已經(jīng)突破2，那么此時上折的目的是為了恢復(fù)基金的高杠桿特性;而分級基金下折通常是B份額的凈值跌至0.25，主要目的是為保護(hù)A份額持有人的利益。 簡單來說，漲得太好或者是跌得太慘都會觸發(fā)分級基金進(jìn)行不定期折算。

分級基金為什么會上折?

絕大多數(shù)分級基金具有“向上不定期折算”(簡稱上折)和“向下不定期折算”(簡稱下折)兩種不定期折算機(jī)制。分級基金的“不定期折算”機(jī)制又稱為分級基金的“到點折算”。

上折的目的是為了恢復(fù)分級基金的杠桿。假設(shè)最開始母基金是2000元，其中A類份額10000元，B類份額1000元，A:B=1:1，B的杠桿是2倍。

過了一段時間，母基金上漲了50%，凈值變?yōu)?.5元，母基金變成3000元，A類份額還是10000元，B類份額就變成了2000元，A:B=1:1.5了，B的杠桿由2倍變成了1.5倍。所以當(dāng)母基金賺錢了,B的杠桿就變小了，這樣杠桿的效益就弱了。

所以通常在母基金凈值為1.5的時候就需要進(jìn)行上折，將A和B的比例重新變?yōu)?:1。將A類份額和B類份額的凈值全部歸一，(也有一些分級基金上折的時候A類份額不參與結(jié)算)剩余的部分折算成母基金份額。

比如：投資者持有10000份軍工B。在富國軍工分級上折時，富國軍工母基金凈值為1.550元，此時軍工B的凈值為2.079元，A類份額凈值1.021，那么上折之后，投資者持有10000份軍工A還持有10000份軍工B(凈值為1元)，除此之外，多了11000(10790+210)份富國軍工母基金(凈值為1元)。