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事件概述

公司發布2022 年報及2023 年一季報：公司2022 年實現營業收入6.55 億元（-5.62%）、歸母凈利潤1.62 億元（-5.39%）。公司2023Q1 實現營業收入1.48 億元（-7.40%）、歸母凈利潤0.40 億元（+37.44%）。

疫情影響制劑板塊，氨糖醫保去限后預期穩健增長公司利尿類、維生素類藥物在2022 年及2023Q1 的營收持續下降，主要是受到疫情期間醫療機構業務量下滑所致。隨著氨基葡萄糖制劑在2023 年1 月份醫保去除工傷醫保限制后，我們預期氨糖制劑將實現較快增長。

魚油保健品開始銷售

2022 年度，公司新增了四款規格的保健食品“玉中優魚油軟膠囊”、“魚勝康魚油軟膠囊”、“三康魚油軟膠囊”、“瓦塞帕魚油軟膠囊，計劃通過線上線下多渠道引流和動銷推廣，我們預期魚油產業鏈將是公司未來增長的巨大動力。

投資建議

維持2023-24 年公司盈利預測，新增2025 年盈利預測：預計公司2023-2025 年營業收入分別為8.88/12.50/17.97 億元，2023-2025 年EPS 分別為0.86/1.25/1.85 元，對應2023 年4月25 號18.06 元/股股價，2023-2025 年PE 分別為21/14/10倍，維持公司“買入”評級。

風險提示

魚油業務注冊報批及銷售不及預期；氨糖收入不及預期；中美關系的不確定性

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