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海通國際證券集團有限公司楊斌近期對東方電纜進行研究并發布了研究報告《首次覆蓋：中國海陸纜核心供應商，充分受益于風電裝機及電網投資的快速增長》，本報告對東方電纜給出增持評級，認為其目標價位為64.60元，當前股價為42.05元，預期上漲幅度為53.63%。

東方電纜(603606)　　事件　　2022年業績不及預期，2023年預計歸母凈利潤同比增長113%，利潤加速修復。2022年公司營收70億元，同比下降11.64%，歸母凈利潤8.42億元，同比下滑29.14%。主要原因是2022年新增海風裝機不及預期，下半年疫情影響施工進度。2023年疫情擾動因素消除，疊加海風高招標量及電網投資加速，我們預計23年公司業績將繼續修復，歸母凈利潤有望達到17.91億元，同比增長113%。　　截至2022底海纜訂單57.3億元，同比增長100%，訂單結構優質，220kV以上海纜、臍帶纜占比50%，2023年有望維持高毛利率。公司是頭部海纜供應商，具備500kV交流特高壓海纜、±525kV柔性直流陸纜、33kV動態海纜的交付業績，±500kV直流海纜將運用在青州五、七項目當中，有望成為全國首個實際應用項目。公司在超高電壓等級海纜領域維持較強競爭力，2022年公司海纜毛利率達到43.3%，較2021年僅下降0.6%，毛利率維持高位。產能方面，2022年底陽江海纜基地開始動工，預計從24年開始有序釋放30億海纜產能，23-25年產能為60/75/90億元，滿足海風裝機高速增長需求。　　不斷推動產品高端化，提升陸纜產品附加值和市占率。中國陸纜市場集中度較低，2021年CR10僅為11.54%，公司通過技術研發提升產品附加值及市占率，±535kV柔性直流電纜應用在世界最高電壓柔性直流工程當中，陸纜市占率不斷提升，市占率從2018年的1.04%提升到2021年的1.97%，毛利率從7.8%提升到9.7%。　　盈利預測與投資建議：我們預計公司2023-2025年公司營業收入分別為99.94/130.08/160.1億元，對應歸母凈利潤分別為17.91/20.87/25.68億元。根據DCF模型，我們給予公司64.6RMB/股的目標價，首次覆蓋給予“優大于市”評級。　　風險提示：　　1、風電政策落實不及預期，海風裝機不及預期；　　2、競爭激烈導致產品價格大幅下降；　　3、二線海纜企業在330kV以上電壓等級海纜實現訂單突破

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國信證券王蔚祺研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.98%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利15.9億，根據現價換算的預測PE為18.2。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級18家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為77.28。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，東方電纜(603606)行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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