6月13日，中國人民銀行（下稱“央行”）以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，以維護銀行體系流動性合理充裕。鑒于當日有20億元逆回購到期，故央行公開市場操作實現零回籠零投放。

此次逆回購操作利率由上一個交易日的2%下調10個基點至1.9%，距離上一次調整已時隔10個月（2022年8月15日）。此次下調無疑與日前央行行長易綱在赴上海調研金融支持實體經濟和促進高質量發展工作時提到的“加強逆周期調節”形成強力呼應。

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在分析人士看來，本次政策利率下調將有效提振市場信心，推動下半年宏觀經濟復蘇力度進一步增強。此外，此次7天期逆回購操作利率下調，也意味著后續MLF（中期借貸便利）利率同步下調的可能上升，LPR（貸款市場報價利率）也有望隨之下行。

釋放明確穩增長信號

談及此次7天期逆回購操作利率的下調，東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時認為，這意味著政策性降息啟動。二季度以來經濟修復力度穩中偏弱，樓市也再度出現轉弱勢頭，需要穩增長政策適時發力。本次政策利率下調，疊加近期銀行存款利率調降，將有效帶動企業和居民實際貸款利率下行，進而刺激信貸需求，推動消費和投資提速。更為重要的是，本次政策利率下調，釋放了明確的穩增長信號，將有效提振消費和投資信心，推動房地產行業盡快實現軟著陸。

“近期物價水平明顯偏低，其中1月份至5月份CPI累計同比僅為0.8%，扣除波動較大的食品和能源價格，更能體現整體物價水平的核心CPI累計同比為0.7%，低于3.0%左右的溫和水平。這為適度下調政策利率提供了空間。”王青補充道。

在仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟看來，此次逆回購利率下調，釋放出更多政策信號，以穩定市場預期、加強逆周期調節、促進金融機構在資產端繼續讓利實體經濟，推動企業綜合融資成本和個人消費信貸成本穩中有降，為經濟復蘇和平穩健康發展創造松緊得宜、穩健中性的貨幣金融環境。

本月LPR或非對稱下調

從以往來看，7天期逆回購操作利率與MLF（中期借貸便利）利率利差保持在75個基點。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，此次7天期逆回購操作利率下調，意味著后續MLF利率同步下調的可能上升，LPR適度調降的可能性也在增加。

王青表示，考慮到政策利率體系聯動調整的一般規律，在短端政策利率下調后，中端政策利率（MLF操作利率）也會跟進下調。預計6月15日MLF利率也將下調0.1個百分點至2.65%。

“鑒于MLF利率是LPR報價的定價基礎，若6月份MLF利率下調，6月20日LPR也將跟進下調。”王青表示，考慮到當前企業貸款利率已處于歷史低點，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉弱，預計本月1年期LPR和5年期以上LPR很可能出現非對稱下調，即1年期LPR報價可能下調5個基點，5年期以上LPR報價下調15個基點。

回顧MLF利率，上一次調整也是在2022年8月15日，由2.85%下調至2.75%。截至5月份報價，1年期LPR為3.65%，5年期以來上LPR為4.3%，均連續9個月“原地踏步”。（記者 劉 琪）

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