全面注冊制下，新股保持著常態化發行。截至5月24日，今年共有138家企業上了上市委會議，119家企業審核通過，9家被否，10家暫緩表決。同時，主動“撤單”企業數仍居高不下。

一家券商投行人士表示，全面注冊制下新股上市節奏加快了，同時監管把關更加嚴格，發行人信息披露質量不高、保薦機構核查把關不到位的項目往往拿不到新股入場券，從被否項目來看，不符合板塊定位、缺乏持續盈利能力、對客戶存在重大依賴問題等都容易成為IPO路上的攔路虎。

新股發行保持常態化

(資料圖片僅供參考)

據Wind顯示，截至5月24日，今年共有138家企業上了上市委會議，119家企業審核通過，9家被否，10家暫緩表決。其中，過會企業中包括了創業板57家，科創板15家，滬市主板12家，深市主板12家，北交所23家。被否企業相較于去年同期，總體下降30%。

值得關注的是，企業“撤單”的情形仍居高位。截至5月24日，共有超80家擬IPO公司撤回了首發上市申請。就上市板塊看，創業板“撤單”現象最為集中，年內有逾40家擬IPO公司撤回上市申請。

一家券商投行人士表示，深交所此前發布的《創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定（2022年修訂）》，創新性地將研發投入、研發復合增長率等標準納入創業板的“三創四新”定位，而這正是創業板高撤否數最為重要的原因，新規出臺使得部分不符合要求的企業相繼撤回。

有企業打“退堂鼓”，就有企業如期上市，從融資規模來看，按上市日計算，截至5月24日，年內共計128家企業成功實現IPO，合計募資約1600億元。其中，北交所上市新股和募資金額大幅增長，這和去年基數較低，北交所對專精特新企業吸引力增強等因素相關。

分板塊來看，電子、機械設備、電力設備和計算機行業募資金額較高，分別為458.42億元、178.70億元、116.98億元和100.91億元。

IPO“后備軍”力量充足。數據顯示，我國A股全市場IPO在審項目約700家，其中，滬深主板占比36%，創業板、科創板占比55%。平安證券首席策略師魏偉表示，從目前IPO在審項目數量來看，全面注冊制之后，主板申報企業數量增加，其中科技屬性高的行業企業比例也不斷增加，這與中國經濟發展方式和產業轉型升級方向是一致的。從目前的審核速度看，IPO的常態化發行也在保持一定速度，不斷在為市場提供增量活力。

撤否企業有這些共性

上述撤否企業中，不少企業已回復二輪及以上問詢，從問詢問題來看，這些企業被問及的主要問詢問題包括，行業與業務、客戶與供應商、毛利率、主營業務收入、應收賬款、存貨、資金流水核查、募投、期間費用、銷售模式、板塊定位等。

其中，不符合板塊定位、缺乏持續盈利能力、對客戶存在重大依賴問題等都容易成為IPO路上的攔路虎。

以碩華生命為例，深交所在審核問詢中要求碩華生命說明，研發投入較少的原因及是否足以支撐發行人產品和技術創新，進一步說明其主要產品和核心技術的創新性情況，核心技術的主要特點和先進性體現等。此外，深交所要求保薦人發表明確意見，說明對發行人符合創業板定位的核查過程和依據等。今年1月13日，尚未回復二輪審核問詢函的碩華生命選擇了“撤單”。

還有一些公司在“持續盈利問題”上敗下陣來。以申請科創板上市的力品藥業為例，在三輪審核問詢中，公司核心技術以及未來成長性被反復“考問”。招股書顯示，力品藥業是一家專注于改良型新藥的藥企，目前主要在研產品均為改良型新藥。上交所在問詢中發現，其多個改良型新藥的原研品種均為上市多年的成熟品種，且目標市場尚有眾多其他成熟品種，公司相關產品治療費用預計遠高于競品。

對此，上交所要求公司說明目標市場競爭情況、產品定價等因素對公司相關產品市場前景的影響，并要求保薦機構對公司產品是否具有較大的市場空間發表明確意見。最終，力品藥業于3月2日撤回了科創板上市申請。

歷經三輪問詢后，太美科技闖關科創板IPO也以失敗告終。從多輪問詢來看，公司持續經營能力、核心技術等受到上交所重點關注。在上市委會議上，上交所要求太美科技結合報告期主營業務收入增幅放緩、毛利率下滑、期間費用率高、SaaS產品收入占比較低等情況，說明公司的持續經營能力。

開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅表示，企業質量是能否順利上市的關鍵，要想順利過會，發行人、中介機構在項目申報前需充分了解發行上市相關規定，規范公司治理結構、會計基礎工作和內部控制等制度，扎實做好申報工作。注冊制本質是把選擇權交給市場，強化市場約束和法治約束，全面注冊制落地后，更趨近于市場化的發行、定價和退市機制將加速A股市場的優勝劣汰，進一步提升上市公司質量。（記者 程丹）

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