今年以來，上市公司以有限合伙人（LP）身份參設基金較為活躍。據同花順數據初步統計，截至3月29日，共有近90家上市公司扎堆做LP，參與投資設立私募股權基金，類型以產業并購基金為主。從投資領域來看，上市公司整體更為青睞新能源、半導體、醫療健康等熱門賽道。

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業內人士表示，上市公司是股權投資市場的重要參與者，作為LP出資較為活躍的原因在于公司內生式業績增長、外延式業務擴展的發展需求，在豐富公司產業投資生態圈的同時，也能進一步釋放產業資本的活力。不過需要警惕的是，從投資領域來看，上市公司扎堆投資熱門賽道可能會帶來資金沉淀、偏離主業和預期偏差等風險。

多家上市公司扎堆做LP

近期，多家上市公司發布其以LP身份參與投資的公告，醫藥生物行業公司更是動作頻頻，扎堆參設產業并購基金。3月27日晚間，普洛藥業發布公告稱，公司擬與關聯方橫店資本管理有限公司共同投資設立產業基金，募集資金總規模為15000萬元。其中，普洛藥業為LP出資14850萬元。該基金投資范圍為醫藥產業股權投資、參與醫藥產業上市公司新股認購、定增。同日，華東醫藥、貝達藥業也公告稱，兩家公司擬作為LP以自有資金分別認繳杭州國舜健恒創業投資合伙企業（有限合伙）（暫定名，以核定名稱為準）出資額4000萬元、4000萬元。投資領域主要關注生命健康行業，與生物、醫療、健康相關的優質公司等。此外，通富微電、福日電子等多家電子行業公司也表現活躍，參設的基金主要投向泛半導體、新能源和智能制造等領域。

回顧2022年，上市公司作為LP出資額近1600億元。清科研究中心發布的報告顯示，2022年募資市場的LP構成呈現的特點包括產業資本加速入局，通過出資與其主業相關的特定產業基金，實現平行或垂直領域的整合協同。據統計，2022年上市公司的披露出資金額近1600億元，非上市公司參與出資次數超5500筆，出資金額約3000億元，兩者合計出資金額的占比已接近市場三成。

清科研究中心認為，企業做LP投資私募股權基金，既可以看作對現有產業的擴充，靈活使用資金；也可以看作“投石問路”，進行新的產業布局，或找到新的利潤增長點，或及時規避風險。簡單來說，當投資成功時，“錢生錢”和“花小錢辦大事”的效果兼而有之。

經濟學者、允泰資本創始合伙人付立春對記者表示，上市公司作為股權投資市場的重要參與者，其地位正在不斷提高。一方面，上市公司有實力、有意愿更多地參與股權投資市場，公司有內生式業績增長（如獲得財務投資收益）、外延式業務擴展（如產業鏈上下游并購）的需求；另一方面，在全面注冊制下，上市公司融資更為便利，市場環境促使更多的上市公司成為活躍的LP。

出資結構呈現“強強聯合”特點

記者注意到，部分上市公司參設基金的合伙人名單中，除了專業知名投資機構，還出現了地方國資、政府引導基金及產業資本的身影，投資基金的LP出資結構呈現“強強聯合”的特點。

千億市值汽車巨頭上汽集團3月10日公告稱，為進一步提高公司在汽車產業布局上的延展度及靈活度，公司子公司上汽金控、華域上海、東華汽車、中聯電子擬參與設立河南尚頎匯融尚成一號產業基金合伙企業（有限合伙），該基金出資方包括河南省戰略新興產業投資基金有限公司、江西省現代產業引導基金（有限合伙）等。

此前，萬朗磁塑、同興環保相繼公告稱，兩公司擬作為LP共同參與設立安徽國控十月新興產業股權投資合伙企業（有限合伙），該基金的總認繳出資額為10億元，同興環保、萬朗磁塑分別認繳出資1億元、5000萬元。該基金的出資人還包括合肥市高質量發展引導基金有限公司、合肥鑫城國有資產經營有限公司等，將重點投資于綠色發展、醫療健康、新一代信息技術及高端裝備等戰略性新興產業領域中的初創期、成長期企業，支持相關領域企業做大做強。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新告訴記者，對于基金背后的出資方，需要關注其參與動機。政府引導基金應聚焦當地經濟發展、產業布局，上市公司應圍繞主業做大做強，如此協同發揮資金聚合作用。另外，“強強聯合”的LP出資結構對于基金的運作也有重要的影響，具體包括基金的管理、風控等。清科研究中心表示，對于地方政府來說，上市公司做LP是喜聞樂見的。將上市公司的資金，以基金這種靈活的投資方式投進市場中，讓更多的種子期、初創期、成長期的企業獲得扶持，加快了當地產業發展。

警惕部分賽道投資過熱風險

從投資領域來看，今年以來，多家上市公司參設的基金聚焦新能源、半導體、醫療健康等新興賽道。其中，部分公司更是跨界布局熱門賽道，主要為財務投資或謀求業務轉型。例如，酒企今世緣擬1.5億元認購股權投資基金份額，投資于醫療健康、生命科學技術等領域；專注于特種鋼絲繩與索具領域研發的賽福天，投資項目圍繞公司產業轉型方向，集中在智能制造、機器人、新能源、數字經濟、新材料等戰略性新興產業。

近年來，新能源、半導體、醫療健康等領域的投資熱度明顯升溫，著力于跨界投資的上市公司亦扎堆布局熱門賽道，這也引發市場對于部分賽道投資過熱的擔憂。據清科研究中心數據統計，2022年投資市場熱度集中于科創行業，IT、半導體及電子設備、生物技術/醫療健康和機械制造四大產業共發生投資事件7681起，占市場總投資案例數的72.1%，較2021年上升5.6個百分點。

南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，上市公司扎堆投資熱門賽道可能會帶來資金沉淀、偏離主業和預期偏差等風險。作為LP投資私募股權市場的資金往往有一個較長的鎖定期，這會顯著影響上市公司的現金流管理，帶來資金鏈風險。此外，對于部分上市公司而言，跨界投資新能源等領域偏離主業，可能會帶來多元化風險。即使在股權投資市場，熱門賽道的公司也可能會出現估值偏高問題，此后發展可能會面臨激烈的市場競爭。

“在選擇投資領域方面，上市公司一定要保持理性，要圍繞主業做大做強，提升創新研發能力。對于跨界投資，公司更要仔細論證，不能盲目地布局熱門賽道拓展業務。”董登新表示。

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