在市場熱烈討論美國通脹是否見頂、美國經濟將走向何方之際，當地時間8月17日，美聯儲7月貨幣政策會議紀要出爐。

在這份紀要中，市場同時捕捉到了“鴿派”和“鷹派”信號。紀要顯示，美聯儲官員首次承認有“過度加息”的風險，表示未來將“放權”給經濟數據，以判斷在某個時候放緩加息的可能性。但高企的通脹仍然令人不安，美聯儲再次重申將繼續加息，并對削減通貨膨脹率至2%“信心十足”。

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“抗通脹”決心不改，又憂心過度緊縮波及經濟的美聯儲，下一步將如何擺布加息籌碼呢？業內認為，盡管7月會議紀要未給出后續加息路徑細節，但結合美國經濟趨緩、美聯儲擔憂經濟衰退風險及近期能源價格回落等因素來看，預計美聯儲9月至少加息50個基點，并可能在今年余下時間內進一步緊縮貨幣政策。

美聯儲忙吹風：加息或將放緩

在連續大手筆、高頻加息過后，美聯儲官員在此次會議中首次承認存在“過度加息”的風險。

會議紀要稱，鑒于經濟環境不斷變化，以及貨幣政策對經濟的影響存在長期和可變的滯后性，目前還存在一種風險，即聯邦公開市場委員會（FOMC）為恢復價格穩定收緊政策的力度可能會超出實際需要。

敏銳的市場早已捕捉到這一風險。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，上半年，美國經濟數據表現疲軟，高物價、利率不斷走高將繼續削弱美國居民購買力，消耗美國居民儲蓄。隨著全球需求放緩，投入成本壓力上升，融資成本上升等也將利空美國企業盈利前景。

“現在判斷衰退風險消退還為時過早。”瑞銀財富管理投資總監辦公室表示，美國經濟基本面前景雖有所改善，但景氣低迷風險仍揮之不去。美聯儲仍然希望經濟增長放緩，以確保通脹回落到2%的目標附近，但增長一旦放緩到1%左右，經濟就很容易受到各種風險的影響，其中許多因素會把經濟推向衰退。

也許正是基于多種擔憂，對于未來加息進程，美聯儲“留有余地”。紀要顯示，加息的步伐和未來收緊貨幣的程度，將取決于經濟數據暗示的經濟前景及其風險?！霸谀硞€時刻放慢加息步伐是合適的”，與會者判斷，隨著貨幣政策立場進一步收緊，可能適合在某個時候放慢加息步伐，同時評估政策的累積調整對經濟和通脹影響幾何。

通脹見頂懸而未決 美聯儲為持續加息辯護

一段時間以來，“美國通脹或已見頂”的聲音伴隨著7月通脹數據的出爐已逐步嘹亮起來。

美國勞工部近期公布數據顯示，7月，美國CPI同比漲幅從6月的9.1%回落至8.5%，遠低于市場預期。隨后，市場對美聯儲9月大幅加息的押注減弱，并重新燃起美國經濟“軟著陸”的希望。

在此次貨幣會議紀要公布前，市場期待從中捕捉美聯儲未來或將放緩加息的實質性結論。

通脹形勢或難言拐點到來。盡管此次會議中，美聯儲釋放了不少“鴿派”言論，包括對經濟前景擔憂，并預期未來政策節奏將放緩等。但會議紀要中也大篇幅提及“通脹”仍處高位，暗示美聯儲可能繼續放“鷹”。

紀要顯示，與會者一致認為，迄今為止幾乎沒有證據表明，通脹壓力正在減弱。他們判斷，通脹將對貨幣政策收緊和相關的經濟活動放緩做出滯后反應，并可能在一段時間內保持在高位。

由于當前通脹仍遠高于既定目標，美聯儲官員重申，未來將繼續加息，目標是“將通脹率降至2%”。美聯儲強調，雖然數據的不確定性確實使過度緊縮成為風險，但如果市場無法接受美聯儲適當緊縮的決心，在經濟中愈發“根深蒂固”的高通脹可能性將是一個更為危險的“重大風險”。

美聯儲短期內較難放緩緊縮步伐。景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示，雖然美聯儲看重的通脹指標正在放緩，但緊縮政策將會持續，預計其在未來幾個月的某個時間或將轉向采取較為溫和的緊縮政策。

瑞銀財富管理投資總監辦公室預計，美聯儲將在9月21日召開的政策會議上至少加息50個基點，并可能在今年余下時間內進一步采取緊縮的貨幣政策。（陳佳怡 記者 范子萌）

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