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上周，就在美國國會兩黨圍繞債務上限展開激烈爭斗之際，再度抬頭的美國通脹數據令局勢更加復雜。這提升了美聯儲短期內調整貨幣政策暫停加息的難度。

美國商務部5月26日公布的數據顯示，美國4月份個人消費支出價格指數（PCE）同比上漲4.4％，環比增長0.4％，分別超出預期值和前值。剔除食物和能源后的核心PCE同比增長4.7％，環比上漲0.4％，不僅同樣高出預期，增速也創下今年1月以來的新高。

數據公布之前，美國通脹步伐已經有所放緩。這一度讓市場樂觀預計，美聯儲5月份的加息或許是本輪緊縮周期的最后一次加息，甚至可能在年內啟動降息進程。不過，在最新通脹數據面前，市場機構的美好希望猶如肥皂泡一樣迸裂了。通脹數據公布當天，美聯儲政策利率期貨合約交易商加大了對美聯儲將繼續加息的押注，定價美聯儲在6月會議上將基準利率目標區間（目前為5％至5.25％）上調0.25個百分點的可能性約為60％，而在此之前的期貨合約顯示，美聯儲6月份不加息的可能性約為60％，形成此消彼長的反轉。

美聯儲5月份會議紀要顯示，美聯儲官員在是否繼續加息的問題上存在分歧：贊同者認為，美聯儲降低通脹的進展“慢得令人無法接受”，有必要進一步加息；反對者則稱，美國經濟正在增長放緩，因而“這次會議后可能沒有必要進一步收緊政策”。

此前，由于通脹數據一度緩和，經濟增速下降，這兩項指標令通脹率將降至接近美聯儲2％的目標的希望增加，因而一部分決策者希望盡快暫停加息，從而緩解銀行業危機和債務上限爭斗帶來的壓力。如今，不僅通脹數據抬頭，經濟增速的修正數據也重新上調。美國商務部25日公布的修正數據顯示，一季度美國實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.3％，較首次預估上調0.2個百分點。

通脹數據抬頭等指標變化加大了美聯儲短期內調整貨幣政策暫停加息的難度。5月26日，國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃對外表示，美國通脹水平預計在2023年和2024年期間仍遠高于美聯儲2％的目標，要想使通脹穩步回到目標水平，美聯儲需要延長貨幣政策的緊縮期，使聯邦基金利率保持在5.25％至5.5％直至2024年底。這也被視為美聯儲短期內繼續加息概率較大的暗示。

不過，維持高利率水平并非易事。有分析指出，美聯儲把握貨幣政策的難點是要在抑制通脹、避免衰退、應對銀行業金融風險等多個政策目標下，尋求平衡的穩妥方案，難度已經不小。而在美國債務上限幾番爭斗后，更大幅推高美國借貸成本。如美財政部副部長沃利·阿德耶莫近日表示，對債務違約的擔憂已讓政府利息成本增加8000萬美元。這也使得美國政策走向面臨的不確定因素進一步增加。

5月27日，美國總統拜登和國會眾議院共和黨籍議長麥卡錫宣布已就聯邦政府債務上限和預算達成初步一致，國會議員將在28日獲得有關協議文本，眾議院將在5月31日進行投票。看上去，好萊塢式的“最后一分鐘救援”戲碼似乎又要重現。只不過，即便雙方暫時延遲了債務上限問題爆發，但在股市債市承壓、政府利息成本飆升、主權信用評級下調等層層壓力之下，美國經濟“不能承受之重”依舊是只多不少。（連俊）

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