美國大選前瞻系列專題旨在為投資者提供美國大選最新變化的跟蹤與分析。本篇報告作為前瞻系列第一篇，主要回答了以下三個問題。一是美國大選選情如何跟蹤以及有哪些關鍵的節點需要特別注意?二是目前選情如何?決定最終大選走向的關鍵因素是什么?三是大選結果可能會帶來哪些政策方面的變化。

大選關鍵節點：關注“超級星期二”，其選舉結果一定程度上決定了最終的總統提名人。我們對大選選情跟蹤方式及關鍵節點做了詳細梳理。當前可跟蹤美國大選選情的數據來源包括RealClear Politics，YouGov、Fivethirtyeight、270towin和Rasmussen等媒體調查機構以及Predictlt等基于市場交易概率的預測機構。

從大選進程來看，2020年美國大選從2月3日開始，到11月3日結束，其中“超級星期二”的合計投票數約占初選投票總數的40%。在過去18次的超級星期二選舉中，有17次都是超級星期二的勝出者最后成為黨內提名的總統候選人。因此超級星期二的選舉結果一定程度上決定了最終的總統提名人，當日結果可能會引起市場明顯波動。

大選選情聚焦：關注搖擺州。在選舉人團制度下，搖擺州的選情和支持率對大選走勢非常關鍵。目前共和黨內特朗普支持率接近90%，黨內勝出的可能性非常高。而民主黨內競爭激烈，拜登支持率一直居首，桑德斯位列第二，最近有明顯上升;而沃倫雖然前期支持較高，但最近支持率顯著下滑，和布蒂吉格接近，媒體由于參選時間較晚相對落后。

從最早開始初選的兩個州民調結果來看，桑德斯和布蒂吉格的支持率相對領先，拜登僅列第三，這反映了民主黨內部競爭十分激烈。更值得關注的是，8個搖擺州中特朗普的平均支持率大部分都低于拜登。鑒于搖擺州選情對于最終大選結果的關鍵作用，其支持率的變化是美國大選過程中需重點跟蹤的部分。

大選政策變化：關注財政和貿易政策。我們預計大規模財政刺激的可能性較小，而貿易政策上可能繼續維持鷹派。

財政政策主要受到美國國會選舉結果的影響，分裂的國會意味著大規模財政刺激的概率降低;貿易政策的變化更需多關注總統的選舉結果，總統的個人判斷和決定很大程度上左右了貿易政策的走向;而貨幣政策與大選結果的相關性較低，一般不會因為大選結果明顯轉向。

當前市場概率顯示2020年美國大選出現分裂國會的可能性很高，歷史上分裂國會時期的平均財政赤字率要比統一國會時期顯著降低1%-2%，這意味著大規模財政刺激的可能性較小。而在貿易政策上，當前的主要候選人對貿易政策的態度偏鷹派，階段性協議的達成意味著短期貿易摩擦出現較大緩和，但預計中長期的戰略競爭仍會持續。

風險因素：中東地緣政治風險可能對美國大選的結果造成影響;民主黨彈劾的進程出現意外的變化;美國出現超預期強刺激政策可能重新延緩基本面的下行，甚至推動經濟重新企穩和復蘇。