2021年豬價波動巨大，價格腰斬導致幾乎全行業陷入虧損，去年年未時豬價出現了短期反彈，但元旦后豬價又再次出現下行趨勢。
豬價筑底情緒對二級市場影響尤為顯著，2021年12月中下旬以來，生豬養殖行業景氣度大幅提升，盤面上不到一個月時間，生豬養殖指數漲幅就達到了20%，跑贏滬深300指數22個百分點。其間，新希望在一周內漲幅超26%。
整體來看，賣方均對年前對豬價呈悲觀態度，2022上半年，生豬的產能去化節奏放緩，到2022年下半年，生豬產能將加速去化，預計豬周期拐點亦將加速到來。對相關標的來說，受累于豬價，行業估值整體處于歷史較低水平，在生產指標加速恢復的大背景下，生豬板塊左側交易機會加大，券商均看好在成本端有優勢的個股。
核心觀點：產能去化為22年主線（買入，維持）
1）根據21年11月中大豬存欄增幅預計，春節前后的生豬上市量較大，屆時豬價下跌將再次加強產能去化預期。
2）由于養殖戶對于低價豬的一致預期，2022年上半年，豬體重的調節或帶來豬價高于預期。2022年下半年供給將有所下降，行業供需格局將有所改善。
3）2022年行業核心為去產能，養殖股對去產能預期的提前博弈特征明顯。
4）行業位于周期底部，公司流動性壓力大，建議關注根據資金壓力采取行動緩解流動性壓力的標的。重點推薦的溫氏股份估值偏低，未來3年將迎來基本面困境反轉。
建議關注：溫氏股份（300498）、牧原股份（002714）、新希望（000876）、立華股份（300761）
核心觀點：2022豬周期反轉在即（看好，維持）
1）短期來看，在供給端，進口凍肉供給不會大幅增加，冬季疫情及寒潮將抑制生豬的供給，而冬季豬肉需求較強，預計年前豬肉價格不會有大幅下降。
2） 2022上半年，生豬供給過剩，散戶外購補欄情緒較低，產能去化趨勢持續。此外，豬價跌幅較大，在很大程度上影響行業產能加速去化節奏。預計豬周期反轉將于2022年第四季度到來。
3）重點推薦行業養殖成本領先；生產指標加速恢復，成本快速下降；周期反轉帶動優異業績彈性；兼具養殖成本優勢及資金優勢及相關受益的標的。
建議關注：溫氏股份（300498）、新希望（000876）、傲農生物（603363）、巨星農牧（603477）、天康生物（002100）
核心觀點：節后豬價下跌，豬周期拐點加速到來（推薦）
1）生豬供給寬松，豬價年前維持震蕩走勢；預計春節之后消費下滑，豬價下行壓力大。
2）能繁母豬產能去化趨勢延續，節后豬價下跌導致產能去化幅度提速，豬周期拐點加速到來。
3）當前，優質生豬養殖股頭市值均回落至歷史較低水平，配置窗口逐步打開。
建議關注：溫氏股份（300498）、京基智農（000048）
核心觀點：低體重出欄量透支，豬周期拐點有望提前（看好）
1）豬價在春節前將震蕩下行。
2）近期內，由于豬疫病增多疊加屠宰場現金流緊張，生豬低體重出欄比例提升，但生豬價格橫盤調整，說明需求端較強。
3）生豬低體重出欄將導致未來1-2個月生豬供給階段性減少，疊加需求季節性下降，未來1-2個月豬價將保持震蕩下行走勢，且下行速度和斜率將加快。
4）出欄量透支將修正2季度的豬價預期，豬周期拐點和低點有望提前。
5）建議關注未來1-2個季度能繁母豬數量持續上升的企業，以及未來1-2個季度成本改善最快的企業。
建議關注：溫氏股份（300498）、新希望（000876）、牧原股份（002714）、天康生物（002100）
圖一：36氪財經
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