7月22日，F(xiàn)F正式在納斯達(dá)克上市，并且表示“明年量產(chǎn)”。量產(chǎn)沒等來，賈躍亭卻先收到了一份做空報告。
當(dāng)?shù)貢r間10月7日，曾經(jīng)沽空過優(yōu)信二手車、百濟(jì)神州等中概股做空機(jī)構(gòu)J Capital Research發(fā)布了一份長達(dá)28頁的FF公司沽空報告。
千言萬語匯成一句話，那就是：FF根本一輛車也賣不出去。賣車是假，想利用美國投資者的錢去填補(bǔ)自己的債務(wù)黑洞才是真。
看到這份做空報告，有網(wǎng)友表示：這不是做空，是打假。而面對做空機(jī)構(gòu)強(qiáng)勢攻擊，賈躍亭則在朋友圈及時作出了回復(fù)，用一種云淡風(fēng)輕姿態(tài)表示“冷飯熱炒，無稽之談。”
相比起創(chuàng)業(yè)者的身份，大多數(shù)人都更愿意把賈躍亭視作一位表述能力超然的“演說家”。但這一次他的演說能力似乎不能讓美國人信服。這份做空報告列舉了很多事實(shí)來佐證未來FF股票鐵定會下跌：首先，賈躍亭在中國已名聲狼藉，因?yàn)樽黾儋~，幾乎不可能翻身；其次，8年過去，F(xiàn)F至今還未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；最后，F(xiàn)F定位不夠清晰，就算造出來了，也不一定能賣出去。
把這段話說得再敞亮一點(diǎn)，那就是：FF只是一串設(shè)想宏大的PPT，賈躍亭劣跡斑斑，你要是相信他，那你就傻了。
賈躍亭想在美國故技重施還是想重新做人？這是個問題。
JCAP通過現(xiàn)場走訪調(diào)研、對FF公司財報數(shù)據(jù)以及技術(shù)能力的分析并結(jié)合上市后系列資本運(yùn)作等，列舉了FF存在的6項問題，包括：1.未能交付一輛車，14000萬訂單有可能是造假；2.實(shí)地調(diào)研走訪工廠，發(fā)現(xiàn)工廠幾乎沒有生產(chǎn)活動；3.高管否認(rèn)已準(zhǔn)備好投入生產(chǎn)；4.賈躍亭本人在中國因信用問題受到處罰；5.FF還需要14億美元造車，但持股高達(dá)20.5%的恒大早已危機(jī)四伏；6.新CEO曾經(jīng)是拜騰的聯(lián)合創(chuàng)始人。（關(guān)于拜騰的造車故事，詳見這篇文章： 敗家新勢力，燒光84億卻沒造出一輛車|深論 ）
JCAP報告中所提及的問題，大部分屬實(shí)，但硬要說賈躍亭想要在美國復(fù)制一次當(dāng)年的財務(wù)騙局，他可以有，但沒必要。我個人認(rèn)為，從動機(jī)上來講沒有必要，因?yàn)橘Z躍亭去美國的時候，應(yīng)該還是保留了相當(dāng)多的資產(chǎn)，之前就有新聞?wù)f他在美國有5幢別墅。賈老板應(yīng)該是真心想打一場翻身仗，不過想是一回事，有沒有能力翻起來，那又是另一回事。
樂視當(dāng)年可是創(chuàng)業(yè)板第一股，所以賈老板經(jīng)歷過巨大的成功喜悅后，身上難免自帶一種飄飄然的氣質(zhì)。這種莫名的自信，大部分創(chuàng)業(yè)者都經(jīng)歷過，見過一次個人能力的頂峰之后，就會覺得自己特牛逼，沒有干不成的事兒。
我個人以為，賈老板最大的問題是高估了自己的能力。電動車的賽道比電視機(jī)賽道大得海了去了。FF首款車FF91定位為高端，導(dǎo)致研發(fā)成本高，而研發(fā)人員也更加難招。在資金本就不足的情況下，F(xiàn)F還把目標(biāo)值瞄準(zhǔn)在高端市場，那真車遲遲演化不出來，基本上是完全可預(yù)見的結(jié)局。再來，賈老板之前又陷入了財務(wù)危機(jī)，信譽(yù)度少得可憐，所以融資渠道也非常少，這么一來融資的難度又提高了好幾個層次。
說簡單點(diǎn)，賈躍亭步子邁得太大，卻在錢上扯了褲襠。本來FF上市之后，通過募資能夠解決一部分的問題。但壞就壞在，賈躍亭現(xiàn)在信用度破產(chǎn)，導(dǎo)致FF上市后融資困難也沒見好轉(zhuǎn)。
即使錢難住了賈老板成為打翻身仗的英雄，可僅憑這一個問題，就完全否認(rèn)FF了，似乎也不太合理。FF既有存在價值的一面，也有劣勢的一面。
價值在于，對比其他電動車公司少則上百億美金，多則上萬億美金的市值，F(xiàn)F當(dāng)前20.6億美金的估值已經(jīng)算得上非常低了。換一種角度來看，低或許也意味著FF有更廣闊的成長空間。一旦FF開始交付汽車，市值就會快速上漲。這種事情在電動車領(lǐng)域很常見，前不久，交付了300多輛車的電動皮卡公司Rivian一上市就有了1000多億美金的市值，一度都蓋過了通用汽車的市值。
劣勢又在于，F(xiàn)F91站在8年前來看，它因?yàn)樵O(shè)計超前，所以亮點(diǎn)十足。恰恰FF也是因?yàn)檫^于超前，當(dāng)時技術(shù)跟不上，所以無法量產(chǎn)。現(xiàn)在這輛車所用到的技術(shù)，其他家都已經(jīng)有了比他們還牛逼的成果。以現(xiàn)在眼光來看，F(xiàn)F91已經(jīng)沒有太大的優(yōu)勢了。即使能在明年7月份交付，勝算也不算太大。
總的來說，F(xiàn)F就是電動車屆的“普自信”。我個人還是挺希望賈躍亭能度過財務(wù)危機(jī)的，畢竟FF作為定位最高的新能源車企，如果真的能發(fā)展起來，也挺不錯。
順便提及一個國內(nèi)經(jīng)常容易被忽視掉的新能源汽車品牌高合汽車。與其說高合汽車容易被人忽視，還不如說其車型定位超出了大部分人的預(yù)算。雖然高合目前只有一款車型，但入門級車型價格為57萬，而頂配車型更是達(dá)到了80萬。一聽這價位，是不是就能立馬聯(lián)想到賈老板在國內(nèi)賣200萬元，在美國賣20萬美金的FF91？很巧的是，這兩位創(chuàng)始人曾經(jīng)還是共事關(guān)系。
假如你能看好高合，那也應(yīng)當(dāng)看好FF。希望賈老板能時來運(yùn)轉(zhuǎn)，有能力度過眼前的危機(jī)吧。
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本文來自微信公眾號 “陳博每日觀察”（ID：CHENBOviews），作者：陳博，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
