在加密貨幣交易所FTX的香港辦公室，基本生活要給業務需要讓路。食物和烈酒點綴著那些安裝了6塊顯示屏的辦公桌。公司老板Sam Bankman-Fried說，如果幸運的話，他晚上能在辦公桌旁的懶人沙發上睡四個小時。他認為早餐和晚餐沒有區別，關鍵在于“哪家餐廳還開放送餐”。

這種焦躁不安是永不安眠的加密貨幣市場的鏡像，也反映出這家成立兩年公司的增長速度。上個月，FTX宣布在接受新一輪4.2億美元融資后，估值達250億美元，而三個月前投資者給出的價碼還只有180億美元。該交易的參與方包括投資宇宙里精英中的精英，包括世界上最大的資金管理人貝萊德，1700億美元規模的加拿大養老金OTPP，新加坡主權基金淡馬錫等。

FTX的融資盛宴標志著投資者對于加密貨幣初創企業興趣在增長，尤其是創造工具建設基于區塊鏈的未來的那些企業。2021年前九個月，這些公司以風險投資形式融資150億美元，已達2020年全年規模的五倍。在第三季度，誕生了12家估值超過10億美元的加密貨幣獨角獸初創企業，這也是一項新紀錄。這種歡快時光使一些風險投資家回想起了“.com”時期，但他們不確定現在的狂歡相當于當時的1994年還是1999年。

資本流入的動機之一是零售投機者對于數字貨幣的需求增長。這促使風險投資家支持加密貨幣錢包和交易所。風險投資公司QED的Matt Burton說，投資者也在賭在監管更加明朗后，機構們將對該行業更加重視，激發對于加密貨幣稅收咨詢師、分析公司和資產托管人等方面的需求。上周，比特幣價格創紀錄地觸碰6.9萬美元，指標的白熱化正進一步激發市場興奮情緒。

行業的邊界也正在延展。區塊鏈初創企業正在推動金融服務的新形式（去中心化金融）、數字所有權（非同質化通證，NFT）或激勵模式（如用戶可以在玩游戲時賺取加密貨幣）。NFT初創企業今年以來已融資20億美元，遠超2020年的3100萬美元。五分之四的風險投資交易都處于早期輪次。

最吸引人的是新投資者的進入。成功的加密貨幣公司正在將現金再投資至更新的公司。最多產的是美國最大加密貨幣交易所的投資機構Coinbase Ventures，其在上個季度完成了24筆交易。11月5日，FTX和其他公司合作發布了1億美元的游戲行業基金。

傳統金融行業的重磅投資者也正在參與。其中包括曾于早期投資Facebook和Skype的有名風險投資基金Andreessen Horowitz，好戰的日本軟銀集團也在上季度達成了6筆加密貨幣交易。此外，一些對沖基金和資產管理人也參與了，過去3個月幫助完成了15輪超過1億美元的交易。合計起來，這些占全部風險投資公司貨幣投資的三分之二。

Coinbase Ventures負責人Shan Aggarwal說，這種狂熱讓人回想起1990年代的“.com”繁榮，當時投資者爭先恐后地支持那些有望支撐網絡經濟的公司。現時期更讓人印象深刻的是：互聯網泡沫當時主要是在硅谷形成的，而“比特com”繁榮則在美國（本季度籌資30億美元）以外，還橫跨亞洲（14億美元）、歐洲（11億美元）。加密貨幣獨角獸在非洲和拉丁美洲也在漫步前行。

然而，這是否會促發像科技巨頭那樣的成功，仍然是一個開放性問題。日子還早。2021年，加密貨幣公司籌資規模占金融科技公司籌資總額的16%，其中初創公司的占3%。大額交易把各輪投資的平均規模拉到了2100萬美元，是2020年的三倍，但400萬美元的中位數仍然較小。

有些交易的估值看起來很荒謬：9月，區塊鏈上的奇幻足球游戲Sorare完成了一輪6.8億美元的融資，使其估值達到42億美元，相當于22倍銷售額，這比Facebook在IPO時的倍數還高。所有這些顯示，一些投資者可能會發筆橫財，另一些則可能在火中取栗。無論好壞，未來會有更多的不眠之夜。

本文來自微信公眾號“來咖智庫”（ID:laikazk），作者：豆豆，36氪經授權發布。