2017年3月7日，廣州尚品宅配家居股份有限公司(以下簡稱“尚品宅配”)在深交所上市。上市三年來，尚品宅配的年度營收從53.23億元升至72.65億元，公司市值從21.13億元飆升至139.02億元。

然而，在公司不斷壯大的過程中，尚品宅配的考驗也不少，比如現(xiàn)在亟待解決的業(yè)績增速下滑、經(jīng)銷商跑路頻發(fā)等問題。

營收凈利潤增速持續(xù)下滑

資料顯示，尚品宅配是一家主打全屋定制模式的家居企業(yè)，主要產(chǎn)品包括全屋板式定制家具產(chǎn)品及配套家居產(chǎn)品、電器等家居全品類。

上市之后，尚品宅配業(yè)績表現(xiàn)一度十分亮眼。2017-2018年，尚品宅配的營業(yè)收入分別為53.23億元和66.45億元，與上年同期相比分別增長32.23%和24.83%;凈利潤分別為3.8億元和4.77億元，分別增長48.74%和25.53%。

然而，尚品宅配近期披露的業(yè)績快報顯示，2019年尚品宅配實現(xiàn)營業(yè)總收入72.65億元，營收增長率降至9.32%;實現(xiàn)凈利潤5.28億元，同比增幅為10.59%。

此外，尚品宅配的盈利能力也在不斷下滑。數(shù)據(jù)顯示，2017-2018年及2019年前三季度，尚品宅配銷售毛利率分別為45.11%、43.68%和42.29%，銷售凈利率分別為7.14%、7.18%和6.63%。

與同行業(yè)相比，尚品宅配的毛利率處于較高水平，不過凈利潤率較差。數(shù)據(jù)顯示，在家居行業(yè)30家A股上市公司中，2017-2018年及2019年前三季度，尚品宅配的凈利潤率排名分別為第24、第20和第22。

銷售凈利率持續(xù)走低背后，是尚品宅配居高不下的銷售費用。上述報告期內，尚品宅配的銷售費用分別為14.8億元、19.6億元和14.37億元，占公司營業(yè)收入的比例分別達到27.8%、29.5%和28.41%。對于銷售費用高企的原因，尚品宅配曾在半年報中解釋稱，主要系自營加盟模式下物流及安裝費用以及營銷廣告費用增長所致。

加盟店數(shù)量增長逾千家

資料顯示，尚品宅配銷售模式主要包括加盟商專賣店和直營專賣店兩種模式。自上市以來，尚品宅配持續(xù)發(fā)力拓展加盟店鋪，加盟店數(shù)量快速增長。

截至2019年上半年，尚品宅配加盟店總數(shù)達2268家，相比2018年底增加了168家，而2016年底加盟店數(shù)量僅為1000家左右。相比之下，尚品宅配直營店總數(shù)僅為94家。

但在加速擴張的同時，尚品宅配的裝修質量也屢遭消費者詬病。天眼查數(shù)據(jù)顯示，尚品宅配目前共存在143條法律訴訟，其中與“買賣合同糾紛”“合同糾紛”相關的訴訟占了122條，其中不乏因尚品宅配未履行供貨、安裝義務而被消費者提起訴訟。

1月6日，有消費者在聚投訴平臺上稱，在尚品宅配北京西直門店定制了一套家具，包括櫥柜、衣柜、床等大件家具，送貨之后發(fā)現(xiàn)幾乎每一件家具都存在質量問題，櫥柜柜體向后傾倒、衣柜尺寸錯誤、電視柜門板包邊、邊角等處都出現(xiàn)嚴重磨損。

此外，關于加盟商卷款跑路的消息也頻頻傳出。2019年10月，大連尚品宅配突然關門停業(yè)，而大連市一位消費者價值4.1萬元的全屋定制家具還尚未交付。其停業(yè)告知書中稱，“現(xiàn)已無法經(jīng)營下去，申請暫時停業(yè)。” 同一時間，尚品宅配維意定制品牌在重慶協(xié)信星光廣場的門店也被曝光大門緊閉。

或許是受尚品宅配丑聞影響，老加盟商開新店意愿持續(xù)降低。據(jù)尚品宅配2019年半年報，在上半年新開店中，新加盟商開店占84%，老加盟商開店占16%。而2018年同期，尚品宅配老加盟商開店比例為21.45%。

股價大幅波動

二級市場上，尚品宅配上市三年以來，股價可謂是出現(xiàn)大幅波動。自2018年5月11日飆升至230.6元的最高點后掉頭直下，截至3月6日收盤已跌至69.97元，累計跌幅超過40%。

值得一提的是，3月9日尚品宅配還將迎來巨額限售股解禁。據(jù)公告披露，此次解禁數(shù)量為1.08億股，占公司股本總數(shù)的54.31%;其中實際可上市流通股份數(shù)量為5977.86萬股，占公司股本總數(shù)的30.09%。

按照3月6日收盤價估算，此次尚品宅配解禁市值約76億元，公司當前的流通市值為48.36億元。有分析師指出，尚品宅配此次限售股解禁，意味著流通數(shù)量大幅增加，但對持股成本較低首發(fā)限售股東來說，仍存在拋售預期，公司股價將繼續(xù)承壓。不過，截至目前還沒有股東提出減持意向。(記者程莉 實習生馬雨筱旭)