余額寶規(guī)模那么大，自然就成為監(jiān)管的首選
余額寶“限購”這件事充分說明，監(jiān)管層不是在限制貨幣基金這個行業(yè)，而是在限制余額寶。
截止昨天，余額寶“限購”已經近兩個月，但仍沒有放開的跡象。
登錄支付寶App，點擊余額寶轉入，直接提示“今日額度已用完，明日09:00開售”，這意味著余額寶“限購令”仍未解除。
據(jù)界面新聞引述螞蟻金服相關人士的話稱，經與天弘基金公司協(xié)商，為保持余額寶貨幣市場基金穩(wěn)健運行，當前仍暫時需要繼續(xù)限制余額寶每日申購總量，具體恢復時間，以余額寶頁面提示為準。
這個回復其實說的很明白，余額寶的“限購令”依然在延續(xù)，且沒有具體的退出時間表。
所以，廣大投資者還是尋找其他的投資渠道，不要在余額寶一棵樹上吊死。
01
余額寶正式開啟“限購”模式是在今年2月1日，當時還同時暫停了自動轉入功能。
根據(jù)天弘基金當時發(fā)布的公告，2月1日至3月15日，限制余額寶貨幣市場基金的單日申購額度，每天9點起發(fā)售，當天購完為止，并且在此期間自動轉入功能暫停執(zhí)行。
不過，3月15日已經過了半個月了，但是余額寶“限購”還是沒有解禁。余額寶給出的答復是：“為保持余額寶貨幣市場基金的穩(wěn)定運行……”
這個回復很“政治正確”。有分析人士指出，3月15日繼續(xù)限購，可能意味著余額寶與監(jiān)管機構溝通失敗。
余額寶一度成為全球最大的貨幣基金，自2013年6月推出以來，余額寶在短短幾年間資產總規(guī)模達近1.6萬億元。
公開信息顯示，截至2017年底，天弘基金管理規(guī)模為17889億元，也就是說，余額寶將近占九成。
不過，從2017年5月開始，余額寶已三次下調申購和持有額度，個人賬戶持有額度由最高100萬降至10萬元，單日購買額度也設置了2萬元上限。
其實，三次調整除了有余額寶為自身穩(wěn)健發(fā)展的考慮，也與相關監(jiān)管部門的指導密不可分。
余額寶之所以能在短時間內成為全球最大的貨幣基金，就在于其龐大的用戶數(shù)量，以及中國老百姓理財渠道單一。
余額寶的模式簡單說就是把大家零錢集中起來，然后通過大額存單等業(yè)務存入銀行，賺取利差。
天弘基金(余額寶貨幣基金發(fā)行人)去年10月份發(fā)布的2017年第三季度報告顯示，余額寶期末基金資產凈值達1.56萬億元，第三季度利潤近153億元。
余額寶的壯大一方面方便了普通老百姓的理財需求，但同時也分了銀行的“蛋糕”，分流了銀行的存款。
因此，很早就有人質疑余額寶是躺在銀行身上的“吸血鬼”、余額寶抬高了實體經濟的融資成本等。
02
不知和這些批評及質疑有沒有關系，但事實是，余額寶在始于去年底的“去杠桿”大潮中首當其沖。
當時，官方給出的原因是“為了防止流動性風險”。其實說具體點就是財富過于集中到一個機構容易出事，如果有風吹草動，有可能引起擠兌事件。
于是，針對貨幣基金的監(jiān)管開始不斷收緊，余額寶在重重壓力之下不得不做出相應調整。
去年5月末，余額寶將個人賬戶最高持有額度由100萬降至25萬。
8月份再次向下調整至10萬元。
12月份，余額寶設立單日購買額度2萬元的上限，單個賬戶最高持有額度仍為10萬。
后來就是今年2月1日起，余額寶“限購”，直到現(xiàn)在仍然沒有放開。
對余額寶“限購”起決定作用的是去年9月1日證監(jiān)會發(fā)布的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》。
該《規(guī)定》對貨幣基金的流動性進行了嚴格的規(guī)定，同一基金管理人所管理采用攤余成本法進行核算的貨幣市場基金的月末資產凈值，合計不得超過該基金管理人風險準備金月末余額的200倍。
這個規(guī)定對余額寶是致命的，按照余額寶去年6月底1.43萬億資產凈值就算，若按照規(guī)模的風險準備金200倍來計算，其風險準備金就需要71.5億元，不過天弘基金從未披露過風險準備金。
進入2018年，貨幣基金政策又起波瀾，2月12日，央行發(fā)布新規(guī)，完善貨幣供應量中貨幣市場基金部分的統(tǒng)計方法，用非存款機構部門持有的貨幣市場基金取代貨幣市場基金存款。
央行這個規(guī)定意義重大，代表著非存款機構部門持有的貨幣基金從此正式納入M2。
M2通俗講就是流通中的現(xiàn)金加上企業(yè)和居民存在金融機構的存款，是衡量社會資金總量的指標，之前只統(tǒng)計存在金融機構中的存款，是不包括諸如余額寶等“寶寶類”貨幣型基金產品等。
不過，按照新的規(guī)則，將貨幣市場基金也視作“高能貨幣”，這就意味著在央行的貨幣總量控制中，貨幣基金不再是“表外資產”。
03
其實，余額寶“限購”更大的背景是，中國金融領域已經掀起了“去杠桿”的旋風，主導思想是金融要為實體經濟服務。
按照余額寶的運作模式，很顯然余額寶在資金流向實體經濟的過程中“橫插了一杠子”，分走了一部分利潤，如果銀行還要保證以前的利潤，真的會抬高實體經濟融資成本。
從去年到現(xiàn)在，第一次，也是級別最高的場合說“金融要服務實體經濟”是在去年7月份召開的第五次全國金融工作會議上。
這個會議在金融領域的影響很大，現(xiàn)在很多監(jiān)管措施在那次會議上已經確定了，當時最有料的表述是：“服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革”。
這看起來是一句“官話”，但信息量很大，包括后來的十九大、今年的兩會上關于金融監(jiān)管的基調都來自于去年的金融工作會議。
最近，金融監(jiān)管變得越來越具體了，最新的動態(tài)是3月28日召開的中央全面深化改革委員會第一次會議。
這個會議最高領導人也參加了，可見級別有多高，會議還通過了幾個文件，其中和金融相關的是《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》和《關于加強非金融企業(yè)投資金融機構監(jiān)管的指導意見》。
第一個被稱為“資產新規(guī)”，詳細規(guī)定了銀行、券商、信托機構在做資產管理業(yè)務時哪些能做，哪些不能做;后者直接針對的就是余額寶等非金融機構。
具體說就是，不管是大型實體企業(yè)，還是BATJ，在“凡是做金融，均需持牌經營”的整體基調下，將迎來正式監(jiān)管。
中國的監(jiān)管政策有一條不成為的規(guī)定就是“槍打出頭鳥”，余額寶規(guī)模那么大，又賺了那么多錢，自然就成為監(jiān)管的首選。
